2023年4月17日三人行（605168）發佈公告稱CAPITAL WORLD INVESTORS合夥人 Matt Hochstetler於2023年4月14日調研我司。
具體內容如下：
問：公司未來發展願景及目標是怎樣的？與WPP集團相比的差距在哪裏？
答：公司一直在向WPP集團等優秀的公司學習，公司目前專注國內市場的業務，公司尚未開展國際業務。未來公司繼續穩定主營業務持續增長，堅持服務優質客户的戰略，首先完成股權激勵設置的業績目標，爭取用3-5年時間營收、利潤規模能上升到一個新台階，同時從香港子公司開展業務為契機，複製現有大客户資源，為客户提供國際業務服務，推動公司走向國際。
問：公司目前有多少員工？
答：公司人員目前超過1,200人。
問：公司2022年度實現營收56億，人員1200多人，如果未來人員增加到3000人是否能支撐公司的業績目標？
答：公司業績增長不是完全依賴人員的增長，主要是客户業務量的增長，公司注重內部培養，人才可以複用，人員創收的邊際效益比較高。按照目前的客户結構和產品結構，如果3000人的團隊預計可以支撐200億左右的營收規模。
問：公司業務中哪個部分需要的人才最多？公司的高端人才來源有哪些？
答：主要是客户執行，需要有專業的人才擔任好與客户溝通、業務落地執行的角色。公司高端人才60%是外部引進，有很大一部分來自國際4和其他優秀同行公司；40%是內部培養，公司每年接受大學生實習，經過內部培養留下適合的人才繼續進行內部的培養。
問：在現服務的客户中，公司已取得客户的業務量佔客户自身全部相關媒介採購量的比重有多少？
答：不同行業客户差別較大，已取得的客户業務量佔客户自身全部業務量的比重從20%-90%左右不等。
目前大型汽車主機廠品牌廣告業務的體量比較大，公司在持續擴大在汽車客户中的業務佔比，未來還有較大增長空間，目前在客户資源渠道和專業優質人才方面已經進行了充分的佈局，未來將持續拓展提升在客户中業務佔比。問：公司未來業績的增長來源有哪些？是否依靠客户數量的增加？
答：客户數量的增加是其中一個增長點，未來增長主營業務方面是開拓新客户、深挖老客户存量，以及利用現有的優質客户資源，努力開拓新的服務領域和新的產品。
問：公司的毛利和淨利均高於同行，能高於同行的原因有哪些？
答：第一，產品結構方面，公司專注品牌廣告業務在數字營銷營業務中，公司提供的是以創意策劃、媒介策略、媒體資源採購、廣告投放、營銷效果評估及優化等為主要內容的專業化整合營銷服務的品牌廣告，相比單純的廣告投放代理商具有不可替代性，同行公司的效果廣告業務、出海業務等佔比較高，業務結構不同導致了整體毛利率差異；
第二、客户結構優勢公司客户行業包括主要包括運營商客户、國有大型商業銀行等金融保險客户、消費品以及大型汽車主機廠等汽車行業客户，公司客户均系以央企和世界500強頭部客户為主的知名企業，所處行業廣告營銷需求旺盛，市場體量大，與競爭對手的的客户結構不同；同時，公司客户黏性高，比如從2G、3G、4G到現在的5G，全程參與為運營商客户提供品牌戰略策劃和執行，對客户品牌和市場定位有深刻的專業理解，是通信運營商領域專業的營銷專家，能為客户提供與其品牌調性、戰略定位相匹配的品牌廣告服務，客户一旦更換廣告服務商，需要耗費大量時間來探索和磨合，所以客户黏性很強。第三、媒體資源優勢公司與字節、騰訊、新浪等主流媒體合作，給媒體端帶去都是品牌知名度高的頭部客户，給媒體的付款有保證，每年都有業務增量，同時也提升了媒體自身的品牌調性，公司為客户提供的是品牌廣告服務，為客户提供媒介策略以及媒介投放代理，並非媒介代理商，因此具有一定的議價話語權。第四、除了線上互聯網媒介採買業務以外，線下的場景活動業務、校園媒體業務、户外媒體業務是公司的主營業務之一，該類業務的毛利率較高。綜上，均會導致公司與其他公司相比毛利率水平相對比較高。問：公司發展潛力和股價表現不匹配，怎麼看待這個？我們在投資方面，作為長期資金更關注公司的長期業績穩定表現，對當下的估值沒有這麼看重，但還是想聽聽公司的想法。
答：公司一直專注和聚焦公司發展和業績增長，積極實現已制訂的股權激勵設置的業績目標。我們相信，通過歷年以及未來的業績驗證，市場會給予和公司業績增速相匹配的估值。
三人行（605168）主營業務：公司是專業從事整合營銷服務的綜合型廣告傳媒企業,主營業務包括數字營銷服務、場景活動服務和校園媒體營銷服務。
三人行2023一季報顯示，公司主營收入9.31億元，同比上升4.03%；歸母淨利潤1.41億元，同比上升134.71%；扣非淨利潤8384.02萬元，同比上升42.32%；負債率41.79%，財務費用669.48萬元，毛利率21.36%。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為233.27。
以下是詳細的盈利預測信息：
根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，三人行（605168）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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