“醫藥一哥”恆瑞醫藥（600276.SH）居然跌停了！這隻過去的大牛股，創新藥的龍頭，居然跌停了！直接的原因，就是最新公佈的上半年業績不及預期。今年年初，恆瑞醫藥股價最高時超過110元/股，最新的股價是48.46元/股，已經腰斬。
總結起來，恆瑞醫藥今天的跌停，主要是以下幾個方面的原因：
1、根據8月19日晚上發佈的半年報來看，2021年上半年，恆瑞醫藥營收132.98億元，同比增長17.58%；淨利潤26.68億元，同比增長0.21%，這一增速創18年新低，顯然大大不及市場預期。結合一季報數據計算，恆瑞醫藥上半年第二季度實現歸母淨利潤11.71億元，同比降低13.03%，這也是近十年來恆瑞醫藥唯一一次歸母淨利潤兩位數降低。恆瑞醫藥去年歸母淨利潤為63.28億元，今年上半年僅實現42.16%。
至於恆瑞醫藥業績不及預期的原因，首先是國家和地方帶量採購的影響，公司傳統仿製藥銷售下滑；其次是主要產品卡瑞利珠單抗自今年3月1日起開始執行醫保談判價格，降幅達85%，加上產品進院難、各地醫保執行時間不一等諸多問題，造成卡瑞利珠單抗銷售收入環比負增長。
2、根據紅星資本局的報道，8月20日，關於“恆瑞醫藥大幅度裁員”的信息在網上流傳。該公司一位工作人員稱：“我們本週也接到了投資者對此問題的詢問，目前正在調查核實，如果有消息了會及時反饋。”該人員透露，目前還沒有調查結果，“待有一個調查結果後，我們屆時會向領導反饋，看是否會發布澄清公告。”
雖説這種裁員信息和公司業績下滑沒有必然和直接聯繫，但從心理情緒來説，當然會對二級市場的投資者產生擔憂。
3、恆瑞醫藥最新市值3100億元，市盈率49倍、市淨率9.5倍。從估值來説確實不便宜，一旦市場有利空傳言，股價下跌也就是很自然的事情。
4、醫療器械的龍頭邁瑞醫療（300760.SZ）也受集採傳言影響，今天大跌17.05%，醫藥板塊紛紛被帶歪，由此造成恐慌情緒蔓延。
當然，這是在恆瑞醫藥跌停後，“事後諸葛亮”式總結出來的四點原因。毫無疑問，恆瑞醫藥是中國創新藥的絕對龍頭，醫藥行業的投資大邏輯，就是中國進入老齡化社會，居民在醫療保健上的支出會加大，尤其是中國的疾病譜系從快性病進入慢性病，癌症是最大的醫療難題，而恆瑞醫藥的癌症靶向藥是絕對的龍頭，其研發投入和研發實力也一直是中國醫藥企業的翹楚。
但醫藥行業的最大利空，就是集採。一方面，以藥養醫、藥價虛高會逐步得到遏制，大量沒有研發實力的醫藥企業會退出市場或被龍頭企業收購兼併；另一方面，也會倒逼醫藥企業進行真正的創新升級，提升科技含量和研發水平，恆瑞醫藥這些龍頭企業的市場佔有率會在激烈的競爭中得到提升。
當然，從資金面來説，目前的A股市場玩的主要還是存量資金，主力資金只會聚焦於業績有明確增長預期的領域，比如新能源汽車、鋰電、光伏、新能源金屬等，醫藥企業的業績增速下滑，資金退出也就不難理解了。
醫藥行業的明天無疑是美好的，只是，眼下整個行業面臨創新升級的陣痛，是一個洗牌的過程，這個過程會持續多久，考驗投資者的智慧和耐心。
對於醫藥股的投資來説，第一，這個賽道當然是黃金賽道，但目前估值偏高，龍頭股業績增速下滑，股價短期會面臨震盪調整，這個考驗投資者的耐心和信心；第二，歷史一再證明，黃金賽道的龍頭股大跌時，就是撿便宜貨的良機，但這些龍頭股何時會面臨向上的拐點，市場的恐慌和擔憂情緒何時排解完畢？這就需要我們密切跟蹤行業變化和企業最新變化。
（根據國家有關部門的最新規定，本文內容和意見僅供參考，不構成投資建議，入市風險自擔。）
作者 曉蜀
編輯 楊程