上市公司半年報陸續公佈，公募基金重倉股也浮出水面。不少投資者又想跟着基金經理“抄作業”。但多個案例顯示，抄來了作業，卻抄不來心儀的收益。
業內人士提到，抄作業的本質，不是抄代碼，而是抄基金經理的投資邏輯。如果持有風格不一致、持有周期匹配度低、對持有風險不能完全認知，最後只會抄到“一地基毛”。
抄作業能賺錢麼？
截至8月11日，又有不少公募基金的重倉股持有情況浮出水面，比如趙楓管理的睿遠均衡價值三年減倉東方雨虹、仙鶴股份；傅鵬博加倉萬華化學，減倉中望軟件、國瓷材料、新宙邦、東方雨虹；張坤管理的易方達中小盤減倉百潤股份、通策醫療。
如果抄這些基金經理的作業，能否獲取不錯收益？
以張坤管理的易方達中小盤為例，其在2020年末新進百潤股份前十大股東。上半年百潤股份股價下跌9.1%，如果按照年報公佈時買入，在二季度末賣出的話，將虧損19%。事實上，百潤股份在上半年表現出先上漲，後急速下跌，此後一直橫盤震盪的態勢。
當然也有不虧錢的案例。比如傅鵬博管理的睿遠成長價值，在今年一季度末新進萬華化學，萬華化學二季度上漲3.04%。4月10日萬華化學披露一季報，如果在該階段買入，二季度末賣出，萬華化學微漲1%，基本保持不變。在該區間內，也是一直表現出橫盤震盪趨勢，股價一直很“穩”。
再以東方雨虹為例，趙楓在去年年底新進成為其前十大流通股東，又在二季度減倉。東方雨虹上半年股價上漲42.57%，但進入二季度後，公司股價進入盤整期，在5月底達到最高點64.14元后，便一路下跌至45.13元，7月底後又開始上漲，其大幅上升階段主要發生在1月份。
如果從東方雨虹2020年報公佈時（4月16日）買入該股，又在二季報公佈試時點時賣出（8月10日），上漲9.12%。但對投資者來講，勢必要經歷盤整期和急跌期，極易影響交易的信心。
此前，長江證券曾選取了4只知名爆款基金，對其在2020年二季度末十大重倉股數據進行模擬配置。從組合收益率來看，除一隻爆款基金“抄作業”的組合收益率小幅超越同期基金收益率外，其他的抄作業效果遠不如直接買基金，有的甚至出現虧損。
理解抄作業的本質
為什麼基金經理的作業難抄？
業內人士提到，一是信息的滯後性。基金二季報一般至少在報告期末15個工作日之後公佈，上市公司半年報的信息披露能延續到8月。但透露出來基金經理的持股信息，只到6月30日的持倉，中間有“時間差”，意味基金經理可能進行了調倉。
二是選股策略和調倉動作未知。股票投資不僅涉及到挑選股票，還有買入和賣出時機、股票估值等，買入只是動作，但不瞭解股票本質、不清楚其價值所在，不懂行業趨勢，很難在合適的賣點賣出。
三是基金經理持倉股票少則幾十只，多則上百隻，分散持倉能夠彌補選錯個股帶來的損失，但對個人投資者來講，未必能有等同的實力，從而合理分散投資風險。
四是過去業績不代表未來業績。基金經理過去選股厲害，並不代表未來也能選中五倍股、十倍股，只是其勝率較高，更值得信任。但如果信任基金經理的話，為何不直接買基金？
另一基金人士則表示，抄作業的本質，不是抄代碼。如果持有風格不一致、持有周期匹配度低、持有風險不能完全認知，最後只會抄到“一地基毛”。
此外，也有證券策略團隊提到，抄基金經理重倉股“作業”，實際是如何從公募基金重倉股中挖掘信息，從而為後續投資提供方向。比如最新學術研究對過去15年的基金重倉股進行分析，發現歷史業績靠前的績優基金超配的個股，在季報發佈後6-12個月有顯著的超額收益，且超額收益並不隨時間發生反轉，説明績優基金能夠識別中長期內強勢的股票。