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文｜鉛筆道，作者 | 洛重陽，編輯 | 呦呦
成立10年，警察出身的56歲“創業老炮”王濱，終於帶着友寶在線，再一次站在了資本市場面前。
近日，國內知名的無人零售服務商友寶在線向港交所遞表，正式開啓了衝擊港股之路，旨在拿下港股“自動售貨機第一股”的交椅。
累計14輪融資，春華資本、雲鋒基金、螞蟻集團等20多家知名投資機構和產業集團的數十億資金加持，讓友寶成為國內無人零售行業毋庸置疑的頭部玩家。
然而，近兩年受疫情影響，友寶的財報變得並不像過去那樣好看。按照非香港財務報告準則計量，經調整，友寶在線2020年、2021年累計虧損近10億元，由盈轉虧。
相比虧損更加可怕的是，過去三四年，無人零售行業已經從風口跌落，被收購、倒閉、轉型、裁員……再也講不出讓投資人和市場動容的新故事。
01、10年，難產的“自動售貨機第一股”國內最大的無人零售服務商又要去衝擊IPO了。
5月27日晚，北京友寶在線科技股份有限公司在港交所提交上市申請，聯席保薦人為高盛、中信建投國際、華泰國際。
這其實已經不是友寶第一次與資本市場親密接觸。早在2016年2月24日，友寶在線就正式掛牌新三板，並於2016年下半年進入新三板創新層。但最終在2019年3月12日，友寶以協議方式轉讓，從新三板摘牌。
值得注意的是，友寶在線此前還衝刺過A股上市，結果卻是又一次無疾而終。2016年12月29日。友寶與中信建投證券簽署了在創業板上市的輔導協議，後卻又於2021年2月25日與中信建投證券簽署了《終止輔導協議》，一致同意終止其創業板IPO輔導。
經歷了兩年新冠疫情的水深火熱之後，業務嚴重依賴線下的友寶在今年又一次向IPO發起衝擊。在一個多月前，據媒體報道，關於友寶在線的《境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批》，已於4月15日獲證監會接收材料，赴港上市之路正式拉開序幕。
相比在二級市場上的曲折經歷，成立於2011年的友寶在一級市場上可謂是順風順水。
之所以如此，還要從友寶的創始人王濱説起。與很多履歷光鮮的創業者不同，王濱可以説是草根出身。1987年，他從四川警察學校畢業後，分配到瀘州市江陽區公安分局治安科，成為一名治安民警，並分管保安工作。1993年，他下海經商，做過起重機維修行業，也涉足證券相關等領域。
在創立友寶之前，王濱已經有了豐富的互聯網創業和投資經驗。他第一次創業的項目就是2001年的網興科技，這是國內首批SP業務公司之一，做的其實就是短信和彩鈴下載。三年之後，他以1.25億美元的價格將公司出售給了新浪，實現了財務自由。
這次創業不僅讓王濱成功獲得人生第一桶金，也讓他迎來了事業的進一步發展。2005年，他進入了新浪高層，擔任新浪高級副總裁兼無線事業部總經理，全面負責新浪無線業務的運營和管理工作。憑藉個人財富，王濱曾一度進入中國富豪榜前500名。
首次創業就獲得成功，讓王濱的身上多少有了一些傳奇色彩。創而優則投，也成為他的選擇，不管是作為天使投資人，還是後來加入雲鋒基金成為合夥人，都讓他一直活躍在互聯網圈子裏，他投資創立的線上兒童娛樂社區淘米網也成為他投資生涯的得意之作，這家公司後來於2011年在紐交所上市。
不管是創業，還是做投資人，讓王濱成功的都是互聯網項目，而他後來卻All in進一個看起來不太性感的線下自動售貨機項目，着實讓業界感到有點迷惑。
往自動售貨機上加塊屏幕，既可以賣廣告，就像分眾傳媒一樣，又可以賣貨，還能通過無現金的支付，這樣用户就有可能把錢存在友寶的“錢包”裏……在還沒有微信支付的年代，王濱就看到了這樣的一個商業形態。
王濱的想法確實讓很多資本心動了。據天眼查App顯示，從2011年起，到2019年，友寶共完成了14輪融資，春華資本、雲鋒基金、銀泰集團、華住酒店、凱雷投資等多家投資機構和大集團先後進場。其中，螞蟻集團曾在2018年和2019年，兩次進行戰略投資，總計28億元。
從招股書看，螞蟻集團全資附屬公司杭州雲鉑投資諮詢有限公司以及馬雲、井賢棟（螞蟻集團董事長）等，共同持有友寶16.68%的股份，是該公司第二大股東。
