步長製藥再陷增收不增利困局 營業成本激增 銷售費用多年超80億元

中國科技新聞網4月30日訊（任一諾）步長製藥（603858.SH）4月28日披露2020年年報顯示，2020年營業收入160.1億元，同比增長12.28%；淨利潤18.61億元，同比下降4.37%。

這是步長製藥上市以來，第二次陷入增收不增利的局面。上一次營收增長，淨利潤下降發生在2017年。同時，值得注意的是，查看近三期年報，淨利潤同比增速變動分別為15.29%，3.05%，-4.37%，呈現持續下降趨勢。

銷售費用83.73億元 市場、學術推廣費佔比達95%

根據2020年年報顯示，步長製藥2020年銷售費用達83.73億元，佔營收比52.31%。而銷售費用中，佔比最高的“市場、學術推廣費及諮詢費”的費用更是高達95%以上。

（步長製藥2020年銷售費用表 來源：步長製藥2020年年報）

同時，步長製藥在年報中以同行業公司的銷售費用數據做比較，僅復星醫藥和和恆瑞醫藥的銷售費用超過步長製藥，分別為84.64億元、98.03億元；但其營收佔比卻遠低於步長製藥，分別為27.93%和35.34%。

（步長製藥同行業公司銷售費用對比 來源：步長製藥2020年年報）

早在2018年，步長製藥就陸續推出轉型戰略，欲從銷售型公司向科技型公司轉換。但從2018年至2020年，銷售費用一直居高不下，始終保持在80億元以上，分別為80.36億元、80.81億元、83.73億元，同比增長0.56%、3.62%。不僅如此，中國科技新聞網注意到，步長製藥的銷售費用從2011年的24.45億元增長到2020年的83.73億元，十年間增長3.4倍，而相比同期的營收，從2011年的58.72億元到2020年的160.1億元，僅增長2.7倍。

營業成本激增 存貨明顯增加

根據2020年年報顯示，步長製藥的營業成本激增，達到37.41億元，同比增長56.58%；與此同時，存貨的增速也明顯高於營收增速，報告期內，存貨較初期增長43.69%，而營業收入同比僅增長12.29%。

營業成本的增加，直接導致了毛利與淨利降低，報告期內，公司毛利率為76.63%，同比下降7.94%；淨利率為11.51%，同比下降16.39%。值得注意的是，從2018年至2020年，步長製藥的銷售淨利率呈現持續下滑趨勢，分別為13.96%，13.77%，11.51%。

數據來源：鷹眼預警

營業成本增加、淨利潤連續下降的同時，步長製藥的庫存則呈現了連續遞增的趨勢，且2020年庫存增加明顯。2018年至2020年，存貨分別為13.87億元、19.25億元、27.67億元。佔資產總額比分別為6.93%、9.09%、12.09%。

對於營收成本及庫存增加原因，中國科技新聞網致電步長製藥相關負責人，截至發稿前尚未收到回覆。