道瓊斯指數上週慘淡收場，美聯儲未來或成股市“陰晴表”

智通財經APP獲悉，對投資者而言，9月份的市場表現可謂跌跌撞撞，而隨着11月3日總統大選的日益升温，10月份對華爾街來説也將是一段“陰雨籠罩”的時間。

上週，金融市場再度劇烈震盪，打破了美國股指幾乎連續攀升至紀錄高位的局面，並引發了人們對華爾街將如何面對重重困難的挑戰的疑問。

也許當前對於市場和投資者最重要的問題是：“在標普500指數(SPX.US)和納斯達克綜合指數(IXIC.US)在週三創下2020年第22和第43收盤紀錄以及道指自2月份以來首次收於29000點以上，距離2月12日的歷史收盤高點僅不到2%的之後48小時內，市場究竟經歷了什麼？”

牛市觀點

如果從牛市的角度來看，當前市場沒有什麼明顯變化。

看漲市場的投資者認為，未來幾年的時間裏利率將有可能進一步降低，美聯儲將進一步向金融體系的各個板塊注入資金，同時政府可能採取另一項財政刺激措施來拉高市場並以此來預防市場未來可能出現的突如其來的暴跌。

樂觀的投資者則將股市本週經歷的暴跌視為未來市場進一步走高的“臨時回調”而已。

而自今年3月本輪牛市開始以來，股市目前只出現過兩次超過5%的回調。相關諮詢公司在週四的一份研究報告中提到一項數據如下:

該機構指出，標普500指數自去年8月以來連續五個月實現上漲，這對市場而言毫無疑問是一個好的跡象，因為這往往意味着市場未來還會有進一步拉昇回報的空間。而自1950年以來，這種情況只出現過27次。

因此，投資者可能會將這種回調視為市場的一種天然的調節階段，市場消弭了股票估值中一些令投資者盲目樂觀的泡沫。這些股票估值則遠遠超出了謹慎的投資者用來評估資產相對於其他同行業企業價值的估值標準。

另有投資機構分析師指出：由於包括Facebook(FB.US)、亞馬遜(AMZN.US）、奈飛(NDLX.US)、微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)以及谷歌母公司Alphabet (GOOGL.US)在內組成的“FANMAG”科技股在行業中的擴張迅速拉昇了公司的估值以及股價；而其他細分市場公司的收益以及與估值卻與它們的市場表現價格相去甚遠，這種現象誇大了用來評估股票價值最常用的市盈率(P/E)指標中的“P”的部分。

但是該分析師認為：“然而這兩種股票的上漲邏輯完全不同，組成FANMAG的六家科技巨頭的上漲邏輯在於它們的每股價格(P)上漲幅度要明顯高於它們的每股盈利(E)；而標普500指數中其他公司的市盈率上漲是因為它們的每股盈利(E)的下跌幅度要遠高於它們的每股價格(P)。”

事實上，自股市處於3月份的低點到上週的這段時間，投資者一直對科技股以及包括ZOOM視頻通訊(ZM.US)在內的一批因為公共衞生事件的“居家隔離”政策而獲益的公司保持着濃厚的興趣；這是因為投資者相信這些公司不僅可以因為公共衞生事件收益，而且當經濟進入復甦週期之後，這些公司將在行業競爭中處於領先位置並最終因此獲益。

由於金融類股的帶動，股市從上週五的低點開始反彈，這也被視為金融類股對整體市場的建設性作用，另外美股也將進入為期三天的勞工節假期。

另有投資分析師認為：“金融類股領漲市場的主要原因在於長債收益率的略微上升，尤其是十年國債收益率上漲了10個基點。”

上週，十年國債收益率攀升至0.72%，創下5月18日以來的最大單日漲幅。

而像股市在週五一樣下跌之際，國債收益率卻出現上漲，這種情況並不正常；因為在當前市場前景並不確定的時期，投資者通常會將目光轉向被視為具有避險性的政府債券，從而推高價格，壓低收益率。但是上週五並沒有出現國債收益率下降的這種情況，一些人，至少是穩定收益投資者會將股市的這一走勢視為暫時回調的信號，而不是未來股市將迎來更為震盪以及持續時間更長的下跌走勢。

