近期，開源證券醫藥團隊發佈2021年中期投資策略報告《醫藥行業2021年中期投資策略——精選價值成長》，展望2021年下半年，開源證券醫藥團隊核心觀點為：
1、疫情影響消退，面對醫藥板塊估值和市場風格的變化，投資應擴大視野
2021年1-4月漲幅居前醫藥個股分佈於多個行業且非藥領域居多，但不僅僅侷限於此前市場公認的“好賽道”，估值合理+基本面有積極變化，市場關注度不高的中小市值 “隱形冠軍” 也有不俗表現。截至2021年4月末，醫藥生物指數PE(ttm)為45.14倍，高於近10年來平均值38.82倍，但高估值壓力已經有所消化。面對市場風格變化和板塊估值，投資應重視“估值與業績匹配”，重視上市公司業績增長的確定性，用長遠眼光關注優質公司的長期投資價值。
2、具備中長期投資價值醫藥細分板塊，景氣度有望持續
我們將具備中長期投資價值的醫藥板塊細分為：(1)醫藥創新——快速增長，強者恆強；(2)醫藥製造——大國製造，服務全球；(3)新型疫苗——消費升級、量價齊升；(4)特色行業——寡頭壟斷、蓬勃發展；(5)醫療服務——坡長雪厚、前景寬闊；(6)零售藥店：行業整合，規範發展；領書總體上景氣度有望持續。
板塊中典型十倍股的共性包括：(1)業績貢獻為主(所處行業成長+公司份額提升)，估值提升為輔；(2)細分龍頭形成的競爭壁壘/優勢：比如藥品的前瞻研發+銷售驅動、器械的品牌+渠道、CXO的賦能全球研發/生產， 醫療服務的商業模式，藥店的精細化管理+併購整合能力，低值耗材的成本+渠道、品牌消費品的量價齊升；(3)積極進取的管理層。
3、2021年中期策略：精選價值成長
過去幾年極端的風格已開始轉變，應擴大視野，甄選估值相對合理、賽道空間大、政策免疫、自身成長性好的價值成長標的：(1)估值和業績相匹配、成長可持續的API和部分藥品；(2)長期看行業高景氣，估值可以消化的創新藥 、疫苗；(3)高端製造、服務全球；(4)業績重回高增長、管理輸出能力強、有併購預期的醫療服務龍頭：眼科、口腔、體檢、康復、腫瘤、輔助生殖、 綜合醫院龍頭；(5)中長期仍受益於集中度提升、處方外流的藥店板塊。
（文章來源：開源證券研究所）