新華社上海5月13日電（上海證券報記者 湯翠玲）去年至今，大宗商品市場經歷了一輪“V”形反轉。疫情發生後，大宗商品價格一度跌入谷底，後在系列刺激政策助力下，原油市場引領大宗商品價格逐步抬升。隨着全球經濟持續復甦，近期大宗商品價格強勢上漲的同時，也推升全球通脹預期。
（小標題）大宗商品強勢上漲
今年以來，國際油價漲逾30%、倫敦期銅漲超35%、聯合國糧農組織食品價格指數連續11個月上漲。國際商品指數——美國商品研究局現貨指數（CRB指數）5月11日報207.55點，年初至今漲幅達24.07%，較去年4月的106.29低點上漲逾95％，創2015年7月21日以來新高。代表國內商品走勢的文華商品指數5月12日收漲至200.03點，年初至今漲幅超過18%。
大宗商品價格上漲主要反映出全球疫情防控形勢好轉，世界主要經濟體如中國、美國、歐洲疫情基本得到控制奠定了全球經濟復甦基調，為全球需求復甦提供支撐。
“放眼全球，不同國家、不同經濟部門復甦步伐並不一致，導致經濟復甦出現了不對稱性。大宗商品出口國疫情仍較為嚴重，影響全球大宗商品供給，全球經濟不同板塊之間出現了供需錯位，這是全球通脹預期上升最根本的原因。”中國建設銀行（亞洲）經濟學家陳世淵告訴上海證券報記者。
（小標題）仍未傳導至消費端
目前來看，通脹壓力仍來自工業部門復甦，由於原材料端供給相對不足，導致原材料價格上漲加快。但在業內看來，工業品上漲壓力傳導至消費品端目前仍有一定阻力。
上海對外經貿大學大宗商品研究院院長仰炬表示，大宗商品上漲是通脹預期造成的，目前還沒有反映在物價中，因為從上游傳導到中下游還有一個過程。大宗商品價格上漲是通過供應鏈價值傳導，上游的原物料影響中下游，是通脹真實產生的基礎。
“舉例來説，鋼鐵價格上漲要傳導到消費端，不僅要取決於鋼鐵本身自身價格上漲，也要取決於需求端是否已經充分復甦。當前，全球進入後疫情階段，從經濟實際產出和潛在產出來看，實際產出和潛在產出之前或會出現負缺口，這對消費價格指數有一定抑制作用。”陳世淵説。
對於通脹預期，東吳證券首席經濟學家任澤平認為，由於全球經濟復甦不同步，大宗商品價格上漲維持高位的時間可能會被拉長到三、四季度。
（小標題）金融市場經受考驗
通脹上行擔憂加劇之下，投資者風險偏好急劇降温，全球股市承壓，受影響範圍已經從證券市場向金融市場蔓延。
本週以來，全球風險市場走勢疲弱。截至北京時間12日20時30分，日經225指數累計跌逾4%，新西蘭50指數、韓國綜指均跌超1%。美股本週也連日遭遇拋售，道指週二盤中跌逾600點，當日收跌逾470點，創3個月最大單日點數跌幅。納指當日開盤大幅下跌超過2%，隨後因空頭回補，納指收盤跌幅縮窄。5月以來，納指跌幅為2.64%。
衡量市場恐慌程度的CBOE波動率指數（VIX）持續攀升，目前報21.84點，創近兩個月來的最高水平。美國銀行證券的策略師薩維塔·蘇伯拉曼尼安的最新研究顯示，第一季度財報中，企業提及“通脹”的數量同比激增了800％。按部門劃分，通貨膨脹在材料、消費和工業等行業的公司中最為普遍。
多位市場人士近期表達了對通脹的擔憂。全球最大對沖基金橋水的創始人達利歐週二在媒體線上活動中表示，拜登政府的經濟計劃增加了通脹風險，過多資金流入經濟體內製造泡沫風險。
陳世淵認為，投資者確實會擔憂通脹。因為未來如果央行要調整貨幣政策，風險資產價格會面臨一定調整。未來，經濟發展以及宏觀政策不確定性會導致市場波動性上升。
外匯市場也感受到了通脹的影響，隔夜美元指數一度失守90關口，市場預期美元有進一步跌破90水平的可能。劍橋全球支付公司的首席市場策略師卡爾·沙莫塔表示，由於美聯儲強調寬鬆政策立場，美元出現有力上漲的可能性較低。
面對通脹上升預期，投資者應該如何應對？
陳世淵建議，未來投資者需要關注疫情防控整體形勢，做好應對不確定性的準備，並精細化投資方向。
“就目前的通脹上升趨勢，投資者可以考慮週期股，並在科技股調整到一定價位後再增加配置。長遠來看，仍然看好科技板塊，雖然黃金是避險工具，但並不建議股票投資者買入。”香港另類投資基金經理、財經智庫國際金融學會資深成員舒時告訴記者。（完）