燃油車配件與純電車配件廠家都能大發展？秦安股份或許能説明點啥

#秦安股份上半年扣非淨利增長5454%#

我們看到秦安股份扣非淨利潤大幅增長的新聞，確實如此，其上半年核心業務經營情況不錯，雖然歸母淨利潤只有2020年上半年的一半不到，但2020年上半年主要是“公允價值變動收益”貢獻的。

但是要説這種以發動機配件為主的公司，還能迎來大發展，我們也還是不怎麼相信，特別是現在風口好像都在向純電汽車轉移的當下。

於是我們就得來看看其經營情況，由於公允價值變動和營業外收支，實際上都會有收益和損失，我決定不單獨扣除這些數據來分析，還是以綜合分析為主。

我的方法是先説重點，秦安股份的重點是行業不穩定，毛利率劇烈波動：

秦安股份營收99%都是“汽車零部件“，從2012-2015年毛利率一路上升至33.86%的高點後掉頭向下，2016、2017年，每年下降3、4個百分點，便仍然還是在26%以上。2018、2019年跌至5%以內，2020、2021年恢復至25%左右。

很多行業走向沒落時，毛利率就是這樣大起大落，雖然我們不能説還是主流的燃油車就已經走向沒落，但是行業的趨勢變化，可能真要引起秦安股份管理層的注意了。

其實我們不用分析其償債能力這些，其資產結構非常優良，特別是短期償債能力，那幾乎是毫無壓力的。

看到這種結構，一眾房企的供應商或施工單位要哭暈在廁所，人家幾乎不欠錢，但流動資產卻安排得妥妥的，雖然絕對量上跟房企比太小，但相對和自己的負債比那是充足甚至有點過頭的。

當然做配套的廠家一慣如此，主要是整車廠家欠他們的錢，但我們看其實秦安股份這方面也不明顯，2021年上半年末，也才4.2億左右的應收賬款及應收票據，幾乎也不存在有什麼雷可以爆的。

研發和營銷，其實也不用怎麼投入了，連大眾汽車都不研發新發動機了，發動機配件廠家就適當做些現在型號的優化就行了。由於主要客户均是大廠，營銷費用也相當少，無非是出出差，交流交流，哪怕就算是行業中酒桌文化盛行，這種花費也有限，至少不用花巨資打廣告這些投入了。

從氣泡圖來看，秦安股份2020年雖然佔着右上角，也就是淨利潤和營收增長率都創下了紀錄。但氣泡卻小了一圈，其實其營收額已經在2017年就過了最高點。

我們看這張圖更明顯，營收2014年起上了10億，2017年達到12.2億的峯值後被腰斬，2020年恢復至接近2013年的水平，2021年上半年的情況不錯，如果能維持，2021年有望重新破營收的新紀錄。

既生瑜何生亮，同樣做汽車的核心配件，秦安做傳統燃油車的核心——發動機配件，就只能這樣委屈着。而做純電車核心——電池及配件的寧德時代，就正在一片大好形勢中揚眉吐氣。