作者 |林小白
蜜雪冰城的一紙招股書把大眾的目光再次聚焦到新茶飲。
9月22日，據中國證監會官方網站信息顯示，蜜雪冰城股份有限公司（下稱“蜜雪冰城”）的A股上市申請已獲受理並正式預披露招股書。按照計劃，蜜雪冰城擬登陸深交所主板。
這也意味着蜜雪冰城正式向“A股新茶飲第一股”發起了衝刺。
事實上，在國內現製茶飲行業中，蜜雪冰城一直算得上是優等生。
招股書顯示，蜜雪冰城從2019-2021年的營收每年都以近兩倍的速度增長；淨利潤三年翻五倍的速度更是碾壓同行；22229家的加盟店使其位居國內現製茶飲行業第一。
然而看似各方面都十分抗打的蜜雪冰城也面臨着前所未有的挑戰。
加盟店弊端逐漸顯露、下沉市場競爭白熱化，加上新茶飲市場整體增速放緩，上市後的蜜雪冰城如何保持增長神話？
茶飲界優等生
對於大眾來説，蜜雪冰城是極致的性價比。
2塊錢的冰淇淋、4塊錢的檸檬水、6塊錢的奶茶，也許不少人都曾忍不住懷疑，這麼便宜真的賺錢嗎？
而事實是，不但賺錢，還賺的不少。
僅三年時間蜜雪冰城營收翻倍增長。招股書顯示，2019-2021年，蜜雪冰城實現的營業收入分別約為25.66億元、46.8億元、103.51億元；而今年一季度的營業收入為24.34億元，幾乎與2019年一年的收入持平。
在營收突飛猛進的同時，淨利潤也在呈爆炸式增長。蜜雪冰城2019年歸母淨利潤為4.45億元，2020年為6.32億元、2021年為19.1億元，今年一季度為3.9億元，三年翻了近五倍。
即便在同行中，蜜雪冰城依然是佼佼者。
同為新茶飲賽道的奈雪的茶，於去年6月登陸港股市場，根據其在8月31日發佈的財報顯示，上半年奈雪的茶營收20.45億元，同比下滑3.8%；經調整淨虧損為2.49億元。相比2021年虧損近一步加重，僅2022上半年，奈雪的虧損金額就差不多頂去年全年虧損的快2倍。
門店數量上，截至2022年3月末，蜜雪冰城門店總數達到22276家，其中加盟門店22229家。其門店總量和加盟店數量，在國內現製茶飲行業中均位居首位。
而靠着極致性價比的產品，蜜雪冰城為何如此賺錢？
關鍵就藏在這些加盟店裏。
從營收構成來看，蜜雪冰城的收入來源主要有三大塊，一是給加盟商賣製作產品需要的食材、包裝材料、設備設施和營運物資等；二是向加盟商收管理費；三是直營門店的產品零售收入。
其中“食材和包裝材料收入”佔蜜雪冰城主營業務收入的80%以上，佔比最高的是食材收入，2021年食材帶給蜜雪冰城的收入總額高達72.3億元，佔主營業務收入比69.89%。
食材包括用於門店製作現制飲品、現製冰淇淋所需的材類產品，如奶昔粉、奶茶粉、果味濃漿等。包裝材料主要指用於門店製作現制飲品、現製冰淇淋所需的杯子、包裝袋、吸管、封膜等包裝材料，這部分主要是從外部第三方採購成品後直接銷售。
招股書中也顯示，公司收入主要來源於向加盟商銷售各類製作現制飲品和現製冰淇淋所需食材、包裝材料、設備設施、營運物資等產品，並提供加盟管理服務。
此外還強調，自設立以來，公司的主營業務及主要產品未發生重大變化。
這樣一來，加盟店開的越多，銷量越高，蜜雪冰城越賺錢。
而為了持續保持性價比，蜜雪冰城持續向中上游探索，完成從原料生產，自建的物流配送中心、以及倉庫等。
根據招股書，截止2022年一季度，蜜雪冰城建立起252畝智能製造產業園，13萬平方米全自動化生產車間，可以實現現制飲品、現製冰淇淋核心食材的自主生產。目前，蜜雪冰城還正在廣西、重慶、河南、海南、安徽等地籌建新的生產基地。
這樣蜜雪冰城不僅把原本需要給供應商賺取的利潤也收入囊中，還減少對第三方中間商的依賴，真正把成本壓到最低。並保證了每個加盟商的統一供應，實現了奶茶的完全標準化。
也難怪市場上有句話説：茶飲賺吆喝，蜜雪掙錢。
困難重重
蜜雪冰城的賺錢能力不容置疑，但問題是能一直這麼賺下去嗎？
由於蜜雪冰城的賺錢模式主要依靠加盟店的擴張，因此，近年來蜜雪冰城在不斷加快門店擴張速度。
2014年，蜜雪冰城門店僅為1000家，2018年突破5000家後，僅用了三年時間，門店數突破2萬。8月29日，美團美食聯合咖門發佈了《2022茶飲品類發展報告》。報告顯示，蜜雪冰城近3年門店數增長都保持在第一位。
但快速擴張之下的後遺症也愈發凸顯。
“店鋪位置決定生死，”一位蜜雪冰城的加盟商表示，“這是一份靠走量的生意，能走量就賺錢，不走量就轉不了錢”。
但好的位置競爭也不小，該加盟商表示，最近在距離自己門店不到700米的地方又開了一家蜜雪冰城，“投資了三四十萬，不知道什麼時候能回本。”
