300倍槓桿！Archegos爆倉不僅是瑞士信貸一個定時炸彈
Archegos爆倉事件暴露出金融市場很多問題。
理論上，銀行的主要經濟業務部門應該保持收入來源的可預測性、安全性和可靠性，並與對沖基金客户羣進行適度的保證金交易。銀行應該定期對對沖基金風險敞口的檢查，並立即標記任何規模過大且可能造成損失的客户。
然而，近期Archegos爆倉表明只有理論遠遠不夠。
瑞士信貸現正處理Archegos爆倉事件。眾所周知，Archegos爆倉已令瑞士銀行損失超過54億美元。但據《金融時報》報道，瑞信去年從該基金賺的收入僅為1600萬瑞士法郎（1750萬美元）。和龐大的虧損相比，這樣的收入簡直不值一提，據悉瑞士信貸提供給Archgos槓桿倍數高達300倍。
正如《金融時報》報道，瑞信一些高層在最近才得知比爾黃不是該集團的私人銀行客户，因此按道理比爾黃幾乎沒有動機從事大宗經紀業務，但此前該行卻通過總收益互換（TRS）和差價合約（CFD）向比爾黃提供高槓杆敞口——據Risk.net，瑞士信貸對與Archgos進行的股權互換交易允許享有10倍的槓桿率，這大約是同為大宗經紀商的高盛提供的槓桿率的兩倍，後者在爆倉事件中明顯損失最小。
Archegos事件之後，瑞士信貸正加緊調查風控問題。兩位知情人士表示，董事會正在調查低收費和高風險敞口的交易。瑞士信貸董事長António Horta-Osório承諾對該銀行的風險管理、戰略和文化進行緊急審查。這位前勞埃德銀行集團（Lloyds Banking Group）首席執行官表示：
“瑞士信貸目前和潛在的風險需要立即進行密切審查。我堅信，任何銀行家在本質上都應該是一名風險管理者。”
同時，瑞信解僱了涉事的大量員工。瑞士信貸董事會已經撤換了幾名高管，包括首席風險與合規官勞拉·華納（Lara Warner）和投資銀行主管布賴恩·陳（Brian Chin）。
由於預計股東會強烈反對，董事會風險委員會的負責人安德烈亞斯•戈特施林（Andreas Gottschling）上週被迫辭職，主要部門的兩位負責人也下台了。
首席執行官托馬斯·戈特斯坦（Thomas Gottstein）還宣佈，該行將削減其主要服務業務三分之一的風險敞口，這將導致瑞信收入更少。而此時該行剛剛從股東那裏籌集了19億美元，以彌補Archegos造成的資金缺口。
儘管瑞士信貸沒有披露其優質服務部門的收入，但摩根大通分析師Kian Abouhossein估計，該公司去年的收入為9億美元，僅佔其總股本的三分之一多一點。
這意味着，Archegos爆倉事件不僅導致了該基金在瑞信高達300倍槓桿頭寸的徹底破產，而且隨着該行不斷清理其他風險敞口，它還將導致瑞信未來的收入驟降。
Abouhossein表示：
“大宗經紀業務的利潤率高於投資銀行的其他業務。信用收縮是瑞信總體長期生存能力的實質性倒退。”
瑞信這樣的自我反省很好，但更重要的是，瑞信將如何把控每個客户的風險。
而從整個金融市場來看，最大的問題是，大宗經紀公司去槓桿化波及的範圍十分廣泛，瑞信可能只是其中一環。儘管瑞士信貸是歐洲最大的信貸銀行，但它遠遠落後於高盛、摩根士丹利和摩根大通等銀行。
據英國《金融時報》數據，由於對沖基金在新冠疫情期間減少借貸，最大的投資銀行去年的主要經紀業務收入為152億美元，略低於2019年的165億美元。
來源：金十數據