智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，維持易德龍（603380.SH）2021-2022年公司歸母淨利潤預測2.35/3.1億元，預計2023年歸母淨利潤4.08億元，當前市值對應2021-2023年PE為17/13/10倍，維持“買入”評級。
東吳證券指出，公司2021年Q1業績高速增長主要得益於來自全球細分市場的優質客户數量及產品種類持續增長，尤其是醫療及汽車電子客户的業務快速增長。
東吳證券主要觀點如下：
事件：公司2020年營業收入12.89億元，同比+25.46%，歸母淨利潤1.66億元，同比+30.22%。2021年第一季度，公司營業收入3.65億元，同比+55.47%，歸母淨利潤4345.97萬元，同比+161.85%。
醫療&汽車電子需求旺盛，公司2021年Q1業績高速增長：公司2020年歸母淨利潤同比+30.22%，2021年Q1歸母淨利潤同比+161.85%。主要得益於來自全球細分市場的優質客户數量及產品種類持續增長，尤其是醫療及汽車電子客户的業務快速增長。2020年，公司工業控制類產品佔主營業務收入的比重為41.74%，通訊類產品佔主營業務收入的比重為19.06%，為主營業務收入的主要來源。汽車電子類產品及醫療電子類產品收入是公司2020年主營業務收入增長最快的品類，此類產品佔主營業務收入的比重分別為15.93%和16.12%，且分別同比增長174.02%及44.79%，消費電子類產品佔主營業務收入的比重為6.07%，收入規模與2019年基本持平。2021年Q1，得益於下游各個應用領域客户需求的增加，公司營收規模持續擴張，利潤實現高速增長。
經營效率穩步提升，2021Q1盈利能力穩步改善：2020年，公司毛利率26.22%，同比下降1.33pct，主要原因是：（1）新收入準則把原計入銷售費用的銷售運費及海關費用計入營業成本；（2）2020年人力成本的增長；（3）分產品來看，通訊類產品毛利率略有上升，而工業控制、消費電子、醫療電子、汽車電子和其他產品毛利率略有下降。2020年，公司淨利率12.89%，同比提升0.46pct。2021年Q1，公司毛利率為27.87%，同比提升2.42pct，淨利率12.03%，同比提升5.1pct。
定製化研發強化EMS競爭優勢，充分受益EMS市場快速發展：公司定位小批量、多品種產品策略，目前在EMS領域形成了豐富的產品儲備，擁有的先進SMT生產線，能適應不同尺寸/規格/材質的PCBA生產需求，具備業內領先的生產效率和質量。同時，公司在較完善的EMS產品品類基礎上，不斷拓展產品研發、可製造性分析、測試開發等增值服務環節，一方面強化製造設備和製程工藝的技術領先優勢，並通過產品的定製化研發和設計提升公司核心競爭力，另一方面推進面向供應鏈和生產的精益化管理，逐步構建起顯著的市場領先優勢。目前，公司可面向史丹利百得、上海聯影、浪潮等全球200餘家優質客户提供4200餘項產品的電子製造服務，有望充分受益於EMS市場的快速發展。
風險提示：市場需求不及預期；新品推出不及預期；客户開拓不及預期。