滿足“十一”假期流動性需要 央行連續7天開展14天逆回購

　　專家預計假期之後公開市場操作將回歸常態化

　　今年以來，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）低量滾動開展逆回購已是常態，以7天逆回購為主，金額普遍為100億元。不過，近期央行逆回購操作發生變化。

　　9月17日，央行發佈公告稱，為維護季末流動性平穩，當日以利率招標方式開展了500億元7天期和500億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.20%和2.35%。這也是央行自2月8日以來，首度重啓14天逆回購操作。9月18日，央行重複前日操作，再度開展“7+14”逆回購，操作金額也與前日一致。

　　9月22日，央行繼續開展“7+14”逆回購，但操作金額有所提升，均為600億元，合計1200億元。9月23日，央行亦重複前日操作，操作金額亦保持一致。

　　自9月24日起，央行暫停了7天逆回購操作。當日，央行僅開展了14天逆回購，操作金額1200億元。9月26日、9月27日則分別開展了1000億元14天逆回購。

　　據《證券日報》梳理，自9月17日以來截至9月27日，央行已連續7個工作日開展14天逆回購操作。期間，央行逆回購累積投放金額7600億元，到期逆回購金額1500億元，故央行實現淨投放6100億元。值得一提的是，7天及14天逆回購的操作利率並未發生改變，分別維持在2.2%、2.35%。

　　對於央行近期的逆回購操作，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金在接受《證券日報》記者採訪時認為，央行採取的是月末小規模投放、季末大規模投放的流動性投放節奏。這樣的節奏與前幾年同期相比更為積極，表現為流動性淨投放以及規模較大。開展14天逆回購，符合往年投放的慣例，主要是兩個方面的季節性因素，一是對沖季末銀行流動性考核導致的收緊，二是維護“十一”假期的實體經濟短期流動性需求。

　　實際上，今年並非央行首次在“十一”前連續開展14天逆回購操作。往前回溯，2020年，央行在9月18日開啓了14天逆回購，一直持續到當年9月30日，期間，7天和14天逆回購累積淨投放3700億元。在2019年，央行於9月19日開啓14天逆回購，持續至當年9月30日，期間7天及14天逆回購累積淨投放2900億元。

　　可以發現，今年“十一”前的逆回購淨投放金額高於前兩年。對此，中國銀行研究院研究員範若瀅認為，此舉有利於穩定市場預期。近期全球金融市場重大消息頻出，美聯儲議息會議釋放縮減購債規模信號，加大了市場情緒波動，央行通過加大市場流動性投放表明了呵護市場流動性合理充裕的決心，有利於穩定市場預期。

　　展望10月份市場流動性，陶金表示，“十一”假期，居民現金提取需求往往會增加，存在銀行體系的短期流動性收緊因素。中長期流動性方面，10月份，地方債等政府債券發行預計繼續提速，對銀行體系中長期流動性產生不可忽視的影響，9月份銀行同業存單利率已經從低位開始波動上升，預計未來仍有上行空間。

　　在範若瀅看來，考慮到10月份是繳税大月，以及較大規模的MLF（中期借貸便利）到期、地方政府債券發行加快等因素影響，10月份資金面壓力依然較大。但當前央行貨幣政策前瞻性、有效性提高，政策工具充足，預計市場流動性並不會出現明顯波動。

　　“預計‘十一’假期以後，公開市場操作將回歸常態化。首先14天逆回購將暫停，其次7天逆回購投放規模可能會有所回調。”陶金認為，未來央行可能在保證短期流動性平穩的基礎上，着重調節中長期流動性，以支持穩信用政策。