據深交所官網顯示，四川華夏萬卷文化傳媒股份有限公司(下稱“華夏萬卷”)將於今日創業板IPO上會，接受創業板上市委的審議。本次申請上市，華夏萬卷擬募集資金4.06億元，用於書法教育產品開發產業化升級建設項目、智能倉儲物流建設項目、信息化升級建設項目。
華夏萬卷成立於1996年，是一家以硬軟筆書法內容創意為核心的文化企業，主營業務包括字帖圖書的策劃、內容製作、發行及相關文化用品的開發與銷售。
但是該公司在去年12月初的審議會議上被暫緩，主要涉及虛假宣傳和與著名書家田英章的訴訟糾紛。
違規宣傳帶來鉅額收益
據招股書披露，華夏萬卷的代表產品《寫字課課練》系列圖書榮獲中國出版傳媒商報頒發的“2018-2019年度品牌教輔TOP榜（同步類金獎）”。但上市委問詢和媒體報道顯示，華夏萬卷從2006年開始擅自在產品封面上增加“教育部門推薦練字用書”字樣，一直使用到2020年7月28日，教育部教材局發佈《關於從未以“教育部推薦”“新課標指定”等名義出版、推薦圖書的聲明》之後才被迫整改。
僅報告期內，上述涉虛假宣傳的《寫字課課練》產品便累計為華夏萬卷帶來超過億元營業收入，平均每年佔比達20%以上，華夏萬卷對該類產品進行清退下架的整改措施也對公司業績造成了不小的影響。華夏萬卷在招股書中解釋稱，公司產品不存在“教育部推薦”字樣，不屬於《聲明》明確列明的虛假信息。但這種摳字眼的解釋並未糊弄過上市委，還導致去年12月9日上會當日被暫緩，華夏萬卷這種涉嫌違反《消費者權益保護法》《廣告法》《反不正當競爭法》相關規定的行為明顯對消費者造成誤導，雖然未受到處罰，但已影響了該公司在消費者心中的形象，華夏萬卷應該給那些被誤導的消費者一個交代，而如何消除已造成的負面影響，也考驗該公司的危機公關能力。
市佔率逐年下滑，存貨退庫率上升
字帖圖書為華夏萬卷主要收入來源，報告期內字帖圖書銷售佔主營業務收入的比列均在94%以上，最高達97.89%。據開卷信息的監測數據，華夏萬卷報告期內的字帖圖書零售市場份額佔比分別為30.16%、29.26%、26.48%、26.25%，市場份額逐年下滑。同時也造成2020年營收和淨利的下滑，據招股書顯示，華夏萬卷2020年營收2.27億元，淨利潤0.59億元，同比上一年度分別下降3.40%和7.43%，疲態已顯，在這樣的情況下申請上市，看不到該公司的業績增長驅動力，如何提起投資者的信心是個大問題。
此外據招股書披露，2017-2020年上半年，華夏萬卷的存貨淨額分別為3894.68萬元、4101.55萬元、5514.89萬元和5332.58萬元，佔同期流動資產的比例分別為32.60%、27.14%、31.06%和39.43%，存貨佔流動資產的比例呈上升趨勢。而華夏萬卷的主要銷售方式為代銷模式，該模式下，華夏萬卷允許經銷商將預計不能實現銷售的圖書退還至公司倉庫，如果退庫產品無法實現再次銷售，則會進行化漿或低價銷售處理。招股書顯示，2017-2020年上半年，華夏萬卷的退庫率分別為17.35%、17.96%、21.18%和30.73%，退庫率逐年走高。存貨和退庫持續上升，一定程度上反映了華夏萬卷如今的銷售情況，公司的主營業務發展似乎遭遇了瓶頸。
與主力書家鬧翻，發展前景堪憂
著名書法家田英章系華夏萬卷主要合作的書家之一，主要為公司提供範字，招股書顯示2017-2019年、在華夏萬卷與主要書家合作實現的營業收入中，以田英章範字為基礎的產品實現的營收分別為1.21億元、1.47億元、1.18億元、2728.04萬元，佔總營收的比重為77.62%、75.09%、50.26%、31.11%。而在田英章因收入問題與華夏萬卷對簿公堂解除合作之後，以其範字形成的產品銷售仍位居公司收入第一位，高於其他書家的產品收入，可以説此人是華夏萬卷的核心資源。華夏萬卷字帖圖書毛利率高達60%，僅報告期內田英章範字給公司帶來的收入毛利就高達2.5個億，對比同行業可比公司對書家的報酬，華夏萬卷給予書家的報酬着實過低。華夏萬卷與田英章解除合作之後持續經營難免受到影響，該案件也可能會對華夏萬卷此後引進其他優秀書家造成實質障礙。
而放眼大環境，目前全國城市已基本實現互聯網教學，學生作業、考試大多在電腦、手機等平台上完成，隨着計算機的普及，書法在生活中缺少應用場景，鍵盤輸入方式取代紙筆方式已經是不可逆轉，臨摹書法或字貼更多是一種興趣而不是一種硬性的需求。此外，當下中國年輕人生育熱情不高，人口出生率逐年下降，教輔市場相關產業這塊蛋糕越來越小，華夏萬卷所處行業並無過高准入門檻，在同行業可比公司中，其規模和盈利也遠遠落後於中信出版和新經典等公司，在如此不利環境中，華夏萬卷要如何生存才是其該考慮的首要問題！