近日，廣州凡拓數字創意科技股份有限公司(以下簡稱凡拓數創)創業板首發獲通過，擬募資3.499億元。中國產業經濟信息網對該公司已披露信息和其他公開信息進行了研究，發現其存在向外部中介機構蹊蹺借款、未披露對賭協議、邊分紅邊募資等問題。
對於本網發去的求證函，凡拓數創做了較為官方的解答，實際上並沒有回答根本性問題。
蹊蹺借款
招股説明書顯示，2007年7月，凡拓數創股東會通過決議，同意新增註冊資本490萬元。然而，上述出資來源為伍穗穎等6名股東向外部中介機構借款，並委託外部中介機構支付予凡拓數創。
為何伍穗穎等6名凡拓數創的股東要向外部中介機構借款？
上述新增註冊資本在驗資完成後凡拓數創將該筆款項支付予外部中介機構。同時，截至2010 年12 月，伍穗穎等6名股東已通過為凡拓數創墊付運營費用、銀行轉賬等方式償還了上述借款。問題是，驗資完成後的時間點到底是在何時，若是在2010年12月之前，那麼，凡拓數創存在“抽逃出資”的情況，這是嚴重不合規的，但上述驗資若是在2010年12月，則沒有任何問題。
市場質疑：上述凡拓數創的出資到底存不存在“抽逃出資”的情況？公司對此解釋稱：本次股東投入的增資款源於該等股東向外部中介機構的借款，後股東通過向公司借款償還前述借款，該等股東2007年至2010年期間通過為公司墊付運營費用、銀行轉賬等方式償還了公司借款，不存在抽逃出資的情形。
對賭協議
中國產業經濟信息網還發現，凡拓數創還曾存在對賭協議未及時公佈的情況。
凡拓數創曾於2015年5月在新三板掛牌。2017年3月，德乾投資、盈峯投資、萬向創投對凡拓數創進行了增資，且均與凡拓數創及其控股股東、實際控制人簽署了包含對賭協議等特殊投資條款的相關補充協議。
然而，對於上述對賭協議，凡拓數創卻未在定向發行的申報文件和披露文件中及時披露其簽署的涉及對賭等特殊條款的認購協議。
對此，凡拓數創表示，對於上述對賭協議公司及相關人員存在被股轉公司採取相應監管措施及紀律處分的風險。
2017年3月，凡拓數創在定向增發股票過程中，未及時披露公司及控股股東、實際控制人伍穗穎與相關投資機構簽訂含對賭條款的補充協議一事，於今年1月遭到股轉公司的通報批評，並記入誠信檔案。
在回覆本網求證函時，公司稱已在股轉系統中披露上述對賭協議情況，再度強調公司、實際控制人、控股股東不存在其他簽署對賭協議的情形。
邊分紅邊募資
揹負着毛利下降與應收款、存貨高企的雙重壓力，凡拓數創現金流也持續承壓。報告期內，凡拓數創同期應收款項佔總資產比例分別為37.93%、41.06%、38.51%，水平較高。2018年至2020年，凡拓數創存貨佔比分別為14.57%、12.25%、9.35%，其與應收賬款合計佔據了50%左右的總資產。與此同時，公司經營性現金流量淨額分別為0.40億元、0.39億元、0.36億元；銷售商品提供勞務收到的現金佔營收比例分別為96.59%、92.18%、85.61%，均逐年下滑，經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤比例分別為111.82%、74.83%、57.70%，降幅超50%。
即便如此，凡拓數創仍邊分紅邊募資。2018年至2020年，凡拓數創一直保持着穩定分紅，金額分別為1125萬元、2250萬元、1535萬元，經計算，公司同期自由現金流分別為1200萬元、3200萬元、1500萬元，可以説最終盈餘基本都用於了分紅。
凡拓數創此次申請上市擬募資約2.50億元進行項目建設，另有1億元補充內部流動資金，可見仍存在較大發展需求。同時結合前文提到的現金流承壓情況，凡拓數創“有多少分多少”的行為顯然不太合理，一定程度上反映出公司管理層將個人利益放置於公司整體利益之上的意味。
凡拓數創在回覆質疑時表示，公司分紅是基於回報股東和分享價值的考慮。
中國產業經濟信息網將繼續跟蹤報道凡拓數創IPO進展。