多國央行加息抗通脹，土耳其緣何“不走尋常路”

“埃爾多安或許認為，通貨膨脹率繼續上漲、里拉匯率繼續下跌的空間有限。他期待經濟增長預期好轉，能夠扭轉當下的局面。這便是‘埃爾多安經濟學’的核心。”

大部分國家央行都在提高利率以對抗飆高的通貨膨脹率，但土耳其偏偏再度降息。

就在通貨膨脹率飆升至近80%之際，土耳其央行再次決定將政策利率調低，降至13%。

這番劍走偏鋒的操作，着實叫人看不懂。

利率下調100個基點

經濟不前，通脹持續。面對攀升至高位的全球性通貨膨脹，多國央行“你追我趕”紛紛加息。

本週三公佈的美聯儲會議紀要顯示，美國將繼續加息、收緊貨幣政策，直至通脹大幅緩解。挪威央行18日將利率上調50個基點，並表示9月將繼續採取類似的措施。歐洲央行董事會成員伊莎貝爾·施納貝爾表示，自7月加息以來，歐元區通脹前景未能得到改善，她將支持下月再次大幅加息，即便這麼做可能加劇經濟衰退的風險。而在亞洲，菲律賓也啓動了今年第四次加息。

但土耳其選擇“不走尋常路”。

本週，土耳其央行將利率下調100個基點，從14%降至13%。“第三季度的指標表明，經濟活動失去了一些動力。”土耳其央行在聲明中這樣解釋其降息的原因，“在全球增長的不確定性增加，以及地緣政治風險不斷升級的時期，需要維持有利於穩住工業生產增長勢頭的金融環境。”

土耳其央行宣佈降息當天，里拉對美元匯率跌至18.14低點。圖源：ft

已開除3任央行行長

但這一做法與經濟學的主流觀點背道而馳。更何況，土耳其的通貨膨脹率當下已經逼近80%。

“我們進口的貨物過去只需要10里拉，現在我們竟然需要支付50里拉。”在首都安卡拉經營一家鞋店的阿卜杜拉·埃博坎看着店裏的鞋子説道，“一整個上午，我什麼都沒賣掉。”

正因為如此，外媒紛紛以“意外”之類的字眼來形容土耳其的降息。澳大利亞一家媒體甚至用“土耳其發起了一項不同尋常的試驗”來描述這個國家在通脹面前的反向操作。

土耳其通貨膨脹率已逼近80%。圖源：ft

然而，土耳其總統埃爾多安並不認同“控制通脹的最佳方法是提高利率”的説法。“不要關注那些只是從倫敦或者紐約看世界的人的胡言亂語。”他把那些將利率與通脹互動關係掛在嘴邊的人稱作“文盲和叛徒”。

事實上，這4年來，埃爾多安已經開除了3任央行行長，只因他們總是試圖提高利率。

現任土耳其央行行長卡夫喬格魯支持埃爾多安的另類理論。去年開始執掌土耳其央行的卡夫喬格魯從9月開始下調利率，從19%下調至2021年年末的14%，並在今年上半年保持14%的利率直至本週。

一切瞄準經濟增長

在上海國際經濟交流中心副理事長、上海國際金融與經濟研究院特聘研究員徐明棋看來，土耳其總統埃爾多安有自己的一套對抗通脹的邏輯。

徐明棋指出，歷史上土耳其的通貨膨脹率曾超過100%。在埃爾多安看來，目前接近80%的通貨膨脹仍然可以承受。

反倒是升息可能帶來的一系列負面效果，是明年將要迎來大選的他無法接受的。

“土耳其第一季度經濟增長數據環比下降，第二季度預計會低於第一季度。出口增長率也有所下降。”徐明棋指出，面對通貨膨脹，各國央行的傳統做法是通過加息推高借貸成本，壓抑非必要消費，從而降低整個社會對商品和服務的需求，減緩通貨膨脹的壓力。但升息也會引發經濟增長放緩、失業率上升等問題。

降息儘管會對土耳其貨幣里拉的匯率構成壓力，導致里拉進一步貶值，但這並不在埃爾多安的考慮範圍內。倒是降息拉動出口，減少國際收支逆差，促進經濟增長的正向作用，才是他想要的。

正因為這層考慮，埃爾多安不顧里拉貶值和國內通脹，堅持降息。

除此之外，徐明棋表示，俄烏衝突背景下之下，土耳其資產價格大幅降低，國內政局相對穩定，埃爾多安或許期待通過提升經濟增長預期，吸引資金迴流，進而支撐里拉匯率穩定。根據土耳其財政部的數據，最近幾周，土耳其央行的外匯儲備大幅增加。這似乎意味着埃爾多安期待的資金迴流情況可能正在出現。

“埃爾多安或許認為，通貨膨脹率繼續上漲、里拉匯率繼續下跌的空間有限。他期待經濟增長預期好轉，能夠扭轉當下的局面。這便是‘埃爾多安經濟學’的核心。”徐明棋説道。

這樣的逆勢之舉，註定一場冒險。而這場冒險究竟值不值得，只有等待未來給予我們答案了。

出品 深海區工作室

撰稿 齊旭

編輯 深海貝