《投資者網》葛凡梅
公司盈利能力持續下降、股價低迷日久，尤其是“破淨”之後，宋都基業投資股份有限公司（以下簡稱“宋都股份”；600077.SH）的內憂外患日益嚴重。
2021年上半年，宋都股份的銷售額為108.9億元，仍未實現曾經銷售目標的半數；銷售乏力、現金流緊張，公司又迎來退地虧損5000萬元的重創。
資金承壓之際，宋都股份的股票回購計劃期限已過半仍未實施。8月2日，宋都股份公告稱，截至2021年7月末，公司未進行股份回購。
資金承壓回購無進展
根據8月2日宋都股份發佈的公告，2021年1月22日，公司審議通過了《關於以集中競價方式回購股份預案的議案》，並於1月28日披露了《關於以集中競價交易方式回購股份的回購報告書》，截至2021年7月末，公司未進行股份回購。
根據回購報告書，宋都股份本次擬回購股份全部用於實施股權激勵，回購股份資金總額不低於1.3億元、不超過2.6億元，回購股份的價格不超過4.61元/股，回購期限自2021年1月22日起不超過12個月。
如今回購期限已過半，回購計劃仍無進展。針對該情況，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《投資者網》表示：“回購進展情況一般都和企業回購的資金用途有關，經營的壓力或者説股東帶來的壓力等，都會影響此類回購計劃。”
雖然宋都股份尚有半年時間擇機實施股份回購計劃，但公司面臨的資金壓力並不小。數據顯示，截至2020年年末，宋都股份的短期借款3.17億元、一年內到期非流動負債22.53億元，計息的其他應付款35.7億元。
而同期宋都股份的貨幣資金有72.7億元，其中因按揭保證金、貸款備償保證金、履約保證金、質押擔保以及訴訟凍結等原因導致的受限資金39.88億元，扣除受限資金後剩餘的32.82億元貨幣資金，難以覆蓋公司的短期債務。
與此同時，宋都股份的控股股東及實控人質押比例較高。根據2021年6月30日宋都股份發佈的公告，截至6月30日，宋都股份控股股東浙江宋都控股有限公司（以下簡稱“宋都控股”）及其一致行動人俞建午、郭軼娟、雲南國際信託有限公司－蒼穹1號單一資金信託合計持有宋都股份50.15%的股份，累計質押股份數為5.32億股，佔其持股比例的79.15%，佔公司總股本的39.70%。
值得注意的是，宋都股份還為宋都控股提供大額擔保，截至2020年末，宋都股份因此產生的該部分借款餘額為37.75億元，佔公司淨資產的80.05%。宋都股份該項擔保能否徹底解決存在重大不確定性，因此公司2020年年報被出具“非標準意見審計報告。”
此外，今年1月，宋都股份的實際控制人、董事長及總裁俞建午因涉嫌內幕交易股票被中國證監會立案調查，或許也使得公司的融資環境愈發緊張。
另一方面，截至2020年末，宋都股份扣除預收款後的資產負債率為78.5%，淨負債率為92.44%，現金短債比為2.66，“三道紅線”踩中一道。根據房地產行業的“三線四檔”融資規定，宋都股份有息負債規模未來年增速不得超過10%。這也將限制該公司的融資規模，使其資金面持續處於較緊張的狀況。
數據顯示，2018年至2020年，宋都股份的平均融資成本分別為6.23%、7.35%、8.42%。融資成本呈逐年上漲態勢，且高於行業均值。根據貝殼研究院數據，2020年房地產行業中，央企、國企境內房企的平均票面利率4.08%，非央企、國企性質房企境內平均票面利率5.51%，均低於宋都股份2020年平均融資成本8.42%。
虧損退地盈利下降
宋都股份在融資市場上的表現，可能折射出了公司規模小、競爭力弱、抗風險能力差等弱勢。根據克而瑞數據顯示，2021年上半年，宋都股份的全口徑銷售額為108.9億元，位列行業121名。
值得一提的是，宋都股份曾於2019年提出2020年衝擊300億元的銷售目標，但事實上，宋都股2020年的銷售額為207億元，同比增長超10%，卻並未達預期。而在今年上半年，宋都股份也未實現曾經目標銷售額的半數。
2020年，宋都股份銷售面積為116.46萬平方米，而公司新增建築面積為70萬平方米，同比下降47.4%；簡單計算可知，2020年宋都股份的地銷比（面積）為0.60，相較2019年下降了1.44。同時，宋都集團2020年過去拿地對本年銷售額支撐度為-0.98，較2019年下降了1.41。這組數據均顯示其拿地力度下滑，土地儲備下降的態勢。
在此情況下，為支持“高週轉”擴張規模，宋都股份今年積極拿地補充土儲。在今年杭州首批集中供地中，宋都股份共搶下5宗地塊，土地價款分別為17.83億元、3.35億元、8.91億元、8.46億元以及7.29億元，總地價達45.84億元，累計建面達33.3萬平方米。
但是，根據7月21日公告，對於上述價款最高的地塊，宋都股份已放棄競得土地使用權，而已經繳納的5000萬元保證金不予返還。這就意味着，5000萬元保證金相當於打了“水漂”，而該筆資金在2020年宋都股份的歸母淨利潤佔比14.19%，是2021年一季度歸母淨利潤的1.35倍。
公開資料顯示，宋都股份已放棄競得土地使用權的地塊，是其於今年5月在杭州首批集中供地中以“17.83億元+21%自持”為代價競得，溢價率29.86%，摺合樓面價20962元/平方米。而按照規劃，該地塊未來最高售價限價為29500元/平方米，其中還包含精裝標準3000元/平方米。因此外界猜測，宋都股份此次退地或許與該地塊的盈利空間較小有關。
事實上，近些年宋都股份的盈利能力持續下降。2020年、2021年第一季度，宋都股份的歸母淨利潤分別為3.52億元、0.37億元，同比下降40.08%、42.28%，降幅擴大。
從利潤率來看，近年來宋都股份的利潤率也逐漸下降。數據顯示，2019年至2020年，宋都股份的毛利率分別為40.93%、22.17%；淨利率分別為14.05%、4.48%；而在2021年一季度，毛利率下探至20.73%，淨利率下探至2.97%。而期間費用率從2020年的13.56%上升至2021年一季度的19.9%，拉低公司盈利能力。
作為今年杭州首批集中供地中的首例退地房企，宋都股份的盈利能力疲軟、業績不振、資金面不佳等種種情況也影射在了公司的股價表現上。
（圖片來源：Wind數據截圖）
Wind數據顯示，今年以來，宋都股份的股價持續“破淨”。截至8月4日，宋都股份的股價為每股2.37元，遠低於每股淨資產3.55元，距離近一年股價最高值4.33元/股，跌幅超45%。
《投資者網》就本文涉及的相關情況聯繫宋都股份，一直未收到回覆。（思維財經出品）■