作者：兮木
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
曼卡龍成立於2009年，是一家土生土長的浙江本土珠寶企業，主營業務是珠寶首飾零售連鎖銷售業務。目前擁有“MCLON 曼卡龍”“今古傳奇”等珠寶首飾品牌，主要產品為計克類黃金、“三愛一鑽”系列以及鑽石飾品。
據悉，曼卡龍徘徊於資本市場門外多年。此番再次向資本市場發起衝擊，曼卡龍擬發行股份數量不超過5100萬股，計劃募集資金3.58億元，分別用於營銷網絡擴建項目、設計展示中心升級建設項目、智慧零售信息化升級建設項目。
營收下滑 存貨規模較大
根據2019年9月16日更新的招股書，2017-2019年，曼卡龍實現營收分別為8.37億元、9.20億元、8.97億元，其中，2018年營收同比增9.92%，而2019年營收同比降2.5%；同期淨利潤分別為4381.84萬元、5503.91萬元、6491.21萬元，2018年淨利潤同比增25.61%，2019年淨利潤同比增17.94%。
很明顯，曼卡龍近3年營收出現下滑現象，而淨利潤增速也隨之下降，而這一定程度上也是其銷售情況不佳的反映。
招股書顯示，2017-2019年末，曼卡龍存貨賬面價值分別為3.31億元、3.52億元、3.43億元，佔資產總額比例分別為66.59%、66.73%和63.42%，存貨規模和佔資產總額比重較大，未來或將面臨計提存貨跌價準備風險。
值得注意的是，在其2019年提交的招股書中，2016年的營收為7.50億元，淨利潤為5578.34萬元；而在2017年提交的招股書中顯示，2016年營收為7.79億元，淨利潤為5116.24萬元。財務數據前後明顯不一致，由此引得市場關注。
營收九成來自浙江省 國際化遙遠
此外，曼卡龍在2019年招股書中表示，要致力成為“國際化輕奢時尚品牌”。但從目前各地區的收入情況來看，國際化目標“任重道遠”。
數據顯示，曼卡龍的主要營收來自於浙江省杭州地區和寧波地區。2017-2019年，杭州及寧波地區的銷售收入佔總營收的比重分別為62.82%、60.04%、58.63%，佔比六成。而整個浙江省地區的收入佔總營收的比重超過九成。因此，浙江省以外的地區所佔比重較小。
此外，曼卡龍的直營店按所在位置分為商場直營店和街邊直營店，2017-2019年，其街邊直營店營收分別為2.01億元、1.70億元、1.37億元，呈現逐年下滑趨勢。截至2019年12月31日，曼卡龍僅剩5家街邊直營店。
被“對賭協議”逼着再次衝擊上市
業績上，稍顯頹勢之外，曼卡龍還深陷“對賭協議”中。
2012年8月，曼卡龍引入信海創業、浙商利海的戰略投資時，簽署了《浙江曼卡龍珠寶股份有限公司投資協議》。該協議中有一項約定是，曼卡龍需在2015年底公開上市，若無法完成，則信海創業和浙商利海有權選擇退出（亦有權繼續持有）對曼卡龍的投資。
2015年，曼卡龍第一次衝擊IPO，但卻因為2014年淨利潤腰斬，且依靠政府補貼而首次IPO失敗。2017年，曼卡龍再次在衝擊上市，不過，最終還是被終止審查。
2019年4月23日，信海創業、浙商利海與曼卡龍簽署補充協議，如果曼卡龍事後撤回申報材料，或發行上市申請被駁回，或發行上市失敗，則存在信海創業、浙商利海要求孫松鶴及曼卡龍投資回購其持有的發行人全部股份的風險。
資料顯示，孫松鶴為曼卡龍實控人。
兩次衝擊IPO失敗，可想而知，頭頂上懸着“對賭協議”，孫松鶴以及曼卡龍的壓力有多大。至於此次能否成功上市，GPLP犀牛財經將持續關注。