恆大騰訊聯手，72億買下一家影視公司

投資界（ID：pedaily2012）獲悉，10月26日，恆騰網絡（0136.HK）發佈公告，將通過增發股份全資收購儒意影業，總價72億港元。

眾所周知，恆騰網絡（0136.HK）背後兩大公司分別是恆大和騰訊。2015年7月，中國恆大和騰訊控股借殼香港上市公司馬斯葛，組建了恆騰網絡。截至目前，恆騰網絡控股股東為中國恆大集團，持股40.62%，騰訊控股為第二大股東，持股14.1%。

在影視行業處於低谷的時候，恆大和騰訊卻高調入局，意欲何為？

許家印馬化騰

花72億買了一家影視公司

在此次收購之前，儒意影業曾多次嘗試間接登陸A股，均以失敗告終。

早在2014年8月，*ST富控前身中技控股披露了非公開發行股票預案。中技控股計劃用15億元募資，收購儒意影業100%股權。當時的儒意影業總資產為2.65億元，儒意影業2013年度的營收為869.81萬元，淨利潤為-78萬元。

因看重儒意影業豐富而優質的項目題材儲備，中技控股願意高溢價併購。本應是文化傳媒領域一個典型的併購案例，卻無奈中途流產。2015年6月，中技控股上述定增方案遭證監會否決；後又因中技控股與儒意影業的協商未能達成一致，合作最終告吹。

此後天神娛樂（*ST天神）、吉翔股份等上市公司也曾與儒意影業有過交集，但這些交易均未能真正落地。

這一次，輪到了恆大和騰訊出手。但鑑於影視行業大環境不景氣，恆騰網絡大手筆收購的同時，也留了後手。簡單地説，這次收購併不是一次成型，而是以股份+現金的方式分3年完成：

2021年，儒意影業完成4億元淨利潤，儒意影業原管理層將有權以0.096港元/股的價格，購買恆騰網絡61.14億股，支付代價約為5.87億港元；

2022年，儒意影業完成5億元的淨利潤，儒意影業原管理層有權以0.096港元/股的價格，購買恆騰網絡61.14億股，支付代價約為5.87億港元；

2023年，儒意影業完成6億元的淨利潤，儒意影業原管理層有權以0.096港元/股的價格，購買恆騰網絡61.14億股，支付代價約為5.87億港元。

如果儒意影業完成15億的對賭協議，儒意影業董事長柯利明將持有恆騰網絡27%的股權，成為僅次於恆大集團的第二大股東。對恆騰網絡來説，它並不是直接用72億港元收購儒意影業，而是以“17.61億港元股份+54.39億港元現金”的方式收購柯利明手中的儒意影業股份，可以在一定程度上減少外部風險。

但爭議也來了——儒意影業真的值72億嗎？資料顯示，2018年和2019年儒意影業的營業收入分別為1.69億元和1.59億元，淨利潤分別為-458.5萬元和4047.71萬元。無論是營收還是淨利潤，均與72億港元相差甚遠。

誰會成為中國的Netflix？

在影視行業，“資源”是王者。儒意影業之所以能成為資本市場的寵兒，與其背後的資源關係巨大。

在圖書出版界、編劇界、導演界、製片領域，儒意影業擁有強大的資源整合能力，並參與制作了《北平無戰事》《琅琊榜》《羋月傳》《咱們相愛吧》《決戰中途島》《致我們終將逝去的青春》《老男孩猛龍過江》《縫紉機樂隊》等超100部精品影視作品。此外，儒意影業與好萊塢影視巨頭保持着長期深入合作。

不過，這些資源不能真正打動恆大和騰訊，他們看中的是儒意影業旗下國內首家會員訂閲制視頻平台“南瓜電影”，他們下注的是未來千億級別的流媒體市場。恆騰網絡此次不惜下重金收購儒意影業，是為了更好地釋放“南瓜電影”的潛質，並將其打造成中國版“Netflix”（奈飛）。

作為全球流媒體視頻的鼻祖，奈飛擁有《紙牌屋》《女子監獄》等海量現象級話題劇。如今，奈飛已成為最受全球網民歡迎的視頻播放平台，其全球付費用户數將破2億人。而且，奈飛“付費用户+優質自制內容”的模式正在逐漸改變影視行業格局。

眼下，全球對在線流媒體平台的需求急劇增長，2020年第一季度全球流媒體觀看總量同比增長57%，第二季度全球流媒體播放時間同比增長63%。在大眾娛樂需求驅動下，在線流媒體平台市場也在持續擴大。根據Transparency Market Research調查顯示，預料到2030年底全球在線流媒體平台市場總價值達到220億美元（摺合近1476億元人民幣）。

面對尚處於藍海階段的千億流媒體市場，各大巨頭紛紛入局。在美國市場，Youtube、亞馬遜和蘋果等科技巨頭競相入場；HBO、ABC等傳統電視巨頭和迪斯尼、21世紀福克斯等娛樂和影視巨頭也不願錯失先機，而搶灘佈局。

在國內，優酷、愛奇藝、騰訊視頻三家視頻龍頭也在發力。此次，恆騰網絡收購儒意影業，便是拉開了巨頭混戰的帷幕。