粉絲的氪金打call，即將投出一支“偶像經濟第一股”。
3月8日，根據香港交易所官網資料，樂華娛樂集團正式遞交上市申請，擬赴港上市，由中信建投（國際）融資有限公司和招商證券國際為其聯席保薦人。
圖片來源：樂華娛樂招股書
招股書顯示：樂華娛樂2019-2021年收入分別為人民幣6.31億元、9.22億元、12.90億元，複合年增長率為43.0%；淨利分別為1.19億元、2.92億元、3.35億元，複合年增長率為67.6%。
過去一年裏，劣跡藝人頻頻曝光，娛樂圈沒有“不會塌的房”。在這樣的時點衝擊上市，樂華娛樂需要勇氣。
其實，早在3年多以前，樂華娛樂就在掛牌新三板後又摘牌，賣身A股上市公司失敗、國內資本市場對影視公司不友好的綜合因素下，樂華娛樂想要獨立上市只能選擇港股。
遲到3年，樂華最終還是走上了IPO。根據招股書資料顯示，樂華娛樂的經營狀況非常好，可以説是目前港股上市的影視公司中，最好的一家。根據弗若斯特沙利文的報告，按2020年的藝人管理收入計算，樂華娛樂是中國最大的藝人管理公司。
3年營收30億，杜華的生意經
2009年，華友世紀被盛大收購後，任華友世紀公關總監和音樂總經理的杜華毅然離開，決定孤身創業，創立了藝人經紀公司樂華娛樂。
當TF家族背後的時代峯峻還在挖掘國內的少年新星時，樂華娛樂將目光瞄向了更廣泛的藝人經紀市場，致力於打造“中國SM”。先一步簽約韓庚，並以韓庚的人氣撬動國內藝人資源；同時借鑑韓國造星工業模式，挖掘一批有潛質的訓練生，送往韓國接受練習生培訓，再組成國際團體出道。
2014年，打造出由中韓成員王一博、李汶翰、周藝軒、金聖柱、曹承衍組成UNIQ男團，在UNIQ起勢之後，2016年，樂華再接再厲，與韓國娛樂公司Starship Entertainment推出中韓女團宇宙少女，包含程瀟、孟美岐、吳宣儀三名中國成員與十名韓國成員。
彼時，在激烈的韓國偶像市場中，UNIQ與宇宙少女並不出彩。但在2018年，深耕偶像產業八年之久的樂華娛樂搭上了時代電梯，在選秀爆火的時代，不僅王一博、程瀟、孟美岐、吳宣儀等人再次翻紅，還捧紅了新生男團NEXT中的範丞丞、黃明昊、朱正廷等一系列人氣新星。
樂華娛樂也由此奠定了行業的頭部地位。
據財報顯示，樂華娛樂三年合計收入近30億元，同期淨利潤分別為1.193億元、2.919億元、3.353億元，三年合計超7億元，這樣的盈利能力可以秒殺大部分A股影視類上市公司。
而作為公司的創始人，杜華擔任執行董事、董事長兼首席執行官，同時持有公司過半的股份。
圖片來源：樂華娛樂招股書
據招股書顯示，上市之前，杜華持股50.18%，阿里影業持股14.25%，字節跳動旗下公司量子躍動持股4.74%，華人文化持股14.25%。
與大部分上市公司的故事一樣，樂華的股東也選擇在上市前夕分紅套現。
資料顯示2020年樂華娛樂分派股息2個億，2022年3月在上市前再度分派股息4個億，總計派息分紅金額達到6億元，將前3年盈利的7.46億元瓜分殆盡，這意味着杜華一個人就分得近2年股息6億中的3億元。
選秀時代終結，偶像經濟還能堅挺？
細拆來看，樂華娛樂的業務構成非常“簡單”，三大業務板塊分別是藝人管理、音樂IP製作與運營、泛娛樂業務。
其中藝人管理作為樂華娛樂的核心業務，2019年至2021年其收入從5.3億元增加至11.74億元，整體佔比從84%增加至91%。
圖片來源：樂華娛樂招股書
至於另兩項業務——音樂IP製作與運營以及泛娛樂業務。前者指：由於諸多簽約藝人接受演唱培訓，樂華娛樂自2009年開始音樂IP 製作與運營業務。後者則指：基於在藝人管理行業的領先地位，樂華娛樂逐步拓展泛娛樂市場，包括虛擬藝人商業發展、綜藝節目形式授權以及藝人相關衍生品銷售。
2019年至2021年，音樂IP製作與運營的營收佔比分別為11.8%、10.0%和6.1%；泛娛樂業務的營收佔比則分別為4.2%、2.3%和2.9%。
換言之，藝人管理之於樂華娛樂的重要性越來越大。
而除了偶像經紀業務之外涉的影視、音樂IP製作等行業，也是依靠頭部藝人的商業價值實現反哺。
如招股書中，樂華娛樂提到“我們的簽約藝人在多項製作中扮演重要角色，如劇集《理想照耀中國之抉擇》、《風起洛陽》及《冰球少年》、電影《革命者》、《建軍大業》及《建黨偉業》，以及綜藝節目《這就是街舞》及《極限青春》”
在這些作品中，半數均來自王一博。樂華的營收結構似乎過於單一。
三年前，樂華還能夠搭乘選秀的電梯。
2018年，《偶像練習生》和《創造101》不僅讓程瀟、王一博兩位明星導師翻紅，還給了範丞丞、黃明昊兩位練習生正式成為偶像的機會，也讓原本在“宇宙少女”組合中鑲邊的藝人孟美岐、吳宣儀再次出道。
可以説樂華能夠成為“偶像經濟第一股”，很大程度是受益於選秀綜藝。
而2021年，一場“倒奶風波”讓選秀背後的亂象傾倒於公眾面前，資本過度干預、“花錢買投”等無序打投使得選秀在某種程度上成了資本的遊戲。2022年1月，偶像選秀綜藝被全面叫停。
如今的樂華，何以為續？
字節阿里先後戰投，看中樂華什麼？
縱觀樂華的股東陣營，擁有流量和平台的互聯網巨頭，以及藝人代表，濟濟一堂。
2018年8月，字節跳動旗下量子躍動斥資1.25億元投資樂華。2021年7月，阿里巴巴旗下阿里影業慷慨入局。
這兩筆投資，讓人注意到泛娛樂業務中樂華的主要營收來源——虛擬偶像。
2020年末上線的組合“A-soul”，是由字節跳動與樂華娛樂聯合企劃的虛擬偶像團體，由字節跳動提供底層技術支持，而樂華提供資源、內容策劃運營等。
在B站的虛擬主播當中，“艦長數”最多的5位虛擬主播，全部出自A-SOUL。
過去一年內衣頻頻塌房，樂華娛樂自然也看到了其中的隱患，近年來公司便在積極探索“虛擬偶像”這一全新道路。虛擬偶像不存在傳統藝人的道德風險，對於藝人管理公司而言或許是一個很好的第二增長曲線。
但有業內人士同時表示，“虛擬人畢竟不是真人，如何讓人物形象更加豐滿立體，讓粉絲願意買單，這背後的投入可能不比培養傳統藝人少。”
素材來源：AI藍媒匯、文娛商業觀察