智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告稱，若農夫山泉(09633)股權激勵計劃順利進行，將與主要員工進行深度綁定，有助於公司長期可持續發展與成長，2021年12月15日收盤價對應Wind一致預期2021年PE估值65.1倍。
事件：農夫山泉發佈公司公告：2021年12月13日，公司董事會決議建議採納員工股權激勵計劃。擬定將向不超過120名人員授予股權激勵，且本次激勵不包括公司H股上市前一日(即2020年9月7日)登記的股東。
興業證券主要觀點如下：
擬定向不超過120名員工授予股權激勵計劃。
公司本次擬定股權激勵計劃主要激勵對象主要為公司的董事、監事和員工，以及在合作項目對公司有重大貢獻的養生堂的一定數量的員工。有效期為股權激勵計劃採納日期起10年內有效。授予上限不超過公司激勵計劃採納日已發行股本總額的5%。
擬股權激勵計劃歸屬期分三期進行。
第一期歸屬比例佔比40%，歸屬時間為2022年4月最後一個交易日;第二期佔比30%，歸屬時間為2023年4月最後一個交易日;第三期佔比30%，歸屬時間為2024年4月最後一個交易日。
公司持續下沉瓶裝水，挖掘軟飲多品類。
經過20餘年的產品發展及蜕變，農夫山泉擁有成熟的產品業務條線：一是，縱向深耕包裝水業務，不斷裂變子系列;二是，橫向拓展多元軟飲品類，不斷豐富並開拓新賽道。1)、縱向深挖瓶裝水業務：蟬聯水界冠軍。紅瓶水容量及規格多樣，推陳出新。瓶裝水內部裂變，衍生細分品類。2)、橫向開拓“軟飲家族”：以健康定位精準，研發技術領先，IPO後推出5大品類，涵蓋十餘個系列及口味。品類主要囊括NFC果汁、東方樹葉、SODA系列蘇打天然水、炭仌咖啡等。
展望及觀點：若股權激勵計劃順利進行，公司將與主要員工進行深度綁定，有助於公司長期可持續發展與成長。2022年，公司將繼續推動“包裝水+軟飲料”雙引擎發展格局，持續鞏固和提升產品競爭力，不斷豐富產品線及加速渠道拓展。由於公司產品研發能力較強，營銷宣傳能力突出，且銷售渠道模式多元化，利好公司長期穩健發展。此外，對原材料價格把控能力強，利於短期內利潤率的穩定，龍頭優勢顯現。
風險提示：疫情等不確定性;終端動銷不及預期;原材料價格波動。