原標題：利爾化學：草銨膦景氣上行 長期成長值得期待
利爾化學(002258)發佈2020年年報，全年實現營業收入49.69億元，同比增長19.33%，歸母淨利潤6.15億元，同比增長96.76%，扣非後歸母淨利潤5.84億元，同比增長93.87%。其中四季度實現營業收入16.09億元，歸母淨利潤1.95億元，同比增長154.66%。
2020年1~4季度受行業需求增長、中間體供應短缺致草銨膦供應下滑兩方面推動，2020年國內草銨膦價格持續上行，根據百川資訊，2020草銨膦均價分別為11.46萬元/噸、12.74萬元/噸、14.96萬元和16.33萬元/噸。同時，因公司中間體自供，生產相對平穩。草銨膦景氣推動公司業績增長，公司全年原藥業務實現營業收入34.13億元，同比增長35.00%，毛利率30.88%，提升4.06個百分點，公司年產10000噸草銨膦生產線及配套設施建設項目實現效益2.70億元。
2020年公司順利推進廣安基地甲基二氯化磷項目，對草銨膦生產工藝進行優化，目前項目已處於正常的試運行狀態。2021年，公司計劃推進該項目安全穩定運行和擴能工作，進一步提升公司草銨膦產能和市場競爭力。同時，因L-草銨膦具有藥效高、用藥量低的優點，發展潛力較大。2021年，公司將推進精草銨膦擴能項目工作，鞏固自身在草銨膦行業的長期競爭力。
公司積極投入研發力量保障長期發展。唑啉草酯為先正達開發的新苯基吡唑啉類除草劑，2006年上市後市場穩定發展，2018年全球銷售額達到4.35億美元，產品於2019年專利到期，目前公司已拿到該產品的登記且正在進行技術儲備。氯蟲苯甲酰胺為杜邦開發雙酰胺類殺蟲劑，2018年全球銷售額為15.91億美元，是銷售額最大的殺蟲劑產品，2020年5月，公司4.2萬噸新型農藥環評第一次公示，其中擬建設年產5000噸溴氰蟲酰胺和5000噸氯蟲苯甲酰胺，進入雙酰胺類殺蟲劑領域。此外，公司還將加大煙嘧磺隆、噻菌靈等新產品的工藝開發。
2020年1月，公司與科迪華農業科技(上海)有限公司簽訂了《股東協議》，共同出資設立子公司，公司和科迪華分別持股80%和20%。科迪華是全球農化行業巨頭，公司與其成立子公司有望擴大合作範圍。2020年12月，廣安利華30000噸精細化工農藥中間體及配套設施建設項目環境影響評價第二次公示，主體項目包含年產10000噸氯氟吡氧乙酸甲酯以及年產20000噸氯代吡啶中間體，項目總投資5.5億元，提升氯代吡啶中間體及原藥產能。
預計公司2021~2023年歸母淨利潤為7.54億元、8.27億元和9.20億元，對應PE分別為17.6、16.0和14.4倍。我們認為公司作為農藥領域細分龍頭企業，草銨膦業務圍繞新工藝持續提升競爭力，同時新增產能不斷釋放並橫向拓展產品，業績有望持續增長，維持“買入”評級。
（文章來源：信息早報）