財聯社 （上海，編輯卞純）訊，匯豐全球資產管理公司（HSBC Global Asset Management）在其最新的季度展望報告中指出，隨着全球經濟正在進入 “斜鈎型”復甦的第二階段，增長將會趨於平緩，第四季度，投資者投資組合將出現一種遠離核心政府債券的“重大再平衡”（great rebalancing)趨勢，另類投資對投資者來説是另一個有吸引力的選擇。
該公司全球首席策略師約瑟夫•利特爾（Joseph Little）在週五發佈的一份報告中強調，流動性數據顯示，第三季度經濟復甦放緩，此前強勁的消費者支出也開始走軟。他補充稱，任何進一步的復甦都會更加依賴服務業支出，而服務業支出仍受到社交距離措施的影響。
“與此同時，新冠疫情仍未過去，失業率異常高企，儲蓄率也在上升。所有這些因素都告訴我們，未來經濟將會面臨一個長期的低產出階段，”利特爾説道。
匯豐銀行的假設是，未來6至12個月，全球經濟將在新冠疫情爆發前90%至95%的水平上運行。利特爾指出，市場需要適應這一新的現實。
他表示：“我們認為，這意味着一種新的、區間震盪的情境，對投資者來説，重點是利差和收益——我們稱之為‘剪息票’環境。” 息票通常是指債券的年利率，而“剪息票”指的是投資者在債券到期時收取這些利息。“展望未來，投資者需要現實地看待目前可實現的投資回報，”利特爾稱。
政策支持前景是最大下行風險
利特爾預計，這些假設的最大下行風險是政策支持的前景。各國政府和央行已經採取了史上最大規模的財政和貨幣刺激措施，以支撐本國經濟，使其免受冠狀病毒的長期影響。
“儘管由於低通脹和低債券收益率，現在仍有相當大的財政空間，但由於刺激乏力、對赤字的傳統看法以及政治僵局等因素共同作用，發達市場的財政支持似乎越來越有可能過早撤出，”利特爾説道。他補充稱，這一風險因國家而異，美國在新一輪財政刺激計劃方面已經取得一些進展。
投資組合將出現重大再平衡
過去10年來，政府債券一直是最有用的資產類別之一，由於其可以為投資者提供正回報，並且與股票之間存在負相關性。但利特爾表示，低收益率和除利率之外的宏觀經濟政策轉變，可能讓投資者的投資組合出現一種遠離核心政府債券的“重大再平衡”趨勢。
利特爾表示，在傳統的資產類別中，投資組合的韌性可以通過多元化投資通脹掛鈎的債券以及一些大宗商品（如黃金）來構建。但他指出，考慮到政府債券的預期回報率不佳，另類策略對投資者來説是另一個有吸引力的選擇。
利特爾表示，當前的宏觀經濟逆風和持續低迴報的環境可能會為長期投資者進入私募股權和風險資本等流動性欠佳的另類領域提供一個切入點。他特別強調，投資於“亞洲成長股和科技股”的基金存在機會。
“與此同時，願意用投資組合流動性換取收益的投資者，可以從估值具有吸引力的證券化債務和基礎設施投資中受益，”他補充稱。