西域旅遊“買套式併購”藏疑雲

滕飛

上市未滿1年的西域旅遊創下了A股上市後最快被“*ST”的紀錄，原因是觸碰了退市新規中“淨利潤為負值且營業收入低於1億元”的財務指標紅線。

蹊蹺的併購

西域旅遊2020年8月6日上市，不到1年就觸發退市新規將“披星戴帽”。公司將此歸因於疫情，可是在2020年7月披露的招股書中，西域旅遊曾表示“預計2020年不會虧損”。然而，年報顯示，公司2020年全年累計接待遊客人次同比下降81%，營業收入5118.71萬元，同比下降78.76%;淨利潤虧損4325.66萬元，同比減少158.81%。

除了主業不振，西域旅遊的併購行為，亦是導致此次虧損的重要原因之一。查閲此前資料，2019年12月，在上市前夕，公司分兩步突擊收購了火焰山(下稱“老火焰山”)36.22%股份，成為老火焰山第一大股東，交易總價超過5500萬元。

老火焰山作為新三板公司，早在西域旅遊收購前就披露2018年淨利潤同比下降;收購後，2019年、2020年淨利潤下滑幅度進一步加大，分別為46.92%、163.44%，老火焰山2020年淨利潤甚至虧損424.46萬元。對此，老火焰山解釋，是因為杉杉集團在火焰山景區隔壁打造了一個同類景區——火焰山大景區(下稱“新火焰山”)。

實際情況如何?

據記者調查，這兩座火焰山確實是“門挨門”，相距不到200米，遊客走在連接兩個景區大門的同一條馬路上，更多選擇走向新火焰山。

經營大幅下滑，同業競爭激烈，老火焰山已然成為具有巨大風險的旅遊資產。而身處本地的西域旅遊不可能不知。該筆收購的背後，是投資能力的低下，還是暗藏利益玄機?更令投資者唏噓的是，一位接近公司的人士表示，命懸一線的西域旅遊窮途末路，試圖通過資本運作來保殼。

西域旅遊2021年3月初公告，擬合作設立總規模10億元的文旅基金，主要投向疆內外優質旅遊資源的併購、重組、開發、運營、提質、改造，以及參與旅遊業上市公司定向增發等業務。

新老“火焰山”

斷崖式下滑的財務數據，日益激烈的同業競爭，動作遲緩的經營轉型，老火焰山的未來恐將更為黯淡。

記者採訪獲悉，2019年是新疆旅遊業大年，絕大多數新疆旅企賺得盆滿缽滿。對此，老火焰山表示，主要是新火焰山的分流，為了減少客源流失，公司被迫對門票打折、轉贈，這才導致2019年旅遊接待人數較上年有所增加的情況下，營業收入下降。據查，新火焰山2017年9月開始試營業。2018年，老火焰山淨利潤斷崖式下降，往昔輝煌一去不復返。2019年末，西域旅遊方才實施收購。

西域旅遊對老火焰山業績下滑視若無睹，並在上市後堅持表示：“面對不斷升級的旅遊消費趨勢，西域旅遊積極延伸旅遊產業鏈，多措並舉吸收整合有效旅遊資源，通過系列併購，進一步擴大了景區資源儲備，並創新旅遊產品和業務模式，在不斷提高服務範圍和水平的同時增強品牌競爭力。”

如今，老火焰山經營情況更是岌岌可危。

新疆當地一家知名旅行社負責人向記者表示：“老火焰山的市場反應能力十分遲鈍，銷售政策、票價執行基本是被同行逼着走，跟不上節奏，旅行社與其合作的態度也相對冷淡。”該人士進一步分析，老火焰山收入結構頗為單一，風險相對較大。

(來源：上海證券報)