中陽環球：除非推出疫苗原油長期看空

當大流行在春天重創石油工業時，許多人稱這種情況是史無前例的。由於供過於求，價格一直在下降，但由於流感大流行，需求未能對價格下跌作出反應。隨後，中國的封鎖結束，業界鬆了一口氣。事情會重回正軌的。但現在，封鎖再次開始實施，恢復“正常”似乎和以往一樣遙遠。英國今天進入為期一個月的封鎖期。中國對石油需求的需求遠不及中國或印度，但這並不重要。重要的是，英國——之前的德國和法國——需要第二次封鎖，以應對今年春天破壞全球石油需求的冠狀病毒。這就是為什麼這一聲明導致油價下跌，即便是每週800萬桶的原油庫存也無法提高基準。

中陽環球指出，交易員的情緒在未來6個月內已從樂觀轉為悲觀。早些時候，市場似乎有相當程度的信心，認為供應將在這段時間內趨緊，這將推高價格。現在，在當前的感染浪潮中，人們再次擔心消費可能會低於供應。看來這次中國不太可能出手相救。

今年早些時候，這個亞洲最大的經濟體利用歷史上的低油價大肆購買石油。隨着工業活動恢復活力，煉油廠提高了開工率。然後，當對煉油廠生產的產品的需求仍然疲軟時，存儲空間開始被填滿。在春末夏初創下歷史新高後，中國石油進口開始下降。本季度石油進口量將低於第三季度，但交易員將密切關注事態發展，看看它們到底會有多疲弱。

與此同時，在中東，歐佩克產油國正在討論幾個月前還無法想象的事情。他們正在考慮深化減產，而不是像今年早些時候計劃的那樣放鬆減產或延長目前的減產速度。今年4月達成協議，目前的減產規模為歷史性的970萬桶/天，從7月起將放寬至770萬桶/天。然後，根據最初的協議，從2021年1月起，減產幅度將進一步放寬至570萬桶/日。中陽環球認為，當油價未能反彈時，這些計劃就被拋在了窗外，而歐佩克在7月份仍堅持原來的削減計劃。他們一開始增產，價格就下跌了。現在，一些歐佩克成員國希望繼續加大力度，其中一個成員國甚至沒有請求批准。

由於利比亞國內麻煩不斷，其油田和出口終端多次停產，利比亞被免除了歐佩克+石油生產控制協議。這些港口在今年1月被封鎖，導致石油產量從每天100萬桶下降到10萬桶以下。然後，在9月，封鎖結束，利比亞開始加緊行動。到目前為止，該國的日產量為80萬桶，正流入一個已經擁有過多石油的市場。

與此同時，旅行限制依然存在，阻礙了任何潛在的石油需求復甦。在預算赤字和緊縮措施下，歐佩克沒有太多選擇，因此，歐佩克談論恢復970萬桶/日的減產，其實並不令人意外。不幸的是，即便如此，也可能無助於價格上漲：交易員已經為當前產量水平的延長做好了準備，他們將很快將恢復到970萬桶/日。價格可能會持續一段時間，中陽環球認為，要想保持更高的價格，他們需要一些可靠的好消息，比如成功的新冠病毒疫苗。