曾被抽中檢查的江蘇恆興新材料科技股份有限公司（以下簡稱“恆興科技”），在2021年初來了一場短暫的IPO之旅，僅排隊40天便在當年2月撤單。如今時隔逾一年時間，恆興科技轉戰滬市主板IPO，並在近期拿到了證監會反饋意見。北京商報記者對比前後兩版招股書發現，恆興科技募資情況以及募投項目均發生了變化，其中預計募資由10億元降至9億元，募投項目增至三項，並且公司保薦機構也由東吳證券變更為國泰君安。二度IPO背後，恆興科技也有不少槽點，公司2021年綜合毛利率出現大幅下滑，並且當年淨利潤也下降近三成。
“嚇”跑後再度IPO
曾被檢查“嚇”跑的恆興科技，再度衝擊A股資本市場。
近期，證監會官網顯示，恆興科技欲衝擊滬市主板，並在近期拿到了反饋意見。據瞭解，恆興科技屬於精細化工行業，主要從事酮、酯、酸類精細化工產品的研發、生產和銷售，產品包括有機酮類、有機酯類、有機酸類，相關產品主要應用於高效、低毒、環境友好型農藥、鋰電池電解液、香精香料及環保塗料等領域。
2019-2021年，恆興科技實現營業收入分別約為3.77億元、4.28億元、5.18億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為1.02億元、1.25億元、8972.22萬元；對應實現扣非後歸屬淨利潤分別約為9843.89萬元、1.22億元、8771.45萬元。
不難看出，2021年，恆興科技歸屬淨利潤、扣非後歸屬淨利潤均出現一定程度的下滑，經北京商報記者計算，均下滑約28%。
不過，對於今年一季度業績情況，恆興科技預計實現營業收入約為1.47億-1.62億元，同比增長32.07%-45.97%；對應預計實現歸屬淨利潤約為2161.28萬-2388.79萬元，同比增長5.15%-16.22%。
北京商報記者注意到，這並非恆興科技首次闖關A股市場，公司最初曾申報創業板上市，招股書在2020年12月21日獲得受理。不過，2021年1月31日恆興科技被抽中現場檢查，之後在2021年2月9日恆興科技申請撤回申報材料，公司創業板IPO僅歷時40天便折戟。
募投項目大變樣
對比恆興科技前後兩次IPO，公司募資情況以及募投項目均發生了變化。
此次主板IPO，恆興科技擬募資9億元，投向27萬噸/年飼料添加劑、食品添加劑和環保型溶劑項目（二期），年產10萬噸有機酸及衍生產品項目，補充流動資金，分別擬投入募資3億元、4億元、2億元，上述募投項目預計總投資額分別約為3.46億元、4.6億元、2億元。
而根據恆興科技2020年披露的創業板IPO招股書，公司擬募資10億元，彼時只有一個募投項目，即27萬噸/年飼料添加劑、食品添加劑和環保型溶劑項目，預計投資總額14.34億元。
不難看出，時隔逾一年時間，恆興科技IPO募資額減少1億元，新增年產10萬噸有機酸及衍生產品項目、補充流動資金兩個募投項目，並且公司原募投項目擬投入募資金額也發生了較大變化，由10億元減少至3億元，預計總投資額由14.34億元減少至3.46億元。
投融資專家許小恆在接受北京商報記者採訪時表示，IPO公司募投項目短時期內發生變化，可能會被質疑公司戰略規劃是否審慎，相關項目、投入資金變動原因等都需要公司解釋。“當下A股市場，出現不少新股上市後募投項目生變情況，這也會讓監管層對IPO公司募投項目格外關注。”許小恆如是説。
另外，恆興科技保薦機構也發生變化，公司此次主板IPO保薦機構是國泰君安，而創業板IPO時，公司保薦機構是東吳證券。
對於該情況，證監會在反饋意見中也要求恆興科技説明本次申報IPO中介機構及執業人員發生變化的原因。針對相關問題，北京商報記者向恆興科技董事會辦公室發去採訪函，不過截至記者發稿，對方並未回覆。
2021年毛利率下滑
此番IPO，恆興科技2021年綜合毛利率出現明顯下滑。
數據顯示，2019-2021年，恆興科技綜合毛利率分別為47.62%、48.38%和33.5%，2020年小幅上升，不過在2021年出現較大幅度的下滑。上述情況也是證監會追問要點，在反饋意見中，要求恆興科技列表説明報告期內主營業務中各類細分產品的毛利率及毛利率貢獻率情況；此外，進一步量化分析報告期內各細分產品的單價、單位成本變動情況及其對毛利率變動的影響。
證監會還要求恆興科技比較説明各產品間毛利率差異較大的原因及合理性，説明報告期內毛利率先升後降，特別是2021年毛利率大幅下滑的原因，是否存在持續下滑的風險。
恆興科技曾在招股書中表示，報告期內公司綜合毛利率變動主要受產品銷售價格變動、原材料採購價格變動、產品產量變動、產品結構變化、下游市場供需變化和市場競爭程度等因素的影響。
經濟學家宋清輝對北京商報記者表示，毛利率水平能夠體現公司產品的競爭力和盈利能力，如果公司毛利率大幅下降，可能會對公司盈利能力帶來不利影響。
北京商報記者注意到，毛利率走低也是近期IPO企業上會時被詢問重點。諸如，8月2日，天津藝虹智能包裝科技股份有限公司(以下簡稱“藝虹股份”)創業板IPO上會遭到否決，彼時公司毛利率持續走低就被追問，上市委要求藝虹股份説明毛利率下滑的趨勢是否會持續、應對經營風險採取的具體措施等問題。
另外，數據顯示，恆興科技2021年末貨幣資金餘額也大幅減少。報告期各期末，恆興科技賬上貨幣資金餘額分別為1.86億元、2.08億元和5437.42萬元。
在反饋意見中，證監會也要求恆興科技量化分析貨幣資金餘額大幅波動的原因；説明是否存在受限制的貨幣資金以及受限制的原因，是否有存放境外的款項；此外，説明其他貨幣資金各類保證金的具體金額明細，保證金的支付比例，與相應匯票金額的匹配關係等。
北京商報記者 馬換換