有回本焦慮的加盟商不是個例。
另外一位在鄭州的加盟商也算了一筆賬：加盟費和投資設備33萬，房租每月9000，員工工資四個人工資加保險1萬7，自己偶爾去幫忙，淡季每月淨盈利五六千，旺季一萬六七，大約需要三年才可以回本。
一邊是加盟商對門店賺錢的焦慮，另一邊是食品安全問題頻發。
今年以來，已有多家蜜雪冰城門店因食品問題被處罰，並屢屢登上熱搜榜單。
今年6月，龍山縣蜜雪飲品店因消費者在外賣的冰鮮檸檬水中發現蟲子，被湖南省龍山縣市場監督管理局罰款1.2萬元；今年4月，廣西桂林市恭城瑤族自治縣人民政府網站公佈的行政處罰決定書顯示，恭城縣恭城鎮蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”過期，被罰款2000元。
近日，#蜜雪冰城檸檬水中有蟲子被罰1萬#再次喜提熱搜。
齊齊哈爾市建華區鑫行蜜雪冰城飲品店因違反食品安全法規的行為，被齊齊哈爾市建華區市場監督管理局罰款1萬元。違法事實顯示，消費者在該店購買其中有兩杯冰鮮檸檬水發現有蟲狀異物，銷售每瓶4元，成本每瓶3元，每瓶獲利1元，共獲非法所得2元。
除此之外，蜜雪冰城在下沉市場的主戰場也面臨着圍剿之勢。
一方面中端茶飲品牌茶百道、書亦燒仙草等在三四線城市和大學周邊發力持續發力，向蜜雪冰城發起正面挑戰。
另一方面，高端茶飲品牌喜茶、奈雪的茶、樂樂茶等紛紛降價，對下沉市場虎視眈眈。目前喜茶已經推出了主攻下沉市場的子品牌“喜小茶”，品類主要包括奶茶、果茶、咖啡、冰淇淋、純茶五大類，售價在6~16元之間。
當一二線市場增量漸漸到頂，下沉則成了必由之路，面對競爭激烈的下沉市場，蜜雪冰城的擴張之路註定坎坷。
根據中國連鎖經營協會發布的《2021新茶飲研究報告》顯示，2018-2020年，新式茶飲市場的增長率均超過了23%，但是報告中預測，在未來2-3年增速將階段性放緩，預計增速在10%-15%之間。
整體增速都在放緩的背景下，蜜雪冰城想繼續維持增長神話難度不小。
能有好未來嗎？
顯然，靠加盟商撐起來的蜜雪冰城也有危機意識。
與其費盡心思的在國內卷，不如把眼光放到海外。
蜜雪冰城在招股書中也表示，國內部分現製茶飲優勢品牌開始從東南亞地區拓展海外市場，海外市場有望成為國內現製茶飲品牌新的業務增長點。
因此2018年蜜雪冰城將越南作為出海的第一站，並延續着它的低價策略，產品定價約為2.5萬越南盾（約7元人民幣）。數據顯示，蜜雪冰城在越南第一家店開業當天的營業額達人民幣9681元，日銷近1400杯。
今年6月，蜜雪冰城還宣佈為越南提供免加盟費用、設計和管理費的優惠策略，以此吸引更多加盟商。
隨後蜜雪冰城又進駐泰國、馬來西亞、印度尼西亞等地。據統計，四年時間，蜜雪冰城的海外門店在今年6月已經突破1000家。去年一年海外的營收為4869萬，雖然只佔全年營收的0.48%，但比2020年提高了0.34個百分點。
而在國內，蜜雪冰城也在尋找新的增長點。
除了主業務奶茶外，蜜雪冰城又看上了咖啡的生意。2017年蜜雪冰城孵化出“幸運咖”，主打現磨咖啡，以最低5元最高12元一杯的平價產品為主，依託蜜雪冰城的加盟模式，幸運咖也取得了快速增長。數據顯示，截止到2022年，幸運咖在全國的門店數量已經突破500家。
張紅甫曾表示，“幸運咖要做縣城甚至小鎮的平價咖啡，5年內複製出一個咖啡版蜜雪冰城。”
除了咖啡，蜜雪冰城也玩起了體驗店。2021年10月，蜜雪冰城在鄭州推出了首家“雪王城堡體驗店”，在這裏除了能喝到蜜雪冰城的常規飲品外，最特別的是還有“炸串”“親手DIY冰淇淋”等限定產品。
據相關負責人表示，目前該店屬於試水階段，還沒有更深一步的計劃或者打算。
可以看到蜜雪冰城在不斷挖掘除了茶飲外其他賽道的潛力，在其對外的投資上也可以看出些許端倪。
2021年，蜜雪冰城成立雪王投資公司，截止到目前除了投資了廣東的茶飲品牌“匯茶”外，還投資了“芙鹿家”便利店和“極拉圖”冰淇淋，以及一家炸雞品牌“雞裝箱”炸雞，重點圍繞飲品和食品。
另外值得注意的是，在準備上市前夕，蜜雪冰城推出了“雪王愛喝水”的瓶裝水，售價2元/瓶，取自地下220米隔水層以下的優勢水源，目前已經上市開售。
除了看上瓶裝水背後的千億市場外，也有業內人士認為，上市之前進軍瓶裝水，這對蜜雪冰城增收、鋪路上市或許有一定幫助。
但無論是出海、品牌多元化還是投資，未來誰能撐起蜜雪冰城第二曲線，現在依然不明瞭。
看來蜜雪冰城的加盟商們還要再頂上一陣了。