又有重磅創新產品獲批！
在資管新規後淨值化轉型的趨勢下，11月26日，富國、鵬華、南方、中航、惠升、華富等六家公司旗下的同業存單指數基金正式獲批。相較於採用攤餘成本法計價的貨幣基金，同業存單指數基金以市價法估值，更符合資管產品淨值化管理的政策導向。
整體來看，同業存單指數基金的風險收益特徵介於貨幣型基金和短債基金之間，是現金管理工具的重要補充，將進一步豐富低風險基金產品譜系，為投資者增加了一個佈局低波動、高流動性的低風險理財工具。
“這類產品主要面向追求穩健收益，且能承受淨值小幅波動的低風險偏好投資者，但由於採用淨值化形式管理，且設置了7天持有期，產品的推廣和被投資者接受可能還需要一定的時間。”有獲批公司的相關投研人士表示。
首批6只同業存單指數基金獲批
11月26日，首批同業存單指數基金正式獲批，分別由富國、鵬華、南方、中航、惠升、華富等六家基金公司摘得。上述基金在9月30日前後上報，從申報到獲批歷時兩個月。
整體來看，6只同業存單指數基金均跟蹤的是中證同業存單AAA指數(931059)。中證指數有限公司官網顯示，該指數成立於2018年1月11日，是信用債類別的指數，樣本券由在銀行間市場上市的主體評級為AAA、發行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業存單組成，採用市值加權計算。
截至11月26日，中證同業存單AAA指數樣本數量為9638只，前十大權重券依次為交通銀行、農業銀行、中國銀行等發行的部分債券，總規模約4.5萬億元。從同業存單AAA的指數表現來看，截至2021年9月30日，最近1年收益達到3.07%。
按照規定，首批同業存單基金將採取指數基金的形式跟蹤中證同業存單AAA指數，投資於上述標的指數成份券(剩餘期限1年以內的同業存單)不低於非現金基金資產的80%，而貨基同業存單的配置比例僅在30%左右。
有獲批公司相關投研人士表示，同業存單作為銀行主動負債的管理工具，對於調節銀行流動性指標，補充流動性缺口，產生了重要意義，後續預計規模繼續穩健增長。作為貨幣市場的重要投資工具，同業存單具有市場容量大、流動性好、久期較短的特點，滿足現金管理產品的投資需求。
風險收益介於貨幣基金與短債基金之間
整體來看，同業存單指數基金的風險收益特徵介於貨幣型基金和短債基金之間，且以淨值化形式管理，是主要面向零售客户的產品，以承接低風險偏好投資者的穩健理財需求。
一方面，區別於現有以攤餘成本法運作、可隨時申贖的貨幣基金，同業存單指數基金以淨值化形式運作，會面臨一定的波動，且產品設置了7天持有期，即買入持有7個自然日才能贖回。
這也是目前市場上質疑同業存單指數基金投資價值的主要原因。對此，有獲批公司相關投研人士表示：“現有的貨幣基金定位為流動性管理工具，申贖靈活，但正是因為這個特點，對剩餘期限和槓桿的投資限制較為嚴格，收益率偏低。而同業存單指數基金雖然會有一定波動，但在指數化分散投資下波動較低，且收益率略高於貨幣基金產品。”
中信證券明明債券研究團隊認為，存單指數與貨幣市場基金指數在波動率和最大回撤方面顯著不同。中證同業存單AAA指數的整體波動率小於貨幣市場基金指數，但依然存在回撤現象，對比之下，貨幣基金則採用的是攤餘成本法，也就是説，如果存單指數基金替代貨基後，保本收益的預期將被打破，投資者可能需要忍受一定程度的回撤。
另一方面，相比現有的短債基金，同業存單指數基金標的資產為AAA級同業存單，信用風險較低等特點，而短債基金承擔的利率風險和信用風險則相對較高。
上述投研人士表示，我國貨幣政策在未來一段時間預計強調穩定性，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。從資金面來看，央行在月末、季末等時間節點對市場態度呵護，回購利率圍繞7天公開市場操作利率波動，資金面整體平穩。同業存單收益率較7天回購利率中樞相比有一定的利差保護空間，具有較好的配置價值。
順應監管淨值化轉型趨勢
在業內人士看來，同業存單指數基金的面世不只是為了豐富低風險基金產品譜系，更重要的是順應資管新規後淨值化轉型的大趨勢，壓降攤餘成本法估值的產品規模。
在過去，貨幣基金大多采用攤餘成本法計量，部分會輔以影子定價法來進行淨值的修正，但當市場利率水平發生較大的變化時，還是會造成基金估值與其市場價值的偏離。近年來，採用攤餘成本法估值的貨基規模不斷擴大，給市場積聚了大量的風險，顯然不符合資管行業的發展方向。中國證券投資基金業協會最新數據顯示，截至2021年10月底，國內公募基金資產淨值合計為24.41萬億元，其中貨幣基金的規模為9.68萬億，佔比近40%。
2018年4月27日，《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》發佈，文件明確指出“金融資產減持公允價值計量原則，鼓勵使用市價計量”。業內人士認為，同業存單指數基金便是順應市值法轉型的產物。
“同業存單因其較大的存量規模以及市場化的報價方式，二級市場交易非常活躍，收益率能快速準確地反映貨幣市場流動性的變化，體現市場對未來一段時間流動性的預期。”有基金公司投研人士表示。
也有某基金公司市場部人士坦言，根據基金公司管理規模的統計口徑，貨幣基金不納入統計範疇，而同業存單指數基金則大概率可以納入的，這也是為什麼眾多基金公司有動力發行同業存單指數基金的動力。
證監會基金募集申報數據顯示，截至目前，全行業一共有77家公司上報了同業存單指數基金，意味着全行業一半的基金公司都在佈局這一產品。而除了上述已經獲批的6只同業存單指數基金外，還有71只產品正在排隊等待批覆，又一巨大的市場正徐徐展開。
（文章來源：券商中國）