瑞銀則認為本週的市場下跌是投資者正在鞏固收益：“我們認為最近一週市場上出現的拋售是股市迎來強勁上漲之後的獲利回吐。”

瑞銀還表示：“標普500指數8月份創下34年來的最高水平，上漲達7%，9月份前兩天又上漲2.3%，創下歷史新高。”“美聯儲(Fed)的流動性、誘人的股市風險溢價以及隨着經濟從出行限制的政策中逐步恢復，預計宏觀經濟未來將會持續復甦，這些因素仍是股市的上行的強勁動因。”

熊市觀點

從股市下行的角度來看，當前股市的前景對投資者來説蒙上了一層“不確定”的陰影。一些投資分析師表示，這種不確定性可能為股市之後的大規模動盪埋下了伏筆，即使市場之後不會迎來暴跌。

相關分析機構指出：“週四一些小型科技股遭到拋售給市場留下了後遺症，然而在經過勞工節假期的緩衝之後，市場交易的低迷狀態也就不那麼讓人驚訝了。”

對於投資者而言，9月毫無疑問是一段困難的時間，雖然這種疲軟態勢隨着總統大選的逐步臨近而有所放緩；但是10月份對於華爾街來説情況依然不容樂觀。

另有投資分析師指出：“公共衞生事件在今年秋冬兩季可能再度爆發也是股市遇冷的主要因素之一。我們認為，隨着返校高峯以及開學的臨近，流感高發期可能會到來並且今秋美國的疑似病例感染率可能會再次回升。”

另有分析機構認為：“上週五的市場波動簡直令人驚訝”該分析機構表示“當前情況下很難去界定未來的市場走勢，因為突如其來的拋售可能會預示着市場形勢的變化。”

最後該分析機構指出“標普500指數首次收於自4月3日以來的上漲趨勢的下方。““這通常不是市場以及投資者樂於看到的信號。”

對於週五收盤時小範圍回漲的市場表現，有分析機構表示“收盤時的升勢令人印象深刻，但它可能是跟隨空頭的回補，而不是跟隨實際買盤。”

另外，蘋果和特斯拉(TSLA.US)這兩家在股市受到追捧的大熱公司在股票分拆之後股價迎來下跌，這也是此次股市暴跌的原因之一。

近幾個月來，特斯拉一直是市場上市值最高的公司之一，這被一些投資者視為衡量整體市場運行態勢的標尺。而看跌的投資者將特斯拉近期的回落視為市場疲軟的信號。

此外，上週五晚些時候，特斯拉沒有宣佈成為標普500指數的新成分股，這可能會給該股的未來蒙上一層陰影。目前特斯拉股價已較峯值時期下跌了約20%。

何去何從

展望未來，投資者目前將把目光對準9月15日至16日的美聯儲利率決議。這次會議對於明確利率可以維持在較低水平的時間以及美聯儲將實施何種新的量化寬鬆政策(如果有的話)可能具有重要意義。

美聯儲主席鮑威爾上週五下午接受美國國家公共廣播電台採訪時説，8月份就業市場新增140萬個工作崗位，失業率從10.2%降至8.4%，這是經濟正在恢復的一個積極信號。

但他強調，經濟的恢復進程將是緩慢的:“我們確實認為，從現在開始，局面將變得的並不令人樂觀。”鮑威爾説。

對於政府將很快為美國的失業人數提供新一輪財政刺激，美聯儲表示憂慮並感到壓力，目前美國政府要求美聯儲採取更多措施，以減輕公共衞生事件對經濟造成的破壞。

而從宏觀形勢入手的話，美聯儲未來扮演的角色可能是預示着股市能否繼續走高的重要標杆。

就目前的情況來看，幾乎沒有什麼其他有效的財政工具可以替代股票，而當前長期政府債券的收益率將維持在1%左右或更低的水平。