楠木軒

想抄明星基金經理作業,結果竟然……

由 弓四清 發佈於 財經

上市公司半年報陸續公佈,公募基金重倉股也浮出水面。不少投資者又想跟着基金經理“抄作業”。但多個案例顯示,抄來了作業,卻抄不來心儀的收益。

業內人士提到,抄作業的本質,不是抄代碼,而是抄基金經理的投資邏輯。如果持有風格不一致、持有周期匹配度低、對持有風險不能完全認知,最後只會抄到“一地基毛”。

抄作業能賺錢麼?

截至8月11日,又有不少公募基金的重倉股持有情況浮出水面,比如趙楓管理的睿遠均衡價值三年減倉東方雨虹、仙鶴股份;傅鵬博加倉萬華化學,減倉中望軟件、國瓷材料、新宙邦、東方雨虹;張坤管理的易方達中小盤減倉百潤股份、通策醫療。

如果抄這些基金經理的作業,能否獲取不錯收益?

以張坤管理的易方達中小盤為例,其在2020年末新進百潤股份前十大股東。上半年百潤股份股價下跌9.1%,如果按照年報公佈時買入,在二季度末賣出的話,將虧損19%。事實上,百潤股份在上半年表現出先上漲,後急速下跌,此後一直橫盤震盪的態勢。

當然也有不虧錢的案例。比如傅鵬博管理的睿遠成長價值,在今年一季度末新進萬華化學,萬華化學二季度上漲3.04%。4月10日萬華化學披露一季報,如果在該階段買入,二季度末賣出,萬華化學微漲1%,基本保持不變。在該區間內,也是一直表現出橫盤震盪趨勢,股價一直很“穩”。

再以東方雨虹為例,趙楓在去年年底新進成為其前十大流通股東,又在二季度減倉。東方雨虹上半年股價上漲42.57%,但進入二季度後,公司股價進入盤整期,在5月底達到最高點64.14元后,便一路下跌至45.13元,7月底後又開始上漲,其大幅上升階段主要發生在1月份。

如果從東方雨虹2020年報公佈時(4月16日)買入該股,又在二季報公佈試時點時賣出(8月10日),上漲9.12%。但對投資者來講,勢必要經歷盤整期和急跌期,極易影響交易的信心。

此前,長江證券曾選取了4只知名爆款基金,對其在2020年二季度末十大重倉股數據進行模擬配置。從組合收益率來看,除一隻爆款基金“抄作業”的組合收益率小幅超越同期基金收益率外,其他的抄作業效果遠不如直接買基金,有的甚至出現虧損。

理解抄作業的本質

為什麼基金經理的作業難抄?

業內人士提到,一是信息的滯後性。基金二季報一般至少在報告期末15個工作日之後公佈,上市公司半年報的信息披露能延續到8月。但透露出來基金經理的持股信息,只到6月30日的持倉,中間有“時間差”,意味基金經理可能進行了調倉。

二是選股策略和調倉動作未知。股票投資不僅涉及到挑選股票,還有買入和賣出時機、股票估值等,買入只是動作,但不瞭解股票本質、不清楚其價值所在,不懂行業趨勢,很難在合適的賣點賣出。

三是基金經理持倉股票少則幾十只,多則上百隻,分散持倉能夠彌補選錯個股帶來的損失,但對個人投資者來講,未必能有等同的實力,從而合理分散投資風險。

四是過去業績不代表未來業績。基金經理過去選股厲害,並不代表未來也能選中五倍股、十倍股,只是其勝率較高,更值得信任。但如果信任基金經理的話,為何不直接買基金?

另一基金人士則表示,抄作業的本質,不是抄代碼。如果持有風格不一致、持有周期匹配度低、持有風險不能完全認知,最後只會抄到“一地基毛”。

此外,也有證券策略團隊提到,抄基金經理重倉股“作業”,實際是如何從公募基金重倉股中挖掘信息,從而為後續投資提供方向。比如最新學術研究對過去15年的基金重倉股進行分析,發現歷史業績靠前的績優基金超配的個股,在季報發佈後6-12個月有顯著的超額收益,且超額收益並不隨時間發生反轉,説明績優基金能夠識別中長期內強勢的股票。