美國股市可能已經跑得太遠、太快，就這一點而言已經有很多跡象浮出水面：破產公司的股價走勢出現了泡沫，看漲的投資者人數大幅增加，小投資者在股票期權方面的活動激增。
在過去一週時間裏，就連股價在1美元以下的所謂“仙股”也都已經大幅上漲，其平均漲幅接近80％。
隨着標普500指數與此前觸及的低點回升45％以上，華爾街分析師一直都在看到市場出現“超買”的跡象，未來可能會出現回調。但是，市場的強勁上漲對一些散户投資者和其他終於開始相信市場回升的人來説也是一種很大的誘惑，他們覺得自己的投資還不夠。
“現在，在專業投資者情緒緊張的基礎上，散户行為又出現了泡沫，這絕對是個警告信號。”諮詢公司Bleakley Advisory Group的首席投資官皮特·布克瓦（Peter Boockvar）表示。“真正重要的是今天，還是兩週以後？但嚴格地從逆向投資者的角度來看，這肯定是個危險信號。這個信號所發出的不是長期聲明，並不是告訴你們牛市已經結束了，只是告訴你們就在此時此刻，短期內有很多投機行為應該引起注意。”
隨着部分泡沫開始消散，美國股市週四早盤大幅下跌。以赫茲租車（NYSE:HTZ）為例，該股繼週三收盤暴跌39％之後，在週四早盤的交易中再次大跌逾17％。
布克瓦表示，據Investor’s Intelligence數據顯示，多頭比例上升到了56.9％，高於上週的53.5％，創下了自1月份以來的最高水平，甚至超過了標普500指數在2月份創下歷史新高時的54.7％。與此同時，空頭比例則已經從上週的22.8％下降至22.5％，相比之下3月份時為41.7％。多頭與空頭之間的差距現已達到36.3，創下了自1月中旬以來的最高水平。
期權交易與破產公司
根據Sentiment Trader的説法，小批量期權交易商正處於“狂熱”狀態，這些交易商的活動令2月份市場達到高點時的交易量也相形見絀。Sentiment Trader指出，最小的交易商（成交量在10手或以下）在2月份的市場高峯期買入了750萬手股票看漲期權。而在本週，他們則買入了1210萬手看漲期權。
此外，赫茲租車和Whiting Petroleum等破產公司的股票交易也相當瘋狂。赫茲租車的股票在5月26日，也就是其申請破產保護的四天以後跌至40美分的底部，但自那以來其股價一路上漲，觸及6.25美元的高點。在週三的交易中，該股大幅下跌至每股2.52美元，跌幅達40％。同樣的，Whiting Petroleum和破產零售商彭尼公司（J.C. Penney）也在週三受到了沉重打擊。
“總是會有投機、熱門行業板塊和市場熱點領域。”Birinyi Associates的研究主管傑夫·魯賓（Jeff Rubin）表示。“在每一個牛市中，都會有一段時間的投機行為，而這些行為在事後看來是愚蠢的。”但魯賓同時表示，這種泡沫行為並不一定會帶來警告信號。
魯賓表示：“在兩年以前，任何與加密貨幣相關的東西都是十分炙手可熱的；而在那之後，任何與大麻股相關的東西都是十分炙手可熱的。”另外，他還提到了線上寵物用品零售商Pets.com，這家公司是上個世紀90年代末互聯網泡沫時期的典範，而現在則已不復存在。
據CNBC獲得的一份報告顯示，Citadel Securities機構股票衍生品團隊對小盤股基準股指羅素2000指數中股價低於1美元的29只個股進行了研究，其中包括Denbury Resources、Noble Corp.和Palatin Technologies等。在截至週一的五個交易日裏，這些股票的平均漲幅達到了79％。
“這一切就像是一波散户軋空狂潮，而且這波狂潮已經達到了井噴的頂峯。”Citadel Securities在報告中寫道。
破產交易
在3月份拋售所造成的“廢墟”中，有些散户投資者找到了一些價格便宜的股票。航空股在過去一個月時間裏累計上漲了45％，此前這個板塊一直都處於低迷狀態，美國航空公司（NASDAQ:AAL）和其他航空股的成交價都在個位數。對買入了這些股票的散户投資者來説，他們的投資價值已經翻了一番以上。
有些策略師表示，散户投資者似乎正被捲入“破產交易”。其他一些策略師則表示，高頻交易商員在梳理市場以尋找機會時，可能也將目光投向了此類股票，希望藉此獲取高額收益。破產公司的股票最終可能會變得一文不值。
“投資此類資產的人有兩種，一是徹頭徹尾的投機者，二是那些做過計算、瞭解股票和債券風險的專家。”QMA的首席投資策略師埃德·基恩（Ed Keon）表示。“你們看到的也大多是債券方面的投資者，而不是股票方面的投資者。有一些人做得很好。這是個專業的遊戲，玩起來並不容易。”
基恩表示，由於新冠病毒大流行所導致的封鎖措施，更多的人被迫呆在家裏，這個事實可能意味着與上班時相比，他們能有更多的時間來關注市場走勢。“他們可能會有更多時間來看看自己的投資組合。有些人可能會在市場的不同角落進行投機，而這通常不是一個好兆頭。”他説道。
“回想1999年，似乎每個人都在拿保證金買入科技股，這在一段時間裏是非常棒的。”基恩説道。“總會有一些傻瓜在高風險投資上冒險，但在市場上漲時，這種情況似乎會更加激烈。”
基恩對市場變得更加謹慎，他認為有些指標高估了市場價值。對於冒險進入風險較高領域的投資者來説，他們可能在航空公司和其他得益於經濟重啓的公司的股價反彈走勢中獲得了一些不錯的回報。“他們賺到了一些錢，從而刺激其他人也這樣去做。這原本是個好主意，但後來就不是了。”基恩説道。
從一個估值衡量指標來看，標普500指數的預期市盈率在22倍以上，而長期平均值低於20倍。
“我們並不是超級看空，市場還有很大的動能。我們在治療新冠病毒方面取得了進展，在經濟方面也正在取得進展。”基恩説道。“我們正在關注不同的估值指標。”
Fairlead Strategies的創始人兼管理合夥人凱蒂·斯托克頓（Katie Stockton）表示，對正在投資於破產股票的投資者來説，赫茲租車和Whiting Petroleum都沒有表現出任何能夠維持上漲勢頭的證據。斯托克頓是一名技術分析師，她指出從股價走勢圖來看，無法確認這些股票可以繼續上漲。
“在我看來，突破總是需要確認的，不僅是在價格上，而且是在時間上。”她説。“我們看到的是這些破產公司的快速反彈，沒有足夠的證據表明這種反彈是持久的。”
她表示，赫茲租車的股價確實一度突破了50日移動平均線，但沒能保持住。“這並不能確認市場突破或中期動能。”她説道。