國金證券：給予千味央廚買入評級

2021-11-03國金證券股份有限公司劉宸倩對千味央廚進行研究併發布了研究報告《出台股權激勵計劃，凝聚團隊力量》，本報告對千味央廚給出買入評級，當前股價為72.04元。

千味央廚(001215)

事件

11 月 1 日，公司發佈限制性股票激勵計劃，擬以 30.80 元/股（較 11 月 1 日收盤價 61.91 元/股折價約 50%）的授予價格向激勵對象授予限制性股票共156.84 萬股，約佔當前總股本的 1.84%。其中首次授予 152.62 萬股，佔公司總股本 1.79%；預留 4.22 萬股，佔公司總股本 0.05%，佔本次限制性股票擬授予總額的 2.69%。

經營分析

覆蓋人員範圍較廣。 本次激勵首次授予的激勵對象總人數為 80 人，包括董事、高管、核心研發及業務等骨幹人員。具體來看，董事長孫劍授予 14.29萬股，佔授予總數的 9.11%；總經理白瑞授予 9.74 萬股，佔授予總數的6.21%；副總經理、財務總監王植賓授予 8.77 萬股，佔授予總數的 5.59%；副總經理、董秘徐振江授予 11.69 萬股，佔授予總數的 7.45%；其餘核心員工 76 人共授予 108.13 萬股，佔授予總數的 68.94%。

激勵目標基本符合盈利預期，重在凝聚團隊力量。 本次股權激勵的業績考核目標是以 2020 年營收為基數， 21-23 年營收增長率分別不低於 35%、67%、 101%，對應 21-23 年的營收同比增速分別不低於 35%、 24%、20%，業績考核目標觸發值為年度目標值的 80%。解除限售期分別為自首次授予登記完成之日起 12、 24、 36 個月後的 12 月內，解除限售的比例分別為25%、 25%、 50%。本次激勵目標基本符合我們之前對公司的盈利預測，我們認為公司旨在凝聚團隊力量，綁定核心人員。

本次激勵的限制性股票來源為公司向激勵對象定向發行，首次授予 152.62萬股的總費用為 4748.01 萬元，將按解除限售比例按月攤銷，預計 21-24 年分別攤銷 214.32、 2472.92、 1335.38、 725.39 萬元。

投資建議

由於股權激勵還未落地， 不考慮計提股權激勵費用的影響，預計公司 21-23年歸母淨利分別為 0.93/1.22/1.54 億元，對應 EPS 分別為 1.09/1.43/1.81元，對應 PE 分別為 57/43/34 倍，維持“買入”評級。

風險提示

產能擴張不及預期/下游餐飲需求恢復較慢/行業競爭加劇/客户集中度過高/股權激勵未能落地

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為71.41；證券之星估值分析工具顯示，千味央廚（001215）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。