智通財經APP獲悉，西部證券發佈研究報告稱，預計國瓷材料（300285.SZ）2021-2023年可實現歸母淨利7.76/9.57/11.63億元，維持“買入”評級。
西部證券指出，週期情緒濃郁之下，一些成長性標的也將落入估值舒適區，西部證券判斷市場會逐漸開始尋找確定性賽道和成長股。西部證券看好公司各業務賽道的確定性增量，公司有望抓住材料國產化、國六切換等機遇實現快速成長。
西部證券主要觀點如下：
公司深耕新材料賽道，業績持續成長。公司憑藉技術和研發優勢持續深耕新材料領域，現已形成電子材料、催化材料、生物醫療材料和其他材料四大業務板塊。2020年公司實現營收25.42億元，同比+18.1%；歸母淨利潤5.74億元，同比+14.6%。2020Q1公司實現營收6.21億元，同比+27.6%，環比-13.1%；歸母淨利潤1.86億元，同比+61.6%，環比+17.6%。受益於下游產品需求旺盛，公司電子材料和蜂窩陶瓷板塊收入持續增長，帶動公司業績穩健成長。
關注公司所處確定性賽道的增量。電子材料賽道方面，當前5G、汽車電子等行業保持高景氣度，MLCC下游需求持續向好。公司MLCC粉體產品性能已達到國際領先水平，實現了大部分MLCC介質材料的進口替代，並積累了優質的客户資源。同時，公司電子漿料業務有望憑藉與MLCC粉體材料業務的高客户協同性，加速進行客户端驗證，結合下游主要客户均在積極擴充產能，公司訂單需求有望持續增長。催化材料賽道方面，2021年7月重柴國六標準推行，全面步入國六時代將帶來尾氣處理行業確定性增量。憑藉工藝攻關及併購王子製陶，公司全力推動蜂窩陶瓷產品快速搶佔國六市場。當前公司GPF和TWC產品已進入國內主要汽油機主機廠公告目錄，柴油機用SCR和DPF產品也已在國內商用車市場取得大量公告。預計公司將不僅受益於進口替代的增量邏輯，高附加值的國六產品還可顯著提升公司蜂窩陶瓷板塊的盈利水平。生物醫療材料賽道方面，公司依託國內義齒龍頭愛爾創，實現氧化鋯粉體義齒-數字化口腔服務的全流程整合。預期高瓴/松柏的戰略投資落地將與愛爾創的未來發展形成有效協同，公司有望持續開展高效率的外延拓展。
風險提示：項目建設落後預期；需求增長不及預期；行業技術競爭加劇等。