智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，中科創達(300496.SZ)人均創收顯著增長，Q1業績大超預期。預計公司2021年-2023年的收入分別為37.21、53.32、75.99億元，淨利潤分別為6.27、8.69、11.80億元，維持“買入-A”評級。
安信證券指出，2021年Q1公司預計實現歸母淨利潤1.07 -1.14億元，較上年同期增長60%-70%，盈利能力快速提升。安信證券稱，看好公司在智能汽車、IOT的佈局和核心競爭力，有望全面受益於5G+AI掀起新一輪科技創新浪潮。
安信證券主要觀點如下：
事件：公司發佈2021年第一季度業績預告，2021年第一季度公司預計實現歸母淨利潤1.07 -1.14億元，較上年同期增長60%-70%;實現扣非後歸母淨利潤0.93-1.00億元，較上年同期增長88%-102%。
■盈利能力快速提升，人均創收顯著增長。報告期內，公司預計實現營業收入約為7.74億元，較上年同期增長約75%;預計實現扣非後歸母淨利潤0.93-1.00億元，較上年同期增長88%-102%。若將股權激勵費用加回並與上年同期(也將當期股權激勵費用加回)進行比較去反映公司真實的盈利能力，則其扣非後淨利潤同比增速的區間為103%-113%，顯著高於收入增速，這也表明公司產品的綜合毛利率仍延續着增長態勢或綜合費用率下滑加速。從人均創收角度，安信證券認為一季度人員增長具備延續性，若安信證券以2020年末公司員工總數為基礎(假設Q1員工不增長)，則2021年Q1人均創收約為10.5萬元，相較於上年同期(以2019年末為基礎，假設2020年Q1人員不增長)增長為16%，人均創收顯著提升。
■智能座艙優勢顯現，盡享成長紅利，智能駕駛能力互補，IP加速豐富。1)在智能座艙方面：根據高工智能汽車研究院的數據顯示，2020年1-6月數字化智能座艙功能的平均滲透率提升至33.11%，相較於去年(23.95%)提升了接近10 pct，其中L0/L1功能已實現普及，L2/L3功能也已進入了導入期。在安信證券深度報告《智能化：撬動百年汽車“核聚變”的阿基米德支點》中重點分析過，智能座艙是賦予傳統汽車“智能化”與“網聯化”的關鍵，而對於其底層芯片的選擇則會基於三點因素進行綜合考慮，包括芯片價格、算力與5GModern技術。安信證券在此指標下判斷，高通優勢將會愈發凸顯，而公司在基於“高通+QNX”雙IP下方案的成熟，一方面使其實現了從外包商向方案商的躍升，另一方面則能借助該方案的優勢，盡享行業成長紅利;2)在智能駕駛方面：2020年6月公司與滴滴合作開發的DMS、ADAS等智能安全駕駛方案正式發佈、2020年12月公司收購自主泊車領域明星企業-輔易航51.48%股權、2021年3月與華人運通成立合資公司佈局汽車智能系統及軟件開發，聯手打造下一代汽車計算平台和工具鏈。安信證券在深度報告中也重點分析過，在自動駕駛域中，英偉達相較於高通的優勢之一在於軟件生態及工具鏈的成熟(理想汽車選擇英偉達的主要原因之一)。安信證券認為，隨着公司在汽車計算平台及軟件開發工具鏈的成熟，其在擁有與高通多年深度合作的關係下，不僅能有效彌補高通在車載軟件及工具鏈上能力的缺失，同時公司也能借此機遇順利切入自動駕駛領域，並有望實現現有自動駕駛IP的全面輸出。
■5G開啓商用，IOT將成為公司業績核心增量點。公司作為高通在中國的重磅合作伙伴，其合資子公司創通聯達在基於高通芯片下深度定製機器人、無人機和VR等業務。同時，公司於2020年發佈多款SoM及開發平台產品，其中典型的如RB5機器人開發平台，其能夠支持開發者和廠商打造下一代具備高算力、低功耗的機器人和無人機，滿足消費級、企業級、防護類、工業級和專業服務領域的要求;如專為邊緣計算應用場景設計和研發的TurboXEB5，為全球首款支持Linux和Android操作系統及5G連接的邊緣智能產品，其具有超強的AI算力和視頻編解碼能力，通過內置的智能邊緣操作系統TurboXEdge OS，可以為企業客户提供便捷的設備接入及數據分析服務。安信證券認為，隨着5G商用序幕的拉開，下游物聯網應用產品將獲得巨大成長機遇，公司在基於高通芯片的優勢下，將憑藉其自身OS、視覺算法、5G協議棧等能力持續拓展新品類，或成為未來公司最核心的業績增量點。
■風險提示：行業競爭加劇導致毛利率降低、IOT及汽車業務發展不及預期;芯片供應短缺風險。