智通財經APP獲悉,東方證券發佈研究報告稱,維持聯想集團(00992)“買入”評級,目標價10.9港元,預測2021/22財年至2023/24財年每股收益分別為0.13/0.15/0.17美元(原預測為0.12/0.13/0.15美元,上調了智能手機份額假設、各業務經營利潤率假設)。
東方證券主要觀點如下:
營收快速增長,盈利能力增強:
一季度(按財年,下同)收入同比增長27%至169億美元,歸母淨利潤同比大增119%至4.7億美元,毛利率由去年同期的15.3%增至16.7%,淨利率由1.6%增至2.8%;研發支出同比增40%至4.7億美元,不斷增強公司產品能力及服務業務競爭力。
PC均價提升,智能手機份額大幅增長:
一季度智能設備業務收入同比增28%,經營利潤同比增43%。
PC業務方面:出貨量來看,一季度公司份額維持全球首位,目前行業仍面臨零部件短缺,訂單存在延遲和積壓,公司卓越的供應保障能力有望推動份額提升;ASP得益於商用需求的復甦和高端細分市場的份額提升,同比增6%,未來隨着商用需求的進一步提升及遠程業態帶來的PC高端化演進,公司PC產品ASP及盈利能力有望持續提升。
非PC業務方面:收入同比增57%,佔IDG業務比重達18%,主要得益於智能手機份額同比增1.1百分點及線上教育需求推動的平板電腦業務增長,未來手機業務將持續受益運營商渠道拓展及產品組合優化,平板電腦業務將持續受益線上教育的普及。
服務轉型戰略成效顯著:
SSG業務集團一季度收入12億美元,同比增38%,佔收入比重為7%,經營利潤率擴大至22.3%。支持服務同比增24%,主要受益於支持服務滲透率提升,高級服務附加水平提升及新解決方案亦有貢獻;運維服務收入同比增64%,其中“即服務(as-a-Service)”合同價值增長1倍以上;解決方案收入同比增56%,智慧城市、燈塔工廠等合同總價值超1億美元。未來,依靠聯想在商用、中小企業IT基礎設施業務的優勢,服務轉型戰略將進一步深入,服務收入佔比及公司盈利能力有望持續提升。
基礎設施方案業務(ISG)單季收入創歷史新高:
一季度ISG業務收入18億美元,創歷史新高。雲服務IT基礎設施方面,公司正在提升墨西哥和匈牙利工廠的新產能,客户有望進一步多樣化並擴大現有客户份額;中小企業IT基礎設施方面,公司在伺服器、存儲、服務等多個高增長領域份額持續增加,未來高盈利的服務佔比有望提升。