股票型ETF交投活躍 選週期還是選熱點？

　　市場風格輪動下，行業主題ETF依舊逆勢擴容，各類行業主題產品不斷湧現。

　　東方財富Choice數據顯示，截至3月24日，本月以來市場共成立24只股票型ETF，其中包括20只行業主題ETF，化工、養殖、醫藥、新能源主題佔比較多。與此同時，包括航空航天、教育、低碳經濟等主題ETF的申請已經獲得監管受理。

　　從今年以來股票型ETF場內交投情況看，除了滬深300、上證50和中證500等寬基ETF外，證券、芯片、軍工、光伏行業主題ETF成交額靠前。但這部分行業中，既有前期公募抱團大跌的板塊，也有低估值的板塊，業內人士認為，短期市場博弈的情緒依舊存在。

　　行業主題ETF交投活躍

　　截至3月24日，股票型ETF今年以來的平均淨值漲幅為-4.75%。具體來看，國防軍工主題ETF成為拖累股票型ETF整體業績的主要品種，多隻國防軍工主題ETF淨值年內跌去20%，5G、新能源、食品飲料主題ETF跌幅緊隨其後。

　　上述跌幅較大的主題ETF中，有些跟蹤的是今年持續調整的抱團板塊，抱團板塊的行業龍頭股今年以來持續調整，相關板塊指數均遭遇一定程度回撤，受此影響，A股三大主流指數也有不同程度調整，其中創業板指數年內跌幅已超10%，春節後跌幅已超20%。

　　但即便核心資產調整不斷，相關行業主題ETF場內交投依舊保持活躍。數據顯示，截至3月24日，有18只股票型ETF年內份額淨增長超過10億份，軍工、券商、食品飲料、醫藥、有色金屬等主題ETF雖然遭遇不同程度回撤，但均被資金“越跌越買”。

　　從成交額統計來看，截至3月24日，除滬深300ETF外，證券ETF是交投最活躍的股票型ETF，包括上證50ETF在內，這三隻股票型ETF年內成交額已經超過千億元，券商ETF、軍工ETF、芯片ETF、光伏ETF年內成交額破500億元。

　　國盛證券認為，各類投資者的行為將間接反映市場整體的風險偏好及情緒，是市場博弈需要重點考慮的因素。

　　週期行業更受歡迎

　　作為可以在場內交易的基金之一，ETF在近兩年得到大力發展，規模不斷壯大。截至今年3月，上交所掛牌上市的ETF市值規模突破一萬億元。據數據統計，截至3月23日收盤，全市場ETF基金總數已超過430只，基金規模累計為1.14萬億元，相比去年同期的7951億元增長43.86%。

　　對於個人投資者而言，行業主題ETF的吸引力越來越高，但對於公募基金公司而言，在考慮新產品時，是選擇行業主題ETF還是寬基ETF更好？

　　某公募業內人士對《國際金融報》記者表示，行業主題ETF目前是風口，如果公司實力允許，會考慮完善相關產品線的佈局。

　　另一位公募業內人士認為，指數化投資是大勢所趨，但還需等待最佳佈局時機。目前來看，行業主題ETF更受關注，由於市場依舊存在阿爾法(超額回報)，這需要等到個股的阿爾法機會越來越少，寬基ETF可能就會崛起。

　　但北京某公募人士曾對記者表示，行業主題的超額收益也許只是一種主題或風格的暴露，除去這層因素，可能不會有顯著的阿爾法。

　　事實上，行業輪動一直是今年市場熱議話題，未重倉抱團股的基金在去年末主要加倉了週期股和金融股。

　　率先披露2020年年報的股票型ETF——山西中證紅利ETF在年報中提及，2020年，市場對於以消費、TMT以及醫藥為主的“核心資產”進行了重定價，基金髮行行情火爆，渠道資金持續流入，形成了正循環。山證紅利ETF也受益於此，獲得了年度符合投資者預期的漲幅。2020年12月對山證紅利ETF進行了指數成份股的調整，按照指數的編制規則，從最終調整結果來看，減少了相對漲幅過高的品種和行業，增加了金融以及週期類股票的權重以及配置。

　　數據顯示，今年領跑股票型ETF漲幅榜的主題主要為鋼鐵、有色、銀行、化工等，其次便是紅利ETF。

　　證監會官網顯示，截至3月19日，稀土、農業、航天航空、光伏、新能源、教育、石化產業等行業主題ETF的申報已獲得受理。

　　摩根士丹利華鑫基金經理朱睿認為，今年以來化工、有色等行業表現出色，但縱觀全市場，對於週期行業的投資機會，長期參與者較少，原因在於週期板塊的股價表現一如其名，週期往復，大起大落。因此，多數人通過在“風口”來臨時配置行業權重股，追求貝塔收益，而在風頭減弱時，迅速調倉，以鎖定收益或是及時止損。

　　站在當前時點，朱睿認為，儘管海外疫情數據有所反覆，但隨着疫苗研發成功及推廣，全球宏觀經濟需求的回暖仍是大概率事件，週期行業整體仍處在盈利修復上行的趨勢中。在供給側改革、去槓桿、疫情三輪衝擊下，傳統週期與製造業龍頭競爭優勢愈發明顯，隨着需求的逐漸好轉，有望在本輪上行週期中獲得更大的業績彈性，因此週期行業在2021年有望獲得貝塔行情。

（文章來源：國際金融報）