智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，新大正（002968.SZ）城市公共物業服務先驅者。預計2021-2023年歸母淨利潤分別為1.80、2.53、3.33億元，EPS分別為1.11、1.56、2.04元/股，當前股價對應PE為45.1、32.1、24.4倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
開源證券指出，新大正作為國內唯一一家專注於智慧城市公共建築與設施的運營和管理的獨立第三方物業公司;憑藉多年專業化服務深耕五大業態，在公共物業、學校物業、航空物業等領域處於市場領先地位，上市後完成第一單收併購;同時股權激勵到位利於上下一心提升管理層積極性。
開源證券主要觀點如下：
外拓歷經考驗，收併購進程開啓，公共物業服務行業先驅者
新大正作為國內唯一一家專注於智慧城市公共建築與設施的運營和管理的獨立第三方物業公司;憑藉多年專業化服務深耕五大業態，在公共物業、學校物業、航空物業等領域處於市場領先地位，上市後完成第一單收併購;同時股權激勵到位利於上下一心提升管理層積極性。
專業化服務，五大業態齊發力，完成全國化佈局
(1)專業化服務：相較於住宅物業，公共物業所需服務更為專業化，公司設立保潔、保安、設施、餐飲、商管五大專業子公司，獨立運營。公司在學校物業、航空物業等領域均有成功的“異地複製”和單項目管理半徑的增加，彰顯市場對公司服務品質的認可。(2)管理業態豐富：建立學校物業、公共物業、航空物業、辦公物業、商住物業五大業態。(3)全國化佈局初有成效，西南市場以外進展飛速。截至2020年，公司在管項目達369個，簽約面積約8000萬方;近三年區域收入從1.55億元提升至4.50億元，複合增速達70.5%。
核心看點：直拓+收併購，高激勵彰顯發展信心
(1)多年直拓經驗，公司絕大多數綜合物業項目均以公開招投標的方式獲得;(2)開啓收併購進程：2020年10月，公司收購四川民興物業100%股權，開啓上市後第一單收併購;(3)管理層執行力強勁，股權激勵到位。2021年2月，發佈股權激勵方案，考核年度為2021-2025年，以2020年度營業收入、淨利潤值為基數，未來5年公司營收、業績端複合增速分別為36%、31%;遠高於前5年營收、業績端複合增速水平(分別為20.2%、21.5%)，公司發展處於持續提速階段。(4)涉足城市運營，實現軍隊後勤、交通樞紐等場景的規模突破。
風險提示：行業銷售規模波動加大，外拓業務不及預期，人工成本上行壓力大。