智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，智能製造已成為我國長期發展的核心，中望軟件(688083.SH)是國內少數具備3D自研能力的CAD設計軟件，產業鏈核心地位凸顯。預計2021-23年淨利潤1.8/2.82/3.94億元，對應PE211/135/96倍，維持“強烈推薦-A”評級。
事件：公司發佈2021年半年報，報告期內公司營收2.06億元，同比增長47.06%，歸母淨利潤4865.53萬元，同比增長74.29%，扣非後淨利潤1635.25萬元，同比下降9.79%。其中，二季度公司實現營收1.21億元，同比增長43.69%;歸母淨利潤4287.02萬元，同比增長77.66%。報告期內公司公允價值變動淨收益931.62萬元。
招商證券主要觀點如下：
中望CAD和中望3D持續增長，仿真軟件實現突破。分業務場景下，2D產品營收1.46億元，佔自產軟件收入比例74.78%，同比增長39.75%;3D產品營收4910.47萬元，佔比24.07%，同比增長48.66%;CAE產品營收0.83萬元。2D領域，公司與國外同類軟件相比具有高性價比優勢，報告期內公司ZWCAD保持穩定增長的同時積極開拓二次開發合作伙伴，公司產品在行業的應用得到進一步鞏固。3D領域，3DCAD仍處於高速成長期，報告期內公司發佈了ZW3D2022版本新增多項功能，大幅擴充了公司3DCAD客户的覆蓋範圍和適用場景。
銷售費用投入加大影響公司短期淨利潤表現。報告期內公司銷售費用9680.04萬元，同比增長83.81%，此外，公司通過整合2D/3D營銷團隊，提升了銷售效率，同時盤活長期積累的2D客户資源為3D及CAE業務拓展所用。上半年公司研發費用7287.86萬元，同比增長20.70%，由於研發投入轉化為銷售收入的週期較長，同時市場投入也需要一定的市場反饋及客户驗證週期，短期內營業收入增速低於費用增速。
股權激勵為公司健康發展奠定基礎。報告期內公司發佈股權激勵計劃，行權條件為2021-2023年營收分別為6.16、8.31、11.22億元，CAGR約35%，保持快速增長。該行認為股權激勵計劃側面印證了公司對長遠發展的信心。
風險提示：技術研發風險、行業競爭加劇風險。