2800億巨頭暴跌8%！公司怒賺154億 投資者為何還是不買賬？

財聯社（上海，研究員 周辰）訊，昨日晚間，“機械茅”三一重工公佈了2020年的年報，歸屬於上市公司股東利潤達154億，同比增長36.25%，營業收入更是逼近千億。但在如此亮眼的財報面前，市場卻並不買賬，今日大跌7.78%，市值蒸發250億元。

淨利增36% 股價卻大跌近8%

在昨晚交上了一份漂亮的答卷後，三一重工卻並沒有換來一個高開。早盤，集合競價階段結束以後，三一重工便遭到了大資金的砸盤，股價迅速走低。短短5分鐘時間，其股價便下滑了約5%。在反抽當日均價線無果後，緊接着又是一波快速殺跌。

這兩波殺跌完畢後，三一重工已從昨日收盤價回落了約8%。然而，這並沒有激發起抄底資金的興趣，在隨後的三個半小時內，其股價始終圍繞這-7%至-9%之間做橫向整理，並沒有絲毫反彈的動作。截至收盤，三一重工股價報34.04元，總市值為2897億元，當日市值縮水約250億。

亮眼財報背後，含金量如何？

乍一看，三一重工的業績並不支持其今日的大跌。那究竟是否存在被錯殺呢？

根據財報，最新數據顯示，三一重工2020年實現營業收入993.42億元，同比增長31.29%；實現歸屬上市公司淨利潤154.3億，同比增長36.25%。

回顧過去近年的數據，2016年至2019年，三一重工營收分別同比增長-0.81%、64.67%、45.61%、和36.57%，歸屬上市公司淨利潤分別同比增長4001.13%、928.35%、192.33%、85.18%。

從中不難發現，三一重工營收增速創下2017年來新低，歸屬淨利潤增速創下了自2016年來新低。另外，三一重工的盈利能力也出現了變化。2020年，三一重工毛利率為29.82%，低於2019年毛利率的32.69%。

此外，從股價走勢角度看，自從2020年初至今年2月份，三一重工從17.53元一度最高漲至50.3元，期間漲幅高達187%，總市值也一度突破4200億元關口。正是由於三一重工去年股價的強勁表現，使得投資者賺得盆滿缽滿，獲利盤積累較多。

有市場人士認為，雖然從絕對值上看，三一重工的報表還算不錯，但是增速相較前期已經有所下降，再加上之前股價大幅上漲，積累了不少獲利盤，因此業績稍有不及預期，反而容易引發主力資金做一定程度的兑現動作。

國際化戰略疫情中穩步推進 未來增長可期

從短期來看，由於受到自身業績增速不及預期，以及市場風格從機構抱團轉向主題炒作的雙重壓制，三一重工出現了調整。但是拉長週期看，其依然頗具看點。

浙商證券分析師邱世梁指出，“過去5年，三一重工股價上漲超10倍，成為工程機械行業中的大藍籌。過去2年，我們一直認為三一重工市值有望向卡特彼勒接近。目前，三一重工一路追趕，三一重工與卡特彼勒市值之比從2018年的15%到現在的40%，未來5年有望向100%靠攏。參考卡特彼勒當前7829億元的總市值，三一重工未來市值仍有翻番空間。”

值得注意的是，行業內另一家龍頭公司中聯重科也已經發布了2020年的年報。年報顯示，中聯重科去年實現營收651.09億元，同比增長50.34%；歸屬於上市公司股東淨利潤為72.81億元，同比增長66.55%。

中聯重科在財報中稱，其汽車起重機、履帶起重機市場份額均創造歷史新高，30噸以上的汽車起重機銷量位居行業第一，履帶起重機國內市場份額位居行業第一，大噸位履帶起重機訂單已排產至2021年下半年。

此外，經銷商數據也對行業的景氣提供了進一步的作證。數據顯示，4月份挖掘機行業銷量有望達到4.5至5萬台，同比增長約在0至11%。目前業績增速下滑，這或許與去年疫情導致4月份趕工，從而形成銷量的高基數有關。從4月份開始，行業將回歸正常季，高基數將有所緩解。二季度挖掘機行業銷量有望實現11 萬台左右，同比增幅約10%。考慮3到5月份行業銷量佔全年比例約40%，2021年行業銷量將超出36萬台的預期。