由於上會審核未獲得通過，天津藝虹智能包裝科技股份有限公司（以下簡稱“藝虹股份”）創業板IPO最終折戟。據瞭解，由於對蒙牛集團存在重大依賴，在蒙牛集團調低產品單價及原材料漲價的情況下，藝虹股份毛利率受其影響持續下滑。公司毛利率下滑的趨勢是否會持續？在上市委會議上，監管層對藝虹股份發出了這樣的問詢，或許這也是導致公司IPO被否的主要原因。
毛利率持續下滑遭質疑
深交所官網最新披露顯示，在8月2日的上市委會議上，藝虹股份創業板IPO未能獲得審核通過，同日晚間，公司IPO變更為終止狀態。
在審核過程中，上市委主要提出了兩點問題。首先，上市委指出，藝虹股份對主要客户蒙牛集團存在重大依賴，作為蒙牛集團的衞星工廠，藝虹股份主要子公司均分佈在蒙牛集團生產基地附近。報告期內受蒙牛集團調低產品單價及原材料原紙漲價等因素共同影響，藝虹股份毛利率持續下滑。
2019-2021年，蒙牛集團一直為藝虹股份第一大客户，且公司逾六成營收均依賴蒙牛集團。招股書顯示，2019-2021年，藝虹股份對蒙牛集團實現的銷售收入分別約為6.42億元、6.82億元、8.64億元，佔營業收入的比例分別為68.51%、65.99%、66.11%。
由於對蒙牛集團存在重大依賴，蒙牛集團也對藝虹股份毛利率產生重要影響。財務數據顯示，2019-2021年，藝虹股份主營業務毛利率分別約為20.05%、15.4%和12.11%，呈逐年下滑趨勢。同時，公司報告期內毛利率低於同行可比公司均值。對此，上市委要求藝虹股份説明毛利率下滑的趨勢是否會持續、應對經營風險採取的具體措施。
此外，公司是否符合創業板定位也遭到了監管質疑。據瞭解，截至報告期末，藝虹股份擁有的105項專利中，有103項實用新型和2項外觀設計。對此，上市委要求藝虹股份結合所處行業及業務模式、業務成長性、創新能力及研發轉化能力，説明公司的核心競爭力及在“三創四新”方面的具體體現，是否符合創業板定位。
3.7億募資願景落空
伴隨着公司創業板IPO終止，藝虹股份的募資願景也隨之破滅。
招股書顯示，藝虹股份主要從事彩色包裝盒、水印包裝箱及其他產品的研發、設計、生產、銷售。公司產品主要應用於乳製品、食品、保健品、化妝品、在線教育、酒類或飲料、電子類及電商領域的包裝。
財務數據顯示，2019-2021年，藝虹股份實現營業收入分別約為9.36億元、10.33億元、13.06億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為5192.81萬元、5102.77萬元、6078.78萬元；對應實現扣非後淨利潤分別約為5125.81萬元、5015.44萬元、5890.43萬元。
本次創業板IPO，藝虹股份原擬募集資金3.7億元，投向精品包裝生產自動化升級項目、包裝廠區升級改造項目、食品包裝生產項目、環保包裝智能工廠建設項目（一期）、償還金融機構借款及補充流動資金，分別擬投入募集資金4000萬元、7000萬元、5000萬元、1.5億元、6000萬元。而隨着公司IPO被否，上述募投項目的實施也將遇阻。
投融資專家許小恆表示，過去有不少公司會在IPO被否後又繼續向A股發起衝擊，如果公司存在的問題可以解決，不排除公司進行整改後重新申報。
公司後續是否有再度IPO的計劃？針對公司相關問題，北京商報記者致電藝虹股份證券事務部進行採訪，不過對方工作人員表示暫時還不方便透露。
北京商報記者 董亮 丁寧