直至2021年，友寶在線的估值已經到達了10億美元，成為名副其實的無人零售界的獨角獸企業。
02、 兩年虧損近10億，無人零售沒有新故事成立10多年，卻開始虧錢了。看到友寶的招股書，第一感覺便是如此。
雖然在國內二級市場上一直髮展不順，但在 2020年之前，憑藉優厚的廣告收入，以及加盟收入，友寶的賺錢能力一直還是讓創投圈頗為認可。
從市場佔有率來講，友寶確實是無人零售行業的頭部玩家。招股書也顯示，截至2021年12月31日，友寶在全國31個省級行政區、288個城市擁有超102700個自動售貨機友寶點位和附屬點位，點位數量的複合年增長率為29.1%，擁有全國規模最大的自動售貨機網絡。
根據招股書顯示，友寶的業務收入來自智慧零售業務、供應鏈運營服務、數字增值服務及其他業務這四個部分。其中，友寶的營收支柱來源於智慧零售。2019年至2021年，友寶的智慧零售業務收入在總營收中的佔比分別為56.5%、70.3%及71.6%，呈逐年遞增態勢。
2019年-2021年友寶的收入分別為27.27億元、19.02億元、26.76億元；毛利分別為13.29億元、5.59億元、11.01億元；同時，友寶平台購物已有3.2億名可區別交易用户，完成了超46億筆交易。
但是作為智慧零售的頭部玩家，友寶也遇到困難。近兩年疫情的爆發，打擊了部分供應商，致使延遲或未能供應貨品及機器、產品質量下降或令成本上漲。另外因為疫情對廣告主的影響，各行業都是收縮成本，友寶過去依靠機器賣廣告的模式似乎也跑不通了。
與2019年同期相比，智慧零售業務、供應鏈運營服務、數字增值服務及其他的收入於2020年分別減少約13.2%、33.4%、59.3%及80.0%。
因此2020年疫情，友寶在線由盈轉虧，當年虧損高達11.84億元，截至2021年虧損縮窄至1.88億元，過往兩年累計虧損13.72億元。按照非香港財務報告準則計量，經調整，友寶在線2020年、2021年淨利潤分別為-8.15億元、-1.7億元，兩年累計虧損近10億元。
當然，疫情期間受到影響不僅是友寶，整個無人零售行業也都備受考驗。如果不是友寶本次衝擊上市，以及年初順豐旗下的豐e足食宣佈獲得3億元融資，很多人甚至已經遺忘了這個久久沒有新消息的行業。
無人零售行業，其實也經歷過高光時刻。2017年被視為“無人零售元年”。隨着亞馬遜、阿里、京東、娃哈哈等巨頭入局，無人零售成為投資創業的一個新風口。
2017年下半年開始，進入無人貨架市場的初創企業已不低於50家，而2017年，也是無人零售的融資高峯，無人零售項目業務僅2017年就獲得43億元投資。
然而，無人零售的風口僅僅是曇花一現。僅僅不到一年的時間，無人零售便進入寒冬。進入2018年後，七隻考拉被曝大裁員90%以上，只保留倉儲和物流部門；4月，果小美裁員2000人；6月，哈米購人員從600人減少到100多人；10月，小閃科技向廣東省深圳市中級人民法院申請破產清算，當年冬天，整個無人貨架已經進入冬眠狀態。此後一直到2021年，無人零售迅速衰退。
進入2022年，儘管友寶再次衝擊上市，豐e足食也再次獲得大額融資，看似行業死灰復燃，但是業內人士已經不相信無人零售能講出什麼新故事了。
一方面，無人零售現在實在是一個不起眼的小賽道。作為行業老大，友寶佔市場份額約7.4%，也就是説經過了10年的發展，整個行業的市場其實也只有240多億元。成立10年，已經躋身頭部，友寶一年的營收都還在20億左右徘徊。相比頭部電商主播一個雙十一購物節一天帶貨100億的成績，無人零售的生意真的一點也不性感。
另一方面，無人零售很難再有新的商業模式協同和創新。前些年友寶收購了迷你KTV品牌友唱，旨在尋求突破，但如今，這部分營收目前只佔總營收佔的1.2%，僅為3365萬元。此外，友寶不管是過去的靠賣廣告賺錢，還是現在的主要依靠賣貨獲取收益，這樣的故事似乎也已經再也無法挑動資本市場的神經了。
上市之後，對友寶來説，可能面對的依然不是一片坦途。
參考資料：
- 無人便利行業如何走出難以盈利的困境？.鈦媒體
- 友寶衝刺港交所：擁有超10萬個自動售貨機點位，螞蟻集團持股16.68% .新浪財經