美政策基調不穩擾動全球經濟

　　上週，美聯儲突然提高“準備加快加息步伐”的調門，令市場驚懼。

　　3月7日，美聯儲主席鮑威爾在出席美國國會參議院聽證會時稱，如果所有數據都指向有必要加快緊縮措施，“那麼美聯儲將準備加快加息步伐”。這番表態迅速提升了對美聯儲重新擴大加息幅度的預期，市場預期利率峯值接近6%，美國股市和國債市場也出現大幅震盪。

　　3月8日，就在美聯儲發聲第二天，美國硅谷銀行爆出約18億美元税後損失的利空消息，該利空迅速發酵，不到48小時，硅谷銀行就被監管機構清算而正式倒閉。雖然美聯儲強調“美國銀行體系流動性充足，美國金融體系具有彈性”，然而美國市場卻認為硅谷銀行是“美聯儲加息過高過快的犧牲品”，“美聯儲加息引發的連鎖反應不會就此結束”。

　　2022年3月至今，美聯儲已連續8次加息，其中連續4次加息幅度達到75個基點。去年年底以來，美聯儲一度放慢步伐，在最近兩次貨幣政策會議上調降加息幅度。不過，在經過數據權重調整、高官頻頻吹風等操作後，美聯儲近期又開始強化加息預期。這種時緊時鬆的反覆加劇了市場機構對美國經濟突破臨界點加速下行的憂慮。分析認為，一些因素致美國政策基調不穩，而作為全球最大經濟體，美國政策基調“搖擺”對世界經濟增長帶來嚴重擾動。

　　一方面，政策目標在抑制通脹和避免衰退之間猶豫不決。美既要通過加息降低通脹，又不斷試圖令加息導致的需求減速處於可控水平，確保經濟不至於過度收緊而陷入衰退。有分析指出，這種近乎“走鋼絲”的政策調控，會令經濟對政策調整的時機、力度和連續性高度敏感。

　　另一方面，持續加息累積的風險正在逼近臨界點。從內部看，美國利率區間已達4.5%—4.75%的水平，對抵押貸款、汽車貸款和信用卡等眾多其他消費債務產品的壓力在加大，美國實體經濟與金融市場中短期內將面臨嚴峻的政策環境。從外部看，加息會在新興市場國家和不發達經濟體引起資本外流、貨幣貶值，帶動進口商品價格上漲，導致以美元計價的債務膨脹，引起諸如外匯短缺、通脹加劇、財政赤字增加和政局不穩、社會動盪等“副產品”。多家機構近期表示，若美聯儲持續提升利率，“新興市場資產將面臨更多痛苦考驗”。同時，美加息抑制需求增長，對全球貿易的負面外溢影響也早已顯露。世界貿易組織報告指出，全球貨物貿易增長勢頭減弱已從去年四季度延續至今年一季度。

　　美聯儲收緊政策令市場情緒不斷惡化，對美國經濟衰退的擔憂在迅速放大。有分析認為，美國等發達經濟體經濟增速放緩或衰退會降低其海外需求並殃及對外投資，一旦無法有效應對，“就有可能出現國家和企業債務違約，進而導致貨幣危機、銀行危機和金融危機乃至國際金融大動盪”。看來，美國財政部、美聯儲、聯邦存款保險公司在剛剛這個週末加班加點出台救市政策，並非無的放矢。（本文來源：經濟日報 作者：連 俊）