老周侃股：瘋狂的可轉債挑戰價值投資理念

可轉債繼續瘋狂。10月22日，正元轉債以暴漲176.41%收盤，銀河轉債收盤大漲73.22%，還有多隻可轉債盤中兩度熔斷臨停。投資者在股市中賺大錢是好事，但瘋狂的投機卻衝擊着價值投資的理念，貴州茅台這樣的績優股一年能翻一倍就已經很不錯，但投機可轉債一天就能翻近乎兩倍，哪個投資者不會眼紅？誰還會去中長線選擇績優股價值投資？

可轉債的過度投機也是投機，也會引發風險，投資者現在是感受到了單日翻倍的快感，但還有誰記得可轉債單日下跌50%時的哀嚎，可轉債的特點是總量固定，只要莊家拿走了絕大多數籌碼，可轉債既不會有大股東減持，也不會有定向增發，而且還沒有漲停板的限制，這一點比科創板和創業板股票還要瘋狂。

但是，這並不代表可轉債價格就可以無限度地瘋漲，因為可轉債還有一條提前回購條款，即當公司股價超過轉股價30%的時候，上市公司可以提出提前回購全部可轉債，逼迫持債人轉股，這種價格虛高的可轉債，最怕提前迎來最終審判，因為一旦出現提前回購，那麼莊家和參與投機的散户都會遭受滅頂之災，不管是轉股還是回售股份，持債人都會損失慘重。

瘋狂炒作可轉債最大的風險還在於對價值投資理念的挑戰。以10月22日漲幅最大的正元轉債為例，沒有任何的利好消息，單純的就是投機資金的炒作。監管層一直在引導和倡導投資者避免參與非理性的投機炒作，儘量選擇績優股進行中長期的價值投資，但瘋狂炒作的可轉債卻起到了極大的負面效應。

説到底，投資者都是逐利的，在資本市場裏就是為了獲得更為優厚的投資回報。面對如此瘋狂的可轉債投機炒作，一定會有部分投資者經受不住誘惑，被引誘參與到投機炒作之中，這些投資者可能會因為投機炒作獲利，甚至是短期內獲得巨大的投機收益，那麼，他們的投資理念可能會因此發生改變。畢竟不用選擇股票，跟着市場熱點投機炒作，短期內就能獲得巨大的收益，這樣的投資方法很難不讓投資者喜愛。

相比之下，價值投資需要耐心與等待，而且在選股層面很下功夫，普通投資者想要選擇一隻績優股和成長股並不容易，還耗費很多的時間和精力去研究。而且，就算是選對了股票，績優股也都是慢牛走勢，一年50%的漲幅已經很不容易。與瘋狂的可轉債相比，簡直是不值一提。

尤其值得注意的是，可轉債的瘋狂炒作還可能傳導至A股市場。可轉債遭遇爆炒主要在於T+0和不設漲跌幅的交易規則，雖然A股市場目前仍然是T+1的交易規則，但註冊制下科創板和創業板已經將個股的漲跌幅限制放寬至20%。對於那些投機資金而言，在可轉債市場大賺特賺之後，很可能轉戰科創板和創業板市場進行新的投機炒作，雖然沒有可轉債市場那麼有激情，但同樣能夠通過投機炒作個股吸引一批跟風者，在短期內獲得暴利。

因此，本欄認為，監管層有必要出台針對性的措施，限制可轉債的瘋狂投機，不能傷了價值投資者的心。

北京商報評論員 周科競