太平洋：給予康泰生物買入評級

2021-10-25太平洋證券股份有限公司盛麗華對康泰生物進行研究併發布了研究報告《Q3業績高速增長，重磅品種13價肺炎疫苗獲批，放量可期》，本報告對康泰生物給出買入評級，當前股價為115.76元。

康泰生物(300601)

事件：公司發佈2021年三季報，實現營業收入23.77億元（+67.4%），歸母淨利潤10.36億元（+139.1%），扣非歸母淨利潤9.89億元（+133.0%）。其中Q3單季度營業收入13.25億元（+140.7%），歸母淨利潤7.0億元（+306.7%）。

點評：

Q3單季度高速增長。Q1-Q3分別實現收入2.8、7.8、13.3億元，分別同比增長56.31%、11.54%和140.8%，歸母淨利潤0.25、3.11和7億元，同比增長938%、20.98%和303.2%。Q3季度高速增長預計公司新冠滅活疫苗在國內銷售有關，隨着臨牀試驗推進，有望海外獲批使用實現疫苗出口，繼續驅動業績快速增長。

新冠疫苗接種影響減弱，傳統疫苗四聯苗恢復增長，乙肝疫苗快速增長。1）四聯苗上半年四聯苗預計受新冠疫苗接種影響，批簽發及銷量均有所下降，下半年新冠疫苗接種影響減弱，逐步恢復增長；2）乙肝疫苗21年恢復生產，以及產品中標價格的提升（60μg預填充規格漲至330元、20μg預填充規格漲至120元左右），同比2020年量價齊升，驅動業績快速增長。

管線進入收穫期，重磅品種13價肺炎結合疫苗獲批，在研管線穩步推進。根據公告重磅品種13價肺炎結合疫苗，2021年9月獲批，10月22日首批產品獲得批簽發證明，預計21年內有望實現銷售。狂犬疫苗（人二倍體細胞）有望2022年上半年獲批；水痘減毒活疫苗、四價腦膜炎球菌結合疫苗及甲型肝炎疫苗均已完成III期臨牀。

投資建議：重磅品種13價肺炎結合疫苗獲批，21年內有望實現銷售，有望22年正式開始放量，新冠疫苗接種影響減弱，傳統疫苗四聯苗恢復增長，乙肝疫苗快速增長。新冠疫苗有望海外獲批使用實現疫苗出口。暫不考慮新冠疫苗對公司業績的貢獻，我們預計21-23年對應EPS為1.36、2.93、3.72元，現價對應21-23年PE為86倍、40倍、31倍，繼續給予“買入”評級。

風險提示：競爭加劇，研發不及預期，業績不及預期風險。

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級16家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為191.4；證券之星估值分析工具顯示，康泰生物（300601）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。