智通財經APP獲悉，東興證券發佈研究報告稱，2020年洋河股份(002304.SZ)完成了夢之藍兩大產品的升級，升級完成後的洋河產品價格帶清晰，未來公司將夢之藍作為重點產品，目標是將夢之藍打造成百億大單品。預期2021年公司實現銷售收入9.64%，歸母淨利潤10.51%，EPS5.61元，當前股價對應估值35.9倍，結合白酒行業整體估值水平，給與40倍目標估值，給予“強烈推薦”評級。
東興證券指出，長期來看，白酒行業市場份額未來將進一步向品牌力強的頭部企業集中，特別是次高端價格帶未來擴容趨勢確定，洋河作為泛全國化的次高端白酒領頭者，憑藉品牌優勢和渠道優勢，未來有望充分享受消費升級和市場集中度提升紅利。
東興證券主要觀點如下：
產品、渠道深度調整：公司後續海之藍和天之藍的改革也可期。在產品升級的同時，公司通過產品改革去進行渠道改革，由原有的廠商“1+1”模式轉向“一商為主、多商為輔”的組織架構，改革後渠道各個環節利益重新梳理，渠道動能逐漸恢復。
新一輪成長開啓：經過近一年來的梳理和整合，逐漸看到公司抓住了這幾個重點核心問題，1)是人員激勵逐漸到位;2)是公司逐漸理順渠道利益鏈條;3)是產品定位清晰，產品調整逐漸完成。雖然當前洋河在經歷改革的陣痛，2021年可能仍是改革年，但是東興證券認為公司在戰略上抓住了核心問題，且從目前改革效果來看，公司逐漸企穩恢復到增長通道中來。
公司盈利預測：東興證券判斷2021年仍是公司的調整年，公司業績增速仍很難恢復到行業平均增長水平。東興證券給與了高於市場的盈利預期，主要有幾點關鍵假設：1是M6+在2021年繼續有高增長，2是雙溝增長能夠繼續保持雙位數增長，3是海之藍天之藍能夠保持現有的規模，4是期間費用率整體穩定。
風險提示：宏觀經濟出現較大的波動，疫情加重對需求影響較大。公司出現明顯管理瑕疵，改革不及預期等。