記者 張裕
本報訊 隨着下半年臨近，券商們紛紛發佈下半年投資策略報告。在宏觀經濟及流動性上，多家券商認為，下半年宏觀經濟繼續恢復，當前的信貸政策及資金環境大概率將延續。對於A股市場，多數券商持相對樂觀的態度，在行業配置上，新能源和消費最被看好。
對下半年流動性有分歧
再過半個月，上半年交易時間便將過去。隨着下半年臨近，包括中信、中信建投等在內的頭部券商和中泰證券、國元證券等一些中小券商紛紛發佈下半年投資策略報告，對下半年宏觀經濟、A股投資機會等進行預測和展望。
對於下半年的宏觀經濟及流動性，中信證券認為大宗商品價格快速上漲的負面影響在可控範圍內，預計二季度之後PPI上漲壓力將有所減輕，PPI向CPI的全面傳導較難發生。這種情況下，總量政策的主要目標仍然會聚焦在穩增長上，下半年經濟會更多依靠內生動力的修復實現穩中加固。
國元證券認為，貨幣政策後續大概率存在進一步收緊的空間。國元證券指出，當前利率位置及貨幣政策的基調已經大體與經濟增長合拍，經濟增長若出現進一步修復，貨幣政策則存在進一步收緊的空間。如果考慮通脹位置的話，當前貨幣政策可能明顯偏鬆了。就後續來説，貨幣政策收緊的空間要遠高於繼續寬鬆的空間。
在中泰宏觀首席陳興看來，下半年信用收縮態勢將會放緩，貨幣政策保持穩定。陳興認為，本輪“緊信用”和過去三輪均有不同，信用擴張進程的結束並未以貨幣政策轉向作為信號。5月社融存量增速已降至11%，和年內經濟名義增速大體匹配，預計下半年信用收縮態勢或將放緩。“在經濟下行風險仍存、通脹壓力緩解的情況下，貨幣政策仍將維持中性，大概率不會對價格工具進行調整。“
多數看好下半年走勢
在A股走勢上，《投資快報》記者注意到，已發佈下半年投資策略報告的券商機構多數看好下半年市場走勢，當中認為市場震盪上行最多。中信證券認為全球經濟共振復甦，通脹擾動高點已過，國內政策密集落地，宏觀流動性平穩，市場流動性充裕。“A股下半年將進入慢漲‘三部曲’中的共振上行期，且四季度空間更大。“
安信證券策略團隊認為，今年中報和下半年A股基本面大概率好於市場預期，美聯儲顯著鴿派和國內經濟復甦完成的背景下，國內債市收益率上行空間有限，流動性環境和風險偏好因素整體依然是有利支持，企業的盈利能力和成長性將成為下一階段市場的核心邏輯。廣發證券則預計A股在盈利韌性支撐、流動性緩而不緊的格局下有望乘流而上。預計A股非金融企業全年盈利增速將達到48.6%，ROE(TTM)將持續改善到今年四季度或明年一季度。
但也有券商持保守的觀點，如中信建投認為2021年下半年A股市場不存在系統性的機會，美債利率上行和匯率階段性波動將帶來負面的影響，市場整體在當前狀態下持續運行。國元證券則更悲觀地指出，最近一年以來，外資這種外生力量的股市影響甚微，內生的融資週期則對市場估值的影響更大。隨着貨幣政策逐漸接近常態，社融增速也於去年10月摸到高點，這帶動了股票市場的估值水平可能繼續處於下降通道。
新能源和消費最被看好
行業板塊佈局上，各家券商給予的行業配置較多，其中新能源和消費是多家券商共同青睞的行業。
如中信證券在配置上建議淡化週期思維，三季度聚焦成長，四季度增配消費。
中泰證券指出，在行業配置思路上，建議下半年關注兩類行業穩定的業績表現。一類是景氣向上、業績穩定的新能源、電子，另一類是前期疫情受損、修復彈性較好，近期景氣邊際回暖的下游消費服務業。
東北證券建議自上而下角度，TMT、化工、建材、保險、新能車等行業最佳;自下而上角度重點關注免税、3D打印設備、新能車、智能駕駛、酒店、醫美、消費建材等行業。此外，東北證券還指出，物聯網、5G和華為產業鏈迎來發展新機遇，碳中和框架下的新能源主題值得關注。