11月5日，Jefferies Group發佈研究報告，給予叮咚買菜（DDL.US）買入評級，並給出38美元的目標價。
報告中稱，叮咚買菜將受益於本地即時電子商務的長期增長趨勢，並會隨着單位經濟模型的改善而增加效益。數據顯示，在即時電子商務快速增長趨勢的推動下，預計叮咚買菜 2021-2024 年的GMV複合年增長率約為46%，並於2024年實現盈虧平衡，2025年實現正向淨利潤率。
目前，叮咚買菜正在通過聚焦運營效率，進一步滲透現有市場。
報告認為，訂單數量和AOV （客單價）是實現盈利的關鍵因素。對此，叮咚買菜正在用更好的用户體驗吸引新用户，同時增加現有用户的購買頻次。隨着叮咚買菜與上游的談判能力越來越強，用户數量和用户購買頻次也會不斷增加，從而進一步推動訂單的增長和其業務的可擴展性。
其次，叮咚買菜有望通過優化產品結構來推動整體利潤率的增長。為了滿足不斷變化的用户需求，叮咚買菜不斷擴展產品類別，目前其已經從生鮮產品逐步擴展到預製菜、鮮花綠植、日用品等，其中預製菜的毛利率比平均毛利率高出近10個百分點。
自有品牌也帶來了更大的商品差異化，目前熱銷的“日日鮮”豬肉、“叮咚大滿冠”火鍋、“良芯匠人”麪食 、“拳擊蝦”等系列深受用户歡迎。今年二季度，其“日日鮮”豬肉銷量佔平台上海地區豬肉總銷量的40%；“拳擊蝦”小龍蝦系列產品的券前毛利率達到33.8%，高於整體券前毛利率，包含“拳擊蝦”在內的訂單客單價也達到了98.9元。預計其自有品牌的GMV貢獻率在今年第四季度將達到8%，長期可達到30%。
在自有品牌產品推動GMV和客單價不斷增長的同時， 叮咚通過發佈“叮咚G.A.P”等標準，深入參與供應鏈，提高議價能力，這會進一步提高蔬菜、水果和水產等生鮮產品的利潤空間。另外，受到前置倉日均訂單量、訂單密度和交易金額不斷增加的推動，未來叮咚買菜還有希望實現城市分選中心和前置倉的自動化，使運營更加高效。
此外，根據QuestMoblie的數據，叮咚買菜2021年9月的月活躍用户數在行業APP中排名第一，表明用户對叮咚買菜有着較高的認可與忠誠度。
（數據與截圖來源：QuestMobile）
綜上，Jefferies認為叮咚買菜將是一個具有長期擴展潛力的公司，Jefferies在報告中預計，隨着叮咚買菜的單位經濟模型得到改善，其GPM （毛利率 ）將從 2021 年的17.7%上升到2024年的29.7%，並於2024年實現盈虧平衡，2025年實現正向淨利潤率，其中上海將成為第一個實現正營業利潤的市場。