近日，科拓生物總經理劉曉軍套現約2100.76萬元引起投資者的注意。
業績不好，減持被罵
據瞭解，此次劉曉軍減持67.01萬股，減持價格區間為30.06-31.43元/股，套現約2100.76萬元。據公告，劉曉軍減持前持股6.58%，減持後持股6.11%。
（科拓生物公告，2022/09/02）
其實，比起公司上市第一年就大手筆分紅0.83億元，一次性分走了當年歸母淨利潤的85%。以及去年股東北京順禧股權投資基金（有限合夥）“清倉式”減持，套現2.59億元。劉曉軍的減持套現已經不算多了。但為什麼還會引起投資者這麼大反應了？
主要還是，科拓生物目前股價跌跌不休，而公司2022年上半年業績又大幅下滑。2022上半年公司淨利才4482萬元。
不管業績好壞，投資者又總是喝湯，怎麼能不罵呢？
數據顯示，2022年上半年，科拓生物營收1.57億元，同比下滑6.25%；實現淨利潤4482萬元，同比下滑7.63%，扣非淨利潤3668萬元，同比下滑7.63%。
單季度來看，公司Q2收入約7100萬元，同比下滑18.25%，淨利潤約2100萬元，同比下滑7.2%，扣非淨利約1700萬元，同比下滑17.87%。
業績大幅下滑，主要是被複配食品添加劑業務拖累。數據顯示，復配食品添加劑業務收入8120萬元，同比下滑33.50%%，毛利率為45.66%。
不過，公司益生菌業務快速增長，則成了公司上半年支柱業務。上半年，來自食用益生菌製品的銷售收入為5373萬元，同比增長90.69%，毛利率高達64.06%。
另外，公司動植物微生態製劑銷售收入1769萬元，同比增長16.46%。
議價權弱
科拓生物主要從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態製劑研發、生產與銷售。上述三大板塊業務構成公司主要收入來源。其中，公司六成以上收入是來自復配食品添加劑業務，但2022年上半年，復配業務收入減少了三成以上。
對於公司傳統食品添加劑業務的明顯下滑，科拓生物表示由於疫情反覆，整體消費疲軟，導致下游客户銷量下滑較多。
值得注意的是，科拓生物復配食品添加劑業務早在2020年就出現了明顯的下降，主要是由於主要原材料價格大幅下降所致。2020年復配食品添加劑業務毛利率為46.32%。近兩年過去了，公司傳統業務的毛利率不升反降了。
據公司年報，復配食品添加劑產品主要包括復配增稠劑和復配增稠乳化劑，主要應用於發酵乳（含低温酸奶、常温酸奶和發酵豆乳等），同時還可應用於含乳飲料、植物蛋白飲料、烘焙食品等多種食品飲料中。
所以，公司的下游客户主要是乳製品企業，而公司第一大客户則是國內乳企大哥之一。對大哥的依賴到什麼程度了？
據2020年12月21日公司公告，為了跟大哥續約，科拓生物針對復配食品添加劑相關產品每年自降價3%。
此外，據公司招股書，若產品的主要原材料價格下降幅度較大，由於原料價格大幅下降帶來的收益也要讓給大哥。
由此可見，科拓生物基本是沒有議價權的，隨時都有可能被替換掉。
公開資料顯示，目前公司控股股東、實際控制人，現任董事長孫天松持股30.16%，是公司復配食品添加劑方向的首席科學家。她還是內蒙古農業大學食品科學與工程 學院博士研究生導師、教授，目前仍在校任教。
新業務還有機會
由於食用益生菌業務的下游客户也會涉及乳製品企業，這就與公司復配食品添加劑的客户部分重合了。科拓生物自然有意將食用益生菌業務作為公司新增長點發展。
不過，從業務收入情況來看，食用益生菌的業務似乎也很一般。據瞭解，科拓生物從2015年開始入局益生菌行業，截至到2021年，公司食品級益生菌業務收入規模不到8000萬元。
據Euromonitor預測，中國益生菌產品市場規模預計到2022年將達到896億元，複合增長率達14.51%。
益生菌市場高度景氣，800多億的市場空間，科拓生物還有機會。
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