“豬茅”財務數據存疑？牧原股份正式回應來了！

3月17日，資本邦瞭解到，近期股票社交平台“大V”公開質疑“豬茅”牧原股份(002714.SZ)財務造假一事引起熱議，3月16日晚間，牧原股份發佈公告正式回應關於財務數據的質疑。

被質疑財務數據造假

在此前網絡大V“天地俠影”週末突然發表《牧原會是驚雷嗎?》一文中，其對牧原股份的財務數據提出多項質疑，重點關注在：

1、牧原股份固定資產/銷售收入遠高於同行業其他上市公司；

2、牧原股份與控股股東旗下建築公司存在大量的關聯交易(過去兩年約190億元)，是否存在利益輸送問題；

3、少數股東ROE遠低於母公司股東ROE，少數股東的ROE僅為13.98%，而歸屬母公司股東的ROE卻高達47.88%。

而隨着質疑聲越來越大，3月14日下午，牧原股份在投資者互動平台回應了此事，稱公司成本採用平行結轉法核算，生產成本中與養殖直接相關的成本計入原材料，折舊等對應科目等，但還是沒有涉及到其中的關鍵問題。

正式回應財務數據問題

3月16日晚間，牧原股份發佈關於《深圳證券交易所關於對牧原食品股份有限公司的問詢函》的回覆公告，正式回應了財務數據造假質疑。

主要涉及到以下幾個方面：

1、 固定資產佔銷售收入的比重遠高於同行業

牧原股份表示造成固定資產佔銷售收入的比重遠高於同行業的主要原因系公司與同行業上市公司的生豬養殖模式存在差異。

與同行業上市公司相比，牧原股份生豬養殖採用“全自養、全鏈條、智能化”養殖模式，而同行業上市公司多采用代養模式。代養模式因採用“公司+農户”的生產模式，相對具有“輕資產”的特點；而全自養模式需公司自主投資建設生豬養殖場。故與同行業上市公司相比，公司固定資產佔營業收入的比例較高、固定資產週轉率較低。

除此之外，牧原股份表示與各同行業上市公司的主營業務存在差異，也是造成公司與同行業上市公司的固定資產收益率有所差異的原因。公司生豬養殖收入的比例達到82.05%，遠超過同行業上市公司。

2、 少數股東ROE遠低於母公司股東ROE

牧原股份回覆表示近三年又一期，公司加權平均母公司股東淨資產收益率與加權平均少數股東淨資產收益率的變動趨勢保持一致。

2019 年和 2020 年 1-9 月，公司加權平均母公司股東淨資產收益率高於加權平均少數股東淨資產收益率的主要原因系公司與華能貴誠信託有限公司、中央企業貧困地區產業投資基金股份有限公司等戰略投資者合資成立的子公司均是在 2019 年末開始成立的，項目投資規模較大，但該部分子公司生豬養殖場的建設與產能形成需要一定的時間，故導致少數股東權益較大但少數股東損益較低，加權平均少數股東淨資產收益率低於加權平均母公司股東淨資產收益率，公司不存在利用少數股東損益調節合併報表歸母淨利潤的行為。

2019年和2020年1-9月存在少數股東權益的子公司成立時間主要在2019年末以後，該些子公司的生豬養殖項目大部分都屬於建設初期或待建項目，實現收益均需要一定的時間。故與原有已建成已經投產的生豬養殖項目相比，存在少數股東權益的子公司淨利潤較低，歸屬於少數股東的損益相應也較低。

因該些子公司的項目投資規模較大但因該些子公司的生豬養殖場的建設與產能形成需要一定的時間，故加權平均少數股東淨資產收益率低於加權平均母公司股東淨資產收益率是合理的。

3、 與關聯企業河南牧原建築工程有限公司關聯交易問題

牧原股份回覆表示隨着公司生產經營、發展建設規模的逐年提高，公司近三年又一期採購總額呈現上升趨勢。同時，與牧原建築之間發生的關聯採購佔當期採購總額的比例較低，均低於20%。

公司經過20多年的發展，形成了一批長期從事豬舍建設業務的建築商和施工隊。與常見的工業與民用建築相比，平層豬舍施工作業面大，機械化程度低，再加上豬舍新工藝、新設備不斷迭代，特殊工藝多，承建公司豬舍建設的建築商和施工隊多為地方建築企業，規模小、管理不完善，導致建築企業税負大大增加，直接提高了建築成本。

設立牧原建築的初衷是為了幫助建築商規範管理，適應新的税收政策變化，進行成本管理。近幾年，隨着牧原股份建設規模的不斷擴大，牧原建築在實際運營中，還發揮了兩個積極的作用：一是發揮集採優勢，通過大規模集中採購大宗建築材料和設備，降低建設成本；二是在公司發展過程中，形成了一批長期合作的優質工程建築商，通過對長期合作優質建築商的系統管理，牧原建築能夠有效整合優質建設施工資源，統一建設標準，對加快建設速度、確保工程質量起到了積極的推動作用，為近年來牧原股份的快速發展提供了有力保障。

牧原建築主要是服務於牧原股份生豬養殖場的建設需求，從牧原建築近三年又一期的收入、毛利率情況可以看出，設立牧原建築的主要目的是服務於上市公司的快速發展、建設需求，不以盈利為主要目的，不存在利益輸送的情況。