數據周來襲，交易員們正嚴陣以待。
債券市場正逐漸意識到，美國明年將陷入衰退。交易員們押注，儘管美聯儲仍忙於提高政策利率，但長期利率路徑將向下。
目前，10年期美國國債收益率已經低於美聯儲的隔夜基準利率區間（目前為3.75% - 4%），未來幾個月市場還需要消化美聯儲將加息100個基點的預期。期權市場也出現了一些跡象，部分投資者正在對沖政策利率最終可能從當前水平減半的風險。
投資者並沒有等待確鑿的經濟證據來佐證美聯儲今年的緊縮政策將在2023年帶來衰退，而是一直在購買債券，這也是太平洋投資管理公司（PIMCO）等公司主張的立場。AmeriVet Securities的美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：
“美聯儲的政策是動態的，他們仍在發出加息的信號，但市場似乎更願意看到美聯儲的緊縮行動正接近尾聲。”
上週，市場對較長期美國國債的需求使得10年期和30年期美債收益率跌破美聯儲隔夜利率區間下限，在前期利率保持相對穩定的情況下，40年來最明顯的收益率曲線倒掛正在加劇——這是一個被廣泛關注的潛在經濟痛苦即將到來的指標。Faranello説：
“經濟衰退指標的説法很有力，但從美聯儲的角度來看，這是解決方案（通脹）的一部分。”
到目前為止，面對美聯儲的大幅加息，美國經濟，尤其是勞動力市場表現得相當有彈性。美聯儲加息的目的是試圖遏制持續高漲的通脹，因此，投資者將密切關注本週五公佈的11月非農就業報告，以尋找經濟破裂的跡象，或者它是否可能為美聯儲調整政策路線鋪平道路。
另外，市場還將仔細研究美聯儲主席鮑威爾及其同僚的講話，儘管美聯儲最近一次的會議紀要顯示，他們可能很快就會放緩緊縮步伐，但美聯儲官員們一直堅定地重申，有必要將政策利率提高到當前水平之上。市場預計鮑威爾將在本週四的講話中將鞏固美聯儲下個月將放慢加息步伐的預期，同時提醒市場，美聯儲與通脹的鬥爭將持續到2023年。
MacroPolicy Perspectives的創始合夥人Julia Coronado表示：
“鮑威爾可能會利用這次演講表達強硬的立場，並描述勞動力市場失衡的程度，鮑威爾可能會將目前的勞動力市場動態描述為‘美聯儲需要在更長時間內堅持收緊政策的理由’。
但就目前而言，美聯儲官員們的遊説不如數據來的有效，因為在通脹已見頂、就業正在放緩的背景下，人們預期美聯儲的緊縮政策將從現在開始逐漸放緩。
目前長債市場看漲的規模以及收益率曲線倒掛的深度，意味着在本週一系列重要數據（而不僅僅是就業報告）出爐之際，美國國債市場可能會出現一些波動。Amherst Pierpont Securities LLC首席經濟學家Stephen Stanley説，自美聯儲11月會議以來，金融狀況有所緩解，股市反彈，債券市場的風險息差收窄。
目前的掉期市場定價顯示，聯邦基金利率到明年年中將升至5%左右，隨後回落，到2024年初將下降逾半個百分點。但一些人押注利率的逆轉幅度會大得多，有抵押隔夜融資利率（SOFR）期貨市場也顯示，投資者押注利率可能在2023年底或2024年初跌至3%甚至2%。
儘管如此，債券市場目前對美國將於明年重返低通脹的共識仍存在阻力。上週高盛表示，到2024年，10年期美國國債收益率將運行在4%上方，原因是美國經濟沒有進入衰退，通脹依然居高不下，這打破了市場對美聯儲明年降息的預期。
不過，這與市場主流相去甚遠，市場定價顯示，即使美聯儲自身尚未“官宣”進行政策轉向，許多投資者也越來越多地將目光從美聯儲持續加息的風險轉移到可能出現的經濟衰退上。
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