海通證券：給予邁為股份(300751.SZ)“優大於市”評級 價值區間546-600.6元

智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，邁為股份(300751.SZ)作為行業龍頭、競爭力強，未來有望持續直接受益PERC擴產和HJT技術的快速發展，業績有望保持高速增長，因此予其21年100-110倍PE，合理價值區間為546-600.6元/股，對應PS為18-19倍，評級“優於大市”。

海通證券主要觀點如下：

2021H1歸母淨利潤高速增長，研發費用率大幅提高。2021H1公司實現營業收入12.39億元，同比增32.07%，實現歸母淨利潤2.52億元，同比增33.17%;2021H1公司銷售毛利率/銷售淨利率分別為38.58%/19.88%，同比分別增加4.38/0.44pct。2021Q2公司實現營業收入6.07億元，同比增14.69%，實現歸母淨利潤1.32億元，同比增6.1%;2021Q2公司銷售毛利率/銷售淨利率分別為38.97%/21.26%，同比分別3.23/-1.35pct。2021H1公司研發費用率為10.54%，同比增4.26pct，根據2021半年報，研發費用率大幅增長主要由於研發人員及研發項目投入增加所致。

公告定增預案募投異質結項目，預計達產後具備每年40條異質結整線供應能力。公司公告《2021年度向特定對象發行A股股票預案》，募集資金不超過28.12億元，募投異質結太陽能電池片設備產業化項目，建設週期為3年，投產後公司將具備每年提供40條異質結太陽能電池片整線設備的能力，預計達產後每年可實現銷售收入60億元。

前瞻佈局HJT設備產品，整線訂單同比上升。根據2021半年報，公司在保持絲網印刷技術優勢的基礎上，積極拓展新領域，相繼進入光伏激光設備，OLED面板激光設備，HJT異質結電池生產設備等。HJT中，公司在原有絲網印刷設備的基礎上完善改進了HJT絲網印刷設備，通過自主研發陸續突破核心工藝環節非晶硅薄膜沉積、TCO膜沉積所需的PECVD設備和PVD設備，並通過參股子公司吸收引進日本YAC的制絨清洗技術，從而實現了HJT電池設備的整線供應能力。2021H1公司取得的HJT電池設備的整線訂單同比有所上升。

盈利預測：預計公司2021-23年實現歸母淨利5.63/7.85/14.55億元，對應EPS分別為5.46/7.61/14.12元/股。可比公司21年PE(109倍)和PS(13倍)均較高。

風險提示：公司HJT設備不及預期，行業需求不及預期，公司新行業拓展進度不及預期。