我們都知道股價=市盈率*每股收益，所以決定股價的就是這兩點。每股收益是由公司內在價值決定的，公司業績好，每股收益就高，公司業績不好，每股收益就低。市盈率可以理解為市場或者眾多投資者給的估值，打一個比方：現在銀行業給的行業估值就是5-10倍市盈率，而芯片行業給的行業估值有60多倍市盈率。主要原因就是投資者給的預期不一樣，銀行行業已經過了高速發展期以穩定和紅利為主，業績不會爆發式增長了，所以給的估值低。芯片行業行業屬於未來高增速行業，未來隨着電子產品及互聯網發展，業績可能快速增長，所以給的估值就會高些。
當然，還有一個影響市盈率的就是市場情緒，牛市中市場情緒高漲，所有行業市盈率都會提高。反之熊市都會降低。因此，市盈率可以理解為一個外在因素，很容易受到市場情緒影響。同樣一隻股票，在業績不變的情況下，高低估值間可能相差幾倍。比如一隻業績1元的電子類股票，牛市的時候估值可能達到70倍（也就是股價70元左右），熊市的時候可能估值只有20多倍，二者股價差價可能達到3倍。如果我們在熊市最低迷的時候進入，在牛市最瘋狂的時候離場，即便公司的業績沒有變化，我們也能賺2倍的差價。然而，如果你做反了，可能就會虧損60%。問題是，人性貪婪和恐懼的弱點恰恰是讓大多數人在瘋狂的高位貪婪進入，而在熊市最低迷的時候由於恐懼錯過最佳進場時機。這正是A股散户七負二平一贏的根本原因。
理解上面的邏輯後我們就能看清楚現在大盤的狀況。春節前大盤漲的不錯，大家都認為牛市來了，於是普遍給予比較高的市盈率，抱團股的估值都漲上了天，百倍估值的大市值個股不在少數。前期我的專欄文章講到了，PEG小於1的股票才有真正的價值，PEG=市盈率÷盈利增長率，對於市盈率超百倍的股票，其未來業績增速要連續保持在100%以上，PEG才小於1，大家用腳趾頭想想，這可能嗎？能連續兩年保持100%以上業績增速的公司在我大A股裏絕對是鳳毛菱角（其實我已經挖掘出了幾個），而且都是小市值品，連續五年保持100%以上業績增速的公司目前我還沒有見到過！因此，估值超百倍的股票肯定是被泡沫吹起來的，也是莊家拉高出貨的前兆。
現在看果然如此，節前抱團股連續大漲其實就是衝頂，誘騙散户來接盤。現在泡沫破滅了，A股的估值體系已經崩塌，大家對牛市已經不抱希望，很多投資者認為熊市已經來臨。因此當前A股已經進入殺估值階段，很多股票跌一半是很正常的事情，大家不再相信那些講故事的股票。真正理性的投資者當前只有三個選擇：一個是暫時離開這個市場，休息一下，等大盤完全企穩後再説；二是隻做低估值的確定品種，不求有多高的收益，首先要確保風險最低；三是找到業績高速增長的公司，去抵禦估值的下跌。目前這種公司也被估值錯殺，一旦跌到位反而是好機會。在近期獲機構調研的公司中，中小市值公司佔據了較大比例，這在一定程度上説明了機構價值投資的視線轉移到中小盤股方向上的可能性。
而當前很多散户被套後反而很不理性，他們非常渴望快點解套，於是每天熱衷於短線追漲殺跌，今天追有色明天追碳中和，而當前大盤比較弱，板塊切換也很快，根本不適合做短線，結果是越套越深。所以，大家要思考一下自己錯在哪裏，上面三個方向哪個更適合你。我還是選擇堅守業績高成長確定的個股，雖然他們還在估值錯殺中，但是越跌越有價值。它們究竟是誰，請看我專欄文章。