作者丨荒野偵探（老虎證券ID）
10月28日美股盤後，亞馬遜公佈了Q3業績，受供應鏈瓶頸與物流成本上升影響，亞馬遜三季度業績與四季度業績指引都低於預期，投資者不禁擔憂，在即將到來的傳統購物季中，亞馬遜有何表現。
財報發佈的盤後交易時段，亞馬遜股價轉跌，跌幅一度超過4%。事實上在二季度時，亞馬遜就發佈了一份營收淨利不及預期、下季度的指引也大大低於預期的財報，股市對這份業績也迅速做出反應，盤後跌幅達7.44%。
財報接連不及預期，亞馬遜這是怎麼了？
截圖來自老虎證券
營業利潤下降，每股收益較上年同期腰斬本季度亞馬遜總收入為1108億美元，比2020年三季度的961億美元增長了15%。然而，成本大幅上升，本季度的營業利潤從去年同期的62億美元下降到49億美元。運營現金流也從2020年第三季度的120億美元下降到2021年第三季度的73億美元。庫存、運輸和勞動力成本可能是罪魁禍首。攤薄後每股收益從一年前的12.37美元降至6.12美元，降幅達一半，低於分析師預期的8.96美元。
總體來説，這些數字並不可怕，但也談不上亮眼。工資上漲、勞動力短缺、供應鏈瓶頸導致額外成本，這些都是三季度面臨的問題。對於電商業務來説，這似乎是一個將持續到Q4假日季的難題。在這個競爭激烈的季度，很難將成本轉嫁給消費者。
電商業務報告虧損，AWS貢獻了本季亞馬遜全部營業利潤單獨來看，電商業務數據令人沮喪。與2020年第三季度相比，產品銷售僅增長了4%。這其中有疫情的影響因素。然而，無論從哪方面看，表現並不好。總體而言，北美和國際的電商務部門本季度錄得淨虧損，營業虧損3100萬美元。零售業務從未獲得過鉅額利潤，儘管投資者一直希望電商規模擴大帶來更好的盈利能力。
相反，AWS的表現可圈可點，也是本次亞馬遜業績之中唯一的亮點。當季AWS營收增長39%，營業利潤率超過30%。如我們所知，亞馬遜的電商務業務規模龐大，意味着和AWS產生利潤的巨大差距。
儘管AWS收入僅佔營收的13%，但在2021年前兩個季度，AWS貢獻了超過50%的營業利潤。AWS是一個有着巨大利潤空間的細分市場，這一趨勢在第三季度加劇。由於電商業務報告虧損，AWS貢獻了本季正向的營業利潤。這同樣説明了問題，2021年前三個季度，這一趨勢已經從50%以上加速到現在——AWS提供的營業利潤佔比超過60%。隨着其迅猛增長，AWS貢獻的總收入也從13%上升到15%。
此外，亞馬遜第四季度業績預期較弱。
公司預計第四季度營收將達到1300至1400億美元，但仍低於市場預期；第四季度營業利潤預測達30億美元；由於勞動力短缺，工資上漲，運費和運輸成本增加，預計將產生數十億的額外成本。公司對華爾街提出警告稱，他們將不得不花費數十億美元僱傭工人，並且向工人支付更多的工資，甚至還要將部分空卡車加速運往目的地，所有這一切都是為了確保供應鏈的中斷不會破壞假日購物季的正常秩序。
亞馬遜報告財報數據不佳，但並不是對公司的致命一擊，也非看漲前景的終結。一個公司一個季度賺錢能力説明不了太多問題。然而，這與宏觀問題似乎變得更糟有關。
關於第四季度的指引，營收預期增長預計僅為4-12%，成本飆升下，這表明公司無法對困擾整個零售業的供應和通脹挑戰而免疫。預計第四季度將增加40億美元的成本，而成本壓力可能將持續到2022年，拖累利潤率。線上部分營收僅增長3%，且可能持續疲軟，而隨着消費者重新開始線下購物，實體店銷售增長，訂閲和廣告服務是關鍵的增長工具。
整體來説，亞馬遜的在線收入增長將在第四季度放緩，但云服務、流媒體和廣告的加速增長潛力仍然是催化劑。預計第四季度AWS的銷售增長將保持在35%以上。展望遠期，不斷增長的企業IT支出，尤其是在雲服務領域，讓AWS在2022年可能會增長30%以上